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002335科华恒盛 聚焦数据中心业务 成为腾讯IDC综合服务商

时间:2020-10-03 11:49 来源:未知 作者:admin 阅读:
  科华恒盛(002335):战略聚焦数据中心 成为腾讯IDC综合服务商
  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉/易景明/周铃雅/王逢节 日期:2020-09-01
  国内UPS 龙头厂商,与IDC 业务协同发展。公司自1988 年成立深耕电力电子行业,在高功率UPS 国产品牌市场占有率处于领先地位,公司高端电源业务在数据中心、金融、通信、轨道交通、工业等领域均取得了明显增长,2019 年轨交业务覆盖全国40 多个城市近80 条线路。公司产品有技术同源性、制造共享性、业务协同性,公司已有产品应用与服务经验有助于其业务群跨越行业门槛,深度匹配客户应用场景需要。公司2019 年中标中国移动2020 年大功率高频机UPS、模块化UPS 双标包第一份额,同时高密度微模块数据中心系统助力南京江北某云计算数据中心的顺利运营,2019 年云计算基础服务业务毛利率由23%提升至26% 。公司未来将聚焦数据中心,UPS 与IDC 业务协同发展,技术同源有助于毛利率的提升,IDC 建设运营及其配套高端电源业务将提升对大客户的综合服务能力。
  战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,产生的资金将用于数据中心业务拓展。公司近两年不断对业务进行梳理和优化,战略明确了集中资源大力发展数据中心业务,促进公司业绩稳定增长,拟剥离与充电桩业务相关的资产,向控股股东科华伟业转让深圳科华100%股权和佛山科恒100%股权,2019 年两个标的公司合计净利润约1230 万元。经公司初步测算,本次关联交易金额预计不超过上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%,未达到股东大会的审议标准。公司最晚将于2020 年12 月31 日完成决策流程并对外披露,启动并完成资产、业务、财务、人员等的剥离与交割等工作。剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流,将用于数据中心项目建设,公司财务负担将有所减轻,数据中心盈利水平将逐步提升。
  布局一线城市IDC 核心资源,从产品到IDC 运营与腾讯深入战略合作。公司于2014 年起从UPS 转型延伸到数据中心运营,先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC 数据中心项目,目前公司在北、上、广等地拥有5 个大型自建数据中心,已建成可售机柜数2 万余个,客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告,与腾讯云签署合作协议,根据其业务发展需要,将在全国等地建设自有园区数据中心,数据中心采用腾讯T-block 技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务。双方达成一致,就其部分地区数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议约定建设并交付机房,IDC 机房服务期十年,服务期内预估总金额约为11.7 亿元。
  公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力,拥有一线城市IDC 核心资源,随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上,有望进入新一轮成长周期。
  投资建议:科华恒盛是国内UPS 龙头厂商,在中国高端UPS 国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,IDC 加大一线城市布局同时,与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议,从产品到IDC 运营深入合作,有较大的发展空间。我们预计公司2020-2022 年营收分别为44.87 亿/53.29 亿/63.79 亿,净利润分别为2.64 亿/3.31 亿/4.04亿,EPS 分别为0.97 元/1.22 元/1.49 元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示事件:高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国IDC 市场发展不及预期、其他业务发展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险
  科华恒盛(002335):深化战略转型 聚焦数据中心业务 单季度归母净利润同比增长超40%
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:林竑皓/唐海清/容志能/王奕红/马妍 日期:2020-08-26
  事件:
  公司公告,上半年公司营收实现16.98 亿元,同比增长4.44%;归母净利润实现1.08 亿元,同比增长20.54%,扣非后,实现同比增长23.87%。同时,公司经本次董事会审议通过的利润分配预案以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。
  公司进一步聚焦数据中心业务,深化战略转型
  2020 年上半年,公司进一步聚焦数据中心业务,深化战略转型,于8 月份提出了剥离充电桩业务的预案。并对本期及上年同期的“分行业”统计口径做出调整,将原有的电力电子设备制造业进一步细分为数据中心行业、智慧电能行业和新能源行业。
  根据最新财报业务分类口径来看,公司的业务可分为4 大类:1)数据中心行业业务,占营收比重69.79%;2)智慧电能行业,占营收比重19.47%;3)新能源行业,占营收比重9.36%;4)其他,占营收比重1.38%。其中,数据中心行业业务可再细分成IDC 服务收入和数据中心产品及集成产品。
  截至上半年,公司数据中心行业业务收入实现11.85 亿元,同比增长4.92%,毛利率为31.11%,较去年同期提升了1.39 个百分点。
  单季度来看,公司营收实现10.16 亿元,同比增长6.13%;归母净利润实现0.79 亿元,同比增长41.42%。
  近期与腾讯签署数据中心合作协议,服务期内预估总金额为11.7 亿元公司于7 月17 日公告,与腾讯云计算(北京)有限责任公司签署了《腾讯定制化数据中心合作协议》。公司作为一家全方位、高品质的数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务。双方达成一致,就其部分地区数据中心的建设签订了年度框架协议,服务期内预估总金额约为11.7 亿元,公司根据协议约定建设并交付机房,IDC 机房服务期十年。
  投资建议与盈利预测:
  我们认为,随着公司数据中心业务占比逐步提升,其战略发展方向更加清晰。公司依靠多年的电力技术实力以及行业经验,各业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献;长期来看,公司的数据中心业务更值得期待。
  我们预计,公司2020 年~2022 年归母净利润分别为:2.80 亿元、3.67 亿元、4.81 亿元,同比增长34.9%、31.3%、31.1%,维持“买入”评级。
  风险提示:公司自建数据中心机柜上架不及预期、电源行业竞争格局加剧等
(TAG标签: 002335 科华恒盛)
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