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002511中顺洁柔 回购股份彰显信心

时间:2021-01-10 16:46 来源:未知 作者:admin 阅读:
  中顺洁柔(002511):拟回购股份用于员工激励 彰显公司未来发展信心
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:范张翔/刘佳昆 日期:2021-01-07
  基于公司对未来发展的信心,拟用自有资金1.8-3.6 亿元回购股份,计划全部用于股权激励或员工持股计划。公司计划用自有资金1.8-3.6 亿元在二级市场回购股份,回购股份将全部用于下一轮股权激励或员工持股计划,公司预计回购571.16 万股-1142.31 万股,占总股本的0.44%-0.87%,回购价格不超过31.515 元/股。同时,公告第二期员工持股计划已出售完毕,公司于2018 年回购1170.96 万股股份,占当时总股本的0.91%,已全部用于公司员工持股计划。截至2021 年1 月6 日,公司第二期持股计划已全部出售完毕,同时拟增持回购开展新一轮激励,彰显公司对未来发展的信心,符合公司一贯重视职业经理人、激励充分的优良传统。
  董事长以自有资金增持,体现对公司价值的高度认可。20 年11 月4 日,董事长邓颖忠以自有资金增持51.34 万股,均价20.09 元/股,合计1031.75万元,增持后持股占总股本比0.52%。增持主要基于(1)对公司未来战略规划和发展前景的信心;(2)提升投资者信心,维护中小投资者利益和资本市场稳定;(3)实际控制人、董事长邓颖忠先生后续会视市场情况,不排除继续增持公司股份。
  因近期原材料浆价提升,当前整个生活纸行业处于提价通道,行业往有利于龙头企业提升份额、更加良性竞争的方向发展。根据卓创资讯,近期进口针叶浆/阔叶浆周度均价5457 元/4136 元每吨,较20 年8 月22 日的4463元/3567 元每吨分别提价994 元/569 元每吨。伴随木浆成本提升,纸企成本压力放大,20 年12 月以来陆续有纸企发布涨价函,根据卓创资讯,1月9 日木浆大轴主流均价5400 元/吨,周度环比+2.83%,行业整体处于提价通道,有利于龙头份额提升。
  此前浆价低位及人民币大幅升值期间,公司积极囤浆,成本锁定即利润空间锁定。截至2020 年三季报末,公司存货为17.58 亿元,创历年新高,较19 年末增长7.72 亿元,较19 年末增长78.27%,主要是原材料库存增加所致,第三季度主要进口原材料针叶浆、阔叶浆价格均处于低位,公司在木浆价格低位下积极囤浆锁定成本。
  盈利预测与估值:公司产品高端化/差异化和渠道管理优势突出,多方面拓展未来增长空间,个护产品陆续上线,“太阳”品牌或为公司第二增长曲线,预计公司 2021/2022 年归母净利分别为12.0 亿/14.5 亿元,同比分别增长19.87%/20.82%,对应PE 分别为27/22X,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动风险,回购方案无法或部分实施风险,汇率波动风险,行业竞争加剧,新产品拓展不及预期等;
  中顺洁柔(002511)点评报告:回购彰显信心 周期性趋弱 消费属性强化
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:史凡可/马莉 日期:2021-01-07
  盈利预测及估值
  公司具备明确竞争优势、成长性确定;周期性趋弱背景下估值体系有望向消费品公司重构。我们预计20-22 年公司分别实现收入78.21/ 92.38/ 109.02 亿,同增17.9%/ 18.1%/ 18.0%;归母净利9.53/ 11.20/ 13.23 亿,同增57.8%/ 17.5%/18.2%。当前股价对应PE 为33.04X/ 28.11X/ 23.79X,维持“买入”评级。
  中顺洁柔(002511):股份回购彰显公司发展信心 看好盈利能力继续提升
  类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:杨晶晶 日期:2021-01-07
  产品结构持续优化,中高端、高毛利品类占比持续提升,重点单品、新品加速推广,优秀的研发实力和高研发支出推动公司产品向多元化、品质化、个性化发展。从具体产品来看,公司持续积极优化产品结构,开发高端新品投入市场,加速推动Face、Lotion、自然木等高端、高毛利产品推广,提升重点品的销售占比。新棉初白、Face、Lotion 和自然木等高毛利产品收入占比提升至接近70%,生活用纸毛利率达到46%,位居国内生活用纸行业第一。此外,公司拥有完备的产品开发体系,下属研发部门具备较强的自主研发能力和优秀的产品配方工艺。报告期内,受肺炎疫情影响,消费者消费习惯有所改变,公司迅速适应市场消费趋势,不断丰富渠道内容,推出了口罩产品、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品,有效提升品牌效应,并形成公司又一利润增长点。
  渠道建设日趋完善,产品渗透率和覆盖率显著提升,已实现线上线下全方位立体营销布局。线下:GT(传统经销商渠道)、KA(大型连锁卖场渠道)、AFH(商用消费品渠道)、EC(电商渠道)、RC(新零售渠道)、SC(母婴渠道)六大传统渠道营销网络已覆盖全国绝大部分地(县)级市。
  疫情防控刺激了线上消费增长,公司同时也加大了线上业务投入、布局和发展,组建专业的电商运营团队和商消服务团队,包括天猫、淘宝、京东、唯品会、苏宁、拼多多等电商平台。
  投资建议
  预计公司 2020-2022 年实现归母公司净利润9.00、11.42、13.67 亿元,同比增长49.05%、26.93%、19.65%,对应EPS 为0.69/0.87/1.04 元,PE 为35.05/27.61/23.08 倍,维持“买入”评级。
  中顺洁柔(002511)公司动态点评:回购重启再推员工持股 浆价上涨毛销差有望创新高
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇/林彦宏/邹文婕 日期:2021-01-07
  太阳品牌+个护打开公司第二增长曲线。根据我们生活用纸测评报告,当前“洁柔”品牌定位中高端,随着公司30 万吨竹浆纸一体化产能的持续推进,定位更为亲民的“太阳”品牌也将快速推广,从而助力公司渠道稳步下沉。长期“洁柔”、“太阳”双一百收入目标不动摇。2020 年末,公司推出纸尿裤,个护品类再下一城,未来个护产品有望成为支撑公司业绩增长的主要驱动力。
  投资建议:短期来看,积极的囤浆政策有望驱动公司盈利水平超预期同时拔高估值;中期关注员工持股实施,“太阳”品牌快速放量,公司蜕变为生活用纸行业第一;长期看好个护产品接棒增长。预计2020-2022 EPS 为0.72、0.92、1.08 元,对应PE 分别为31、24、21x,维持“强烈推荐”评级。
(TAG标签: 002511 中顺洁柔)
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