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603858步长制药 心脑血管中成药龙头 推进研发加收购

时间:2020-09-17 14:43 来源:未知 作者:admin 阅读:
  9月16日,“民族品牌工程·服务产业新锐行动”入选企业签约仪式在京举行,步长制药(603858)作为五家企业之一受邀参会,标志着步长制药品牌形象再上新台阶,为推动医药行业转型升级和高质量发展提供新动力。作为医药领域领军企业,步长制药在新阶段的战略指引下,积极推动企业转型,完善多元业务布局。此次受邀参会,正是步长制药企业实力和品牌形象得到普遍认可的体现。
  三大战略引领未来发展 心脑血管龙头地位稳固
  早在2018年,步长制药就制定了“由销售型公司向科技型公司转换”、“由中成药向生物药、疫苗、化药、医疗器械、互联网医药转换”、“由中国本土化向全球化转换”的三大转型战略。近年来,公司在紧紧依靠中成药的传统优势上,成功卡位化药、生物药、医药“互联网+”、基因测序等领域,已经形成了“聚焦大病种、培育大品种”的立体产品格局。与此同时,公司还积极开拓妇科、糖尿病、恶性肿瘤等领域,不断完善大健康产业链。
  步长制药作为心脑血管龙头企业,以专利中成药为核心,拥有丰富的产品序列。公司培育出了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方曲肽注射液五个知名独家专利品种以及复方脑肽节苷脂注射液、银杏蜜环口服溶液两个独家品种,治疗范围涵盖中风、心律失常、供血不足和缺血梗塞等常见心脑血管疾病,七项产品2020年上半年的合计收入达到48.35亿元。公开资料显示,脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家专利品种2019年在心脑血管中成药市场份额的排名在前20位,且均已纳入《国家医保目录》。步长制药在心脑血管用药领域龙头地位稳固,未来有望进一步提升市场份额。
  生物药、化药产品矩阵扩容 科研实力助力创新
  在生物药领域,步长制药精准卡位,布局肿瘤、心脑血管、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域。从研发成果来看,公司目前有10项治疗用生物制品(含8项1类治疗用生物制品)和2项预防用生物制品(疫苗)正在研发,部分制品已进入临床II期或III期阶段,覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎、心脑血管等范围。除此之外,公司还投资8亿元建设生物制药基地及新药产业化基地。
  在化药领域,公司抓住政策机遇,在原研药中积极投入,积极筛选具有靶点明确的化药,布局化药的先进剂型。目前公司有3款1类化药进入I期临床,原研药及仿制药在研品种达197个。
  5月,国家药监局发布《国家药监局关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》,已上市的化学药品注射剂仿制药,未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的品种均需开展一致性评价。业内人士指出,化药行业将迎来加速洗牌,在一致性评价中,步长制药有望凭借强大的研发实力,在化药市场竞争中取得领先优势。
  在此背景下,西南证券近期首次覆盖步长制药,并给予“持有”评级,目标价为30.09元。据其预计,2020年至2022年,步长制药EPS分别为1.77元、1.91元和2.19元,对应PE分别为15倍、14倍、12倍。考虑到公司未来多个在研品种陆续上市,收入水平随着产品线逐步完善将大幅提升。
  步长制药(603858):慢病药物龙头企业 新药研发&外延项目打开成长空间
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳/张熙 日期:2020-09-15
  推荐逻辑:1)公司作为心脑血管中成药龙头企业市场地位稳固,3 款畅销药品均排名TOP20,市场份额合计为8.5%;2)近年来逐步向化药、生物药实现转型。加大原研药及仿制药投入,3 款1 类化药已进入临床阶段,仿制药有望在带量采购政策下实现弯道超车,2 种生物药已进入Ⅲ期临床。3)随着多个在研产品逐步上市完善产品线,未来三年营收复合增速有望实现9.4%的快速增长。
  心脑血管中成药龙头地位稳固。公司拥有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三个独家的中药专利品种,共实现收入87.1 亿元,在2019 年在心脑血管中成药市场份额的排名均在前20 位。同时,公司积极开拓化药、生物药在心脑血管领域的应用,培育出参芎葡萄糖注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液等独家专利品种,2019 年共计实现收入22.6 亿元。
  秉承“聚焦大病种、培育大品种”战略,布局多种慢性病用药。公司立足于心脑血管,逐步拓展至妇科、儿科、前列腺、糖尿病等“长期病、慢性病”领域,其中纳入国家基本药物目录产品共计66 个,纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录产品共计162 个。妇科用药红核妇洁洗液为国家中药三类新药且为公司独家品种。此外,在儿科、抗肿瘤、泌尿消化、骨关节及呼吸系统等方面也实现了产品覆盖。
  自主研发+收购战略同步推进,在研品种丰富。不断加大研发支出,2019 年研发支出合计6.4 亿元,研发支出占营收比例达4.5%。截止2019 年12 月,在研产品219 个(中药12 个,化药197 个,生物药10 个)。1)生物药领域:目前有10 项治疗用生物制品(含8 项1 类治疗用生物制品)和2 项预防用生物制品(疫苗)正在研发,部分制品已进入临床II 期或III 期阶段,覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎、心脑血管等范围;2)化药领域:在一致性评价和带量采购的政策下,投入靶点明确的原研药,3 款1 类化药进入Ⅰ期临床,同时积极布局仿制药,争取弯道超车;3)疫苗:间接并购GSK 旗下子公司浙江天元,获得流感和脑膜炎疫苗的国际领先研发资源。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.77/1.91/2.19 元,对应PE 为15/14/12 倍。考虑到公司未来多个在研品种陆续上市,收入水平随着产品线逐步完善将大幅提升。首次覆盖,给予“持有”评级,目标价为30.09 元。
  风险提示:药品降价、产品研发不及预期、商誉减值风险。
(TAG标签: 603858 步长制药)
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