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600223鲁商发展 转型大健康 抢抓化妆品风口

时间:2020-09-19 16:55 来源:未知 作者:admin 阅读:
  围绕健康产业谋转型
  今年上半年,鲁商发展交出了一份归属于上市公司股东的净利润同比增长135.08%的亮眼成绩单。9月16日,山东证监局“金融知识普及月”活动组织30余位中小投资者和新闻媒体走进鲁商发展,实地参观公司的健康地产和生物医药项目,公司董事长赵衍峰与公司部分高管介绍了这份成绩单背后鲁商发展的创新转型逻辑。
  公司在2018年、2019年先后收购山东福瑞达和焦点生物后,转型大健康产业,从玻尿酸原料到产品全产业链打造完成,确立了生物医药和生态健康产业双轮驱动的发展战略,并正式从“鲁商置业”更名为“鲁商发展”。在此基础上,公司制定了“千亿战略”目标。
  对于一家以房地产为基础的上市公司、国有企业,如何发展好这一战略、实现“千亿战略”的逻辑又是怎样的,备受投资者和市场关注。赵衍峰对到场投资者和《证券日报》记者说,“关键词”就是改革、创新和转型。“转型方向至关重要,鲁商发展的转型,是要立足基础产业,发挥好控股股东鲁商集团的产业链长且多元的优势,做好转型升级。”
  在参观公司在建的鲁商金茂国际社区项目时,《证券日报》记者注意到,项目从整体规划到细节设计,围绕健康理念打造。公司在半年报中也提到,疫情在一定程度上给人们的置业理念带来改变,因此公司结合疫情下产品设计的痛点和敏感点,迭代升级健康住宅产品线,同时,还在探索“产业+”“文旅+”“乡村振兴+”等发展模式。
  对于实现鲁商发展提出的“千亿战略”目标,赵衍峰认为,未来的房地产行业在现有“房住不炒”的主基调下,必须转变发展方式和逻辑,以“从A到A+再到A++”的方式,换个新的赛道。
  抢抓化妆品风口引入新元素
  当天,在山东福瑞达生物工程化妆品厂区,投资者们表现出了极大的兴趣。“厂区非常科学规范,生产也很高效,唯一感到‘遗憾’的是不能在这里买化妆品。”投资者周女士对《证券日报》记者说。
  而记者随后了解到,这种“遗憾”不仅很快就能弥补,而且还将成为今后鲁商发展化妆品业务板块的一大新亮点。
  据鲁商发展董事、福瑞达医药集团总经理贾庆文介绍,公司正抢抓化妆品的风口以及线上流量的机遇,引入新的时尚元素,进行全新布局。其中,福瑞达生物工程“福瑞达健康护理产业园建设项目”目前正在建设中,预计明年建成投用。
  《证券日报》记者在现场了解到,该项目是山东省补短板强弱项培育新的经济增长点重点项目,将打造集医疗器械、消毒卫生产品、化妆品等个人健康护理用品的科研、生产、仓储、销售、品牌推广和孵化、工业旅游等为一体的生态产业链。
  “园区投入使用后,会在化妆品的科研、生产制造的场景之外,增加旅游场景、护肤体验场景、化妆品销售场景,此外,还将设立若干网红直播场景。”赵衍峰也非常期待它会给鲁商发展化妆品板块带来革新性的转变。
  赵衍峰说,这种转变正是公司积极推进的机制和模式改革创新,能够释放出新动能。“鲁商发展将今年定义为改革创新年,我们必须要解放思想推动改革创新。”赵衍峰说,公司积极邀请世界知名顾问公司,引进“外脑”引入新的商业模式,同时,公司也在持续实施治理结构改革、企业架构改革、薪酬体系改革、激励方式改革等各种机制改革,提升公司持续发展的内生动力。
  鲁商发展(600223):国企改革焕发新生 化妆品业务高增长
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:马晓天 日期:2020-07-09
  投资要点:
  国企改革,玻尿酸龙头新生。公司虽为国企,但考核激励制度趋于市场化。1)公司要求投资项目拥有当期经济利益、社会责任感以及是从战略考虑出发,且公司设立员工跟投制度,绑定员工和公司利益。2)考核方面,公司采用市场化的考核激励机制和末尾淘汰制度,从不同维度考核员工,达到员工效益最大化。
  高增长的化妆品业务持续扩产,C 端营销重点发力,预计20 年化妆品可实现收入5-6 亿。
  1)公司化妆品产能预计明年可达到25 亿收入规模。目前公司拥有化妆品产能收入规模5亿元,新产业园的化妆品工厂已封顶完工,可实现收入规模20 亿元,其中包含基础护肤类、械字号冷敷贴类、彩妆类产品,预计21 年初实现投产。2)目前公司正在全面发力C端营销,渠道逐渐铺设淘宝直播、抖音短视频、微博KOL 推广等新媒体渠道,同时线上运营也采用了代运营的模式。集团也将化妆品C 端营销作为工作重点,预计今年投入15%-20%的相关营销费用,待未来公司营销端完全改善之后,化妆品业务有望成为公司业绩的核心增长点。
  根据企查查显示,福瑞达医药对生物工程(化妆品公司)的控股权从56%上升至100%,上市公司间接控股福瑞达生物工程100%股权。福瑞达生物工程主营化妆品生产销售业务,旗下主要有三个化妆品品牌:颐莲、瑷尔博士、善颜。颐莲为专注大众玻尿酸护肤品牌,瑷尔博士为偏修护类型的稍高端护肤品牌,善颜为线下高端定制化妆品品牌。其中依据淘数据显示,颐莲20 年上半年线上销售额实现翻倍增长;瑷尔博士20 年上半年线上销售额实现6000-7000 万元,较去年低基数,今年实现爆发式增长。另外,瑷尔博士目前拥有线下门店140 家左右,且开始尝试医美针剂类玻尿酸产品,将品牌向医美线打造。
  上调盈利预测,上调至买入评级。预计在化妆品业务于7 月100%并表,公司不断扩产和快速发力终端营销的情况下,20-21 年化妆品业务产生收入分别为5.6/9.6 亿元,并表净利润0.7/1.4 亿元,高毛利业务将实现快速提升。因此上调盈利预测,预计公司20-22 年归母净利润为4.9/6.4/7.9 亿元(原预测4.5/5.6/6.8 亿元),同比增速为43%/31%/23%,对应PE 为28/21/17 倍,明年看200 亿市值水平(其中地产类30 亿,化妆品+药品+原料170-180 亿),较目前有40%以上成长空间,上调至买入评级。
  鲁商发展(600223):踏浪玻尿酸 转型大健康
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正/杜一帆 日期:2020-08-13
  把握玻璃酸钠(即玻尿酸)产业优势,推动大健康产业转型。山东省商业集团为公司控股股东,直接持股53.02%,实际控制人系山东省国资委。公司接连收购福瑞达医药、焦点生物,意在整合玻璃酸钠技术及产能优势,以玻璃酸钠作为核心产品,积极推进两品牌一基地战略,实现向大健康产业的成功转型。2019 年公司营业收入主要构成为房地产业务,占比85.12%,药品、化妆品、物业管理各占比5.82%、3.05%、2.71%;其中,药品、化妆品业务毛利率较高,对整体毛利率提升贡献较大,分别为65.93%、61.09%,房地产、物业管理业务毛利率相对较低,分别为15.97%、6.12%。
  房地产政策稳定偏紧,稳步推进健康地产、轻资产运营转型。在中央坚持“房住不炒”政策背景下,各区域房地产保持稳中偏紧的态势。
  自2015 年公司转型健康地产以来,合同销售额持续走高,2015-2019 年,公司地产业务合同销售额从54.0 亿元上升至143.6 亿元,CAGR 达27.7%,其中以山东省内销售为主。目前公司健康地产板块累计开发地产项目40 余个,公司以去库存为中心,做好存量去化的同时积极推进“健康两链”(健康城市建设生态链、健康管理服务链),逐步向轻资产运营转型。
  投资建议:踏浪玻尿酸,转型大健康。公司通过收购福瑞达医药、焦点生物转型大健康产业,从玻尿酸原料到产品全产业链打造完成;新产能投产将驱动玻尿酸原料业务放量增长,以颐莲为代表的化妆品品牌销售持续高增;管理层锐意改革,人事调整完成,全新面貌整装待发。预计公司2020-2022 年营收分别为126.63/155.78/183.63 亿元,对应增速分别为23.1%/23.0%/17.9%,净利润为4.38/5.87/7.34 亿元,对应增速27.17%/34.14%/25.0%。采用分部估值法,生物医药板块估值115 亿元,地产业务板块估值42 亿元,整体市值157 亿元,给予买入-A 评级。
(TAG标签: 600223 鲁商发展)
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