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002271东方雨虹 2020年业绩点评

时间:2021-01-13 14:50 来源:未知 作者:admin 阅读:
  东方雨虹(002271)2020年业绩预告点评:Q4业绩大超预期 料盈利能力显著提升
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏 日期:2021-01-12
  盈利预测及评级:防水行业分散度较高,供给端存在较大改善空间,公司作为业内的绝对龙头,短中期内料将充分享受行业集中度提升的红利;长期看,多品类布局以及修缮市场空间打开也有望支撑成长。我们上调公司2020-2022 年EPS 预测至1.47/1.76/2.13 元/股(原值1.19/1.45/1.79 元/股),对应PE 各为31x/26x/22x,公司长短期成长动力充沛,给予2021 年30x 估值,上调目标价至52.85 元/股,维持“强推”评级。
  东方雨虹(002271):20年业绩预增超预期 龙头强者恒强
  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:方晏荷/张艺露/武慧东 日期:2021-01-12
  公司拟定增80 亿元已完成发审委告知函回复,若完成则有望优化公司报表并依托原有B 端优势实现多品类扩张。我们上调 20-22 年EPS 预测至1.41/1.76/2.12 元(前值1.26/1.51/1.80 元),维持“买入”评级。
  上调20-22 年盈利预测,维持“买入”评级
  根据我们在《龙头核心资产化,周期演绎再平衡》(20201116)中对东方雨虹的复盘,我们认为公司历次再融资均是驱动市占率上台阶的重要催化。
  若21 年需求快速恢复,具备渠道布局及品牌影响力的龙头企业也将呈现更快速放量,叠加公司龙头地位加持下领先于同业的抗风险能力及有望实现多品类扩张,结合业绩预告我们上调20-22 年EPS 至1.41/1.76/2.12 元(前值1.26/1.51/1.80 元)。可比公司21 年Wind 一致预期25 倍平均PE,考虑公司在防水行业龙头地位稳固且资产负债有望延续改善,我们认可给予公司21 年33x PE,目标价57.98 元(前值49.83 元),维持“买入”评级。
  东方雨虹(002271):业绩超预期 21年价格战影响可控
  类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:黄骥/江剑 日期:2021-01-12
  定增募投项目顺利推进,加快跑马圈地并拓展赛道。1 月5 日公司公告将分别在山东济南/江西南昌投资建设山东/江西区域总部基地,产品包括新型防水材料、节能保温材料、特种砂浆及绿色建材等。投资计划为前期定增募投项目,并在20 年12 月与当地政府签订的合作协议框架基础上进一步落实细化;项目在21Q4/22Q3 建成投产后,公司赛道将进一步拓宽、综合性建材业务布局逐步完善,此外由于防水材料具有一定的运输半径限制,通过扩大区域市场的布局未来有望进一步降低运输/销售费用、快速提升市场份额。
  21 年成本端或略有承压,价格战对业绩的影响可控。截至20 年底90#及200#沥青价格约为2560 元/吨,预计21 年疫苗普及后疫情得到控制,全球经济持续复苏,原油价格有望回升,参考过去几年3000 元/吨的沥青历史中枢价格,沥青成本或随着原油价格逐步回升。此外,近期市场担忧的产品降价,我们认为一方面是在低成本下全行业对下游的正常调价行为,幅度应该在可控的范围内,另一方面公司对经销商让利后可激发其扩大销售的动力,市场份额有望继续增长,因此总体来看价格战对业绩的影响较小。
  财务预测与投资建议
  预计20/21/22 年EPS 1.40/1.80/2.25 元(原EPS 1.25/1.60/2.02 元),主要调增防水卷材销量、调减防水卷材成本和期间费用率。可比公司21 年平均PE 25X,由于公司为行业龙头且20 年业绩超预期、新业务潜力较大,给予21 年10%溢价至28 倍PE,对应目标价50.40 元,维持“买入”评级。
(TAG标签: 002271 东方雨虹)
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