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首旅酒店 全年业绩预亏 开店加速布局

时间:2021-02-06 11:52 来源:未知 作者:admin 阅读:
  首旅酒店(600258)2020年业绩预告点评:受疫情影响全年业绩预减 下半年盈利能力显著提升
  类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张晓霖 日期:2021-02-04
  事件点评
  近日公司发布2020 年业绩预减预告,预计2020 年归母业绩亏损为4.1亿元-4.9 亿元,与2019 年相比减少1.29-1.37 亿元, 同比下降146.33%-155.37%;扣非归母业绩亏损为5.2 亿元-5.9 亿元,与2019 年相比减少1.34-1.41 亿元,同比下降163.68%-172.26%。业绩基本符合预期。
  全年业绩受疫情影响严重,下半年盈利能力显著提升。根据公告我们测算,公司20Q4 预计实现归母净利润0.65-1.45 亿元,Q4 业绩预告上限与Q3 净利润1.4 亿元相差不多,基本符合酒店行业三季度旺季、四季度受旅游行业冬季淡季影响略微走低的行业整体行情。2020 年受疫情影响,公司上半年整体亏损6.95 亿元。20H1 疫情防控限制人员流动以及较为严格的隔离政策,严重影响酒店入住率。下半年疫情常态化防控下,公司提升运营效率、降本增效,H2 预计盈利2.05-2.85 亿元。
  环球影城开业有效带动景区周边休闲旅游产业。环球影城预计五月底正式对外营业,目前已经进入到调试和最后全面验收阶段。公司在环球影城抢占先机,率先布局度假酒店,与京津冀原有酒店资产发挥协同效应,提振整体环京地区酒店业态发展。目前公司中端、高端酒店占比稳步提升,随着消费者消费习惯、消费偏好变迁,未来高端酒店市场发展潜力较大,带动酒店业务边际效应提升。
  公司品牌矩阵不断完善,新开店步伐不断加速。截至三季度末,公司已签约未开业和正在签约店1084 家,比二季度末增加300 家。前三季度新开店数量分别为Q1 62 家、Q2 188 家、Q3 298 家,目前新开店548家,叠加已签约未开店,全年新开店800-1000 家计划有望实现。公司明确到2023 年存量酒店数量达到一万家,未来两年净开店数量5000 家。
  疫情期间练内功,为后疫情时代适应新消费环境充分准备。为应对疫情,公司积极推进放心酒店模式,全面提高清洁标准以及酒店内防疫措施,后疫情时期,消费者出行选择或将更加青睐具有较好卫生环境条件、背靠大品牌的酒店入住。在人员调配上最大限度精进人力,疫情期间入住率下滑,销售管理岗位多人轮岗、加强人员培训、优化激励机制。
  投资建议:短期来看,公司储备物业较为丰富,2020 年新开店计划有望完成,中高端市场份额持续提升;中长期来看,疫情影响之下行业继续向品牌与龙头集中,公司作为国内龙头酒店集团之一,后续整合并购进程或将加快。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为-0.46\1.00\1.19,对应公司2 月2 日收盘价22.49 元,2020-2022 年PE 分别为-49.9\22.5\18.8,维持“增持”评级。
  存在风险
  公司经营成本上升风险;疫情区域内反复风险;酒店成本上升风险。
 
  首旅酒店(600258):四季度REVPAR恢复较9月回落 预计完成全年开店计划
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:林思婕/郭海燕 日期:2021-02-02
  预计2020 年亏损4.1-4.9 亿元
  公司发布2020 年年度业绩预减公告,预计2020 年归母净利润为-4.1 亿元到-4.9 亿元,扣非归母净利润为-5.2 亿元到-5.9 亿元。对应4Q20,归母净利润为0.65-1.45 亿元,扣非归母净利润为-0.17亿元至0.53 亿元。业绩低于我们预期,主要由于四季度国内疫情反复。
  关注要点
  疫情反复致4Q20 的RevPAR 恢复较9 月回落,但仍盈利。2020年疫情为酒店行业经营带来了显著影响,根据STR 数据,中国内地酒店2020 年入住率、房价、RevPAR 分别较2019 年下降16.7ppt、15.2%、36.8%。公司整体RevPAR 恢复程度自3 月至9 月稳步爬坡,9 月恢复至上年同期的90%,但我们预计4Q20 恢复至上年同期的近80%、恢复程度较9 月回落,主要由于11、12 月以来北京(3Q20末公司北京酒店数占比5.8%、房间数占比7.4%)、上海、成都等地的疫情反复。不过公司4Q20 仍保持盈利。
  政府倡导就地过年,预计1Q21 仍承压。据STR 数据,中国大陆酒店的 RevPAR 增速在 2020 年最后一周(2020 年 12 月 27 日至2021 年 1 月 2 日)转正(+3.8%), 但因疫情反复,在随后的两周分别降至-37.5%和-36.6%。同时由于多省份倡导就地过年,交通运输部预计2021 年全国春运期间发送旅客17 亿人次,较2019年正常水平有43%的降幅。因此我们预计公司1Q21 的RevPAR 恢复和业绩仍将承压,但我们认为影响有限,主要因为:1)1 季度是酒店行业淡季;2)疫情反复的程度大概率小于去年的第一次爆发,鉴于更多的疫情防控经验,可能会更快地得到控制。
  坚定加快开店速度,通过产品集群模式加强中高端布局。疫情下公司仍坚定加快开店速度,我们预计公司2020 年完成800-1000家开店计划。3Q20 末的储备店突破1,000 家,为历史最高水平,其中中高端占比45%。公司积极打造中高端酒店产品集群,其中逸扉、璞隐、和颐计划未来5 年分别签约300、200、400 家。
  估值与建议
  考虑到近期的疫情反复、以及政府今年倡导就地过年的政策,我们预计公司4Q20,1Q21 的RevPAR 恢复和业绩会受到一定程度的冲击,因此我们将2020 年净利润从-2.72 亿元下调至-4.5 亿元,并下调2021 年净利润3.5%至8.72 亿元,维持2022 年盈利预测。但考虑到近期疫情反复的影响或短期而有限、RevPAR 复苏仍长期向好,以及公司坚定逆势扩张、蓄力长期增长,我们维持跑赢行业评级和24 元目标价,对应22 倍2022 年市盈率和10%的涨幅。目前股价对应20 倍2022 年市盈率。
  风险
  疫情的负面影响超预期;公司拓店慢于预期。
(TAG标签: 600258 首旅酒店)