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600845宝信软件 IDC加速扩张 业绩保持高增长

时间:2020-10-15 16:35 来源:未知 作者:admin 阅读:
  宝信软件(600845):IDC加速扩张 信息化业务持续高增长
  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/蒋颖 日期:2020-10-14
  事件:公司10月13日晚发布前三季度业绩预增预告,预计2020年1-9月归母净利润较上年同期(2019年1-9月披露数据)增加3.1亿元到3.8亿元,同比增长51%到63%;1-9月扣非归母净利润同比增长3.0亿元到3.7亿元,同比增加51%到63%。
  评论:
  1、IDC上架率稳定提升,信息化在手订单饱满
  根据公司公告,按照2019年1-9月披露数据计算,预计2020年1-9月归母净利润为9.18-9.88亿元,与2019年1-9月调整后数据相比,同比增长51.0%-62.5%,中值为9.53亿元,同比增长56.8%,其中,三季度单季度归母净利润2.59-3.29亿元,同比增长20.5%-53.1%,中值为2.94亿元,同比增长36.8%。
  预计2020年1-9月扣非归母净利润为8.90-9.60亿元,与2019年1-9月调整后数据相比,同比增长50.8%-62.7%,中值为9.25亿元,同比增长56.8%,其中三季度单季度扣非归母净利润2.53-3.23亿元,同比增长23.1%-57.2%,中值为2.88亿元,同比增长40.2%。
  公司业绩增长主要来自于软件开发及工程服务收入增加,以及宝之云IDC四期项目上架率提升。此外,公司于2020年首次执行财政部修订后的《企业会计准则第14号-收入》,其中软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求,收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。
  2、宝之云上海五期与南京项目推进,IDC版图加速扩张,未来增长可期
  9月21日,公司对上海宝之云IDC 五期项目和宝之云梅山基地项目予以立项,拟向全资子公司宝景信息增资18亿元(全部以现金出资)用于建设宝之云五期项目;投资10亿元(全部以现金出资)设立全资子公司南京宝信负责南京宝之  云梅山基地项目建设与运维,宝之云5期由三幢机房组成,总占地面积约10.8万㎡,为客户提供总数约1.05万个6kW 机柜,整体建设期约1年。宝之云梅山基地项目拟建设2栋楼,共7000个机柜。
  上海宝之云五期项目的推进将进一步拓展公司在一线核心地段的IDC版图,有望进一步增强公司整体竞争力,不断夯实公司一线IDC龙头地位。宝之云梅山基地依托梅钢厂区充足的工业用电、用水资源,同时南京宝信可以享受功能型总部的落地奖励、提质增效奖励、人才激励及其他一系列支持政策,梅山基地紧跟战略客户环一线城市产业布局节奏,与电信运营商合作,有望助力公司快速形成上海周边优势产业资源的战略布局,完善公司IDC业务在华东区域的整体布局。
  3、全国核心城市卡位批发型IDC龙头版图持续扩张,迎来腾飞黄金时代公司作为全国核心地段卡位的批发型IDC龙头,即将开启大投放新周期,在5G与云的驱动下迎来腾飞的黄金时代。公司为批发型IDC,采取“先订单,后建设”的业务模式,订单规模大、周期长、客户结构优质,客户包括运营商、大型互联网企业、金融企业等。公司背靠宝武,IDC拥有得天独厚的资源优势,叠加传统软件开发优势,使得公司具备强劲的IDC建设运维能力、成本控制能力、盈利能力。公司的IDC布局从今年起以上海为核心开始向全国核心地段不断延展,我们预计明年起,公司将进入大投放新周期,IDC业务将加速成长,驱动公司迎来估值和业绩的戴维斯双击。
  4、深耕“工业互联网+智慧制造”,打造“工业4.0”领军企业智慧制造方面,公司积极打造宝信钢铁智慧制造解决方案和产品,未来致力于帮助各类钢铁制造企业从信息化、自动化迈向智慧制造;工业互联网方面,2020年工业互联网则成为新基建战略的重心之一,工业互联网即将在5G时代迈入井喷式发展阶段。公司立足于工业互联网平台层业务,自主研发工业互联网平台,以iPlat和ePlat两大平台为两翼,伴随亿吨宝武数智化转型的推进,以及国家新基建的战略东风,有望迎来全面发展与提速时期。
  5、5G与云大变革时代“数联智”新基建龙头,维持“强烈推荐-A”评级海外对IDC估值的主流方式是EV/EBITDA估值方式,海外云计算和IDC发展历史悠久,诞生了全球IDC龙头Equinix。国内之前普遍用PE方式对IDC进行估值,随着国内云计算和IDC行业的发展,市场对IDC行业的认知逐渐发生了变化,开始接受EV/EBITDA估值。
  从EV/EBITDA估值来看,国内这几年处于云计算和IDC行业高速发展初期,尤其进入5G时代,在国家大力推动新基建大环境下,国内云计算和IDC发展有望提速,我们认为从今年起,国内IDC建设将进入高速发展轨道,近几年EBITDA增速将远高于海外。
  公司作为批发型IDC龙头,背靠宝钢,在全国核心城市具备丰富资源储备,未来成长潜力十足,叠加公司传统工业软件开发优势,使公司具备优秀的IDC建设运维能力、成本控制能力,以及强劲的盈利能力,我们认为公司未来具备高成长性和确定性,可以给予较高估值溢价。
  公司2020、2021年动态PE估值分别为66.8倍、52.6倍,2020、2021年动态EV/EBITDA估值为47.9倍、39.1倍,而其他A股IDC公司,2020、2021年平均动态PE估值分别为58.2倍和42.5倍,2020、2021年动态EV/EBITDA估值为35.1倍、24.5倍。
  预计公司2020-2022年净利润分别为13.08亿元、16.62亿元、21.01亿元,对应EPS分别为1.13元、1.44元、1.82元,对应PE为66.8倍、52.6倍、41.6倍,对应EV/EBITDA分别为47.9倍、39.1倍、31.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:IDC机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差、5G发展低于预期
(TAG标签: 600845 宝信软件)
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