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吉宏股份上半年业绩遭质疑 公司回应

时间:2020-07-09 10:48 来源:未知 作者:admin 阅读:
  吉宏股份回应网传质疑文章
  近日,有公众号发文对吉宏股份(002803)近年的业绩高成长性提出质疑,认为公司在关联交易、预付款、销售人员工资等方面存在疑点。证券时报记者注意到,今日下午吉宏股份通过深交所互动易平台对质疑进行了正面回应。
  公众号文章首先对吉宏股份收购厦门吉客印电子商务有限公司股权是否构成关联交易提出疑问,认为公司有意隐瞒关联交易关系。对此,吉宏股份表示,根据深交所股票上市规则对关联方及关联交易的定义,无论是鹤超前股东刘顺峰、孙志爽,还是现任股东邹荣华与郜耿志,均非公司关联方,公司收购吉客印少数股权的行为并不构成关联交易。鹤超原股东刘顺峰持股比例99%,孙志爽持股比例1%。刘顺峰因自己创业、孙志爽因家庭原因,分别于2018年4月4日、2019年11月27日将所持鹤超股份全部转让给自然人邹荣华和郜耿志。持股99%的大股东邹荣华持股时间已达两年之久,但公众号文章却直言邹荣华和郜耿志半年后便将股权出售,未做深入调查研究的不实言论有误导投资者之嫌。宁波鹤超信息技术合伙企业(有限合伙)由于股东税筹安排已于2020年6月9日更名为来宾市鹤超商贸中心(有限合伙),通过国家企业信用信息公示系统即可查询得到。
  公众号文章还认为吉宏股份存在预付款突增、存贷双高疑问。对此,公司回应称,山西火致供应链管理有限公司的股东已按约定实际出资到位,工商局已备案,通过国家企业信用信息公示系统、企查查等均可查询。山西火致2020年一季度预付款增加主要是由于日常运营需要,采用预付款的形式采购大宗商品,又刚好碰上疫情,业务暂时停滞所致。具体可持续关注后续进展事项。
  存贷双高方面,公司表示:根据深交所相关规则募集资金需审慎使用,并与招股说明书/募集说明书保持一致,不得随意改变募集资金的投向。公司2019年非公开发行股票募集资金投资项目需分阶段、分项目逐步投入,后续按计划暂未投入使用的募集资金可能出现暂时闲置的情况。为增加公司收益,实现公司和股东利益最大化,在保证募投项目政策进行和募集资金安全的前提下,公司将暂时闲置的募集资金用于购买理财产品。尽管公司账上尚有3亿多的募集资金,但上述募集资金需专款专用,并不能用于公司日常运营。公司根据实际经营状况向银行等金融机构申请贷款作为流动资金,并无任何不妥。
  此外,公众号文章同时质疑吉宏股份销售人员薪酬过低。对此,公司回应称文章中的“销售人员平均工资”只是以年报中“销售费用-薪酬”除以“销售人员人数”计算得出的,但因公司各个业务板块实际核算工资口径不同,因此简单按照上述计算方式得出的销售人员平均薪酬与事实不符。
  吉宏股份的电商业务板块根据行业运营特点,按照以下口径进行工资核算:行政管理人员及研发人员的工资在“管理费用”及“研发费用”中核算,除上述人员外的其他业务运营人员(含销售人员,2019年电商销售人员300人左右)提成按照行业惯例全部计入“营业成本”,销售人员的工资并未在“销售费用”中核算。
  吉宏股份最后还表示,鉴于近期较多投资者咨询公司电商业务,公司特将今年7月定为旗下电商公司吉客印的开放月,欢迎投资者进行现场调研。
 
  吉宏股份(002803):电商买量销售或打开业绩弹性空间
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:陈旻 日期:2020-07-08
  事件:
  公司修上半年度业绩预告,2020 年上半年归母净利润由2.07 亿元-2.37 亿元上修至2.53 亿元-2.61 亿元,同比增速由40%-60%上修至71%-76%;Q2 单季度归母净利润由1.33 亿元-1.63 亿元上修至1.79亿元-1.86 亿元,同比增速由77.03%-116.4%上修至138.05%-147.89%。
  跨境电商受益于海外疫情,环比及同比增速均大超预期。公司上半年业绩高速增长主要系跨境电商业务(2019 年营收占比为39.56%)驱动,特别是2020Q2 跨境电商业务同比及环比增速均大超预期,主要原因系:(1)2020 年Q1 受国内疫情影响物流停滞及海外疫情尚未引起严重后果,故跨境电商业务增量不显,基数较低;(2)2020 年Q2 海外疫情爆发各国封锁,海外用户被动接受网络购物,日单量明显提升且成交率高,参考该业务的高利润率(2019 年毛利率为74.29%,净利率预计15%),有望显著增厚业绩。
  跨境电商沉淀核心能力,有望成功复制至快抖平台。不同于传统电商,公司跨境电商核心商业模式类同于游戏买量发行,基于精准营销能力进行精准货品分发,实现“货找人”,类同于快抖内容电商的变现逻辑(传统电商主动购买,内容电商被动购买)。公司主要通过在Facebook、Instagram 等海外媒体上投放单品的信息流图文广告形成线上销售,目前主要业绩来自东南亚、中国台湾等地区(国内白牌为主)。公司核心能力主要有三方面:1)选品能力:主要以服饰、美妆、鞋帽等用户日常有购买欲望且毛利较高的品类为主;2)精准营销及内容设计能力:借助大数据能力进行精准营销投放,并借助投放测试反馈以提升前端选品能力;3)具备公司供应链优势:拥有上游丰富制造商资源,及强大的物流仓储能力。公司于中国台湾、泰国、马来西亚、新加坡等地设海外仓,通过合作或租赁形式降低成本。
  电商有望打开公司估值空间,主要逻辑有二:
  (1)跨境电商新增销售手段,扩大日单量及提高客单价。受益于疫情,公司正探索海外直播带货的商业模式,目前主要在中国台湾地区试水,已在厦门培养数十位主播。
  (2)海外买量销售的逻辑复制到国内。快抖内容电商生态已开始初步建立,未来内容电商或为大赛道。公司正探索抖音买量销售品牌商品(通过鲁班平台投放信息流广告),目前已与部分品牌积极沟通合作,预计将有产品逐步落地。
  投资建议:公司大幅上修半年报业绩预期,跨境电商买量销售已落地优秀案例及数据,同时跨境电商及国内内容电商均具备明显的业绩弹性,我们上调盈利预期,预计公司2020-2022 年将实现归母净利润为5.0 亿、6.5 亿、8.0 亿,对应EPS 为1.32 元、1.73 元、2.12 元。
  公司率先走出靓丽业绩表现,我们给予35 倍PE,对应目标价为46.2元,给予“买入-A”评级。
  风险提示:广告业务不及预期、国际形势导致下半年电商业务不明朗、内容电商推进进度不及预期。
(TAG标签: 吉宏股份 002803)
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