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002138顺络电子 5G与汽车电子迎来收获期

时间:2020-10-17 10:52 来源:未知 作者:admin 阅读:
  顺络电子(002138):5G与汽车电子等多项布局迎来收获期 三季报业绩持续创新高
  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘双锋/雷鸣 日期:2020-10-16
  事件
  公司发布2020 年度前三季度业绩预告,2020 年前三季度预计实现归母净利润4.07 亿元,同比增长30.73%。2020Q3 单季度预计实现归母净利润1.65 亿元,同比增长61.84%。
  简评
  盈利水平继续提升,逆势增长超预期
  报告期内,公司预计实现归母净利润4.07 亿元,同比增长30.73%。
  2020 年全球经济发展受到疫情和中美贸易摩擦的双重打击,根据IMF 预测,今年全球经济将萎缩4.4%。在不景气的经济背景和复杂多变的市场行情下,公司迎难而上,逐步提高开工率,实现业绩逆势超预期增长。公司二季度、三季度单季销售额、单季度盈利连续创造历史新高。三季度预计实现归母净利润1.65 亿元,同比增长61.84%,延续二季度增长态势,彰显公司成长加速。
  战略转型出成效,多项布局迎收获
  公司持续增加研发投入和关键人才培养投入、设备投入,虽然增加了短期成本压力,但有力地提升了公司创新能力、新品效率和产品配套能力。2019 年公司单年研发人员增加近30%,研发支出增长47.3%,为5G 和汽车电子新业务开展做好了布局。2020 开始,多项布局逐渐迎来收获期。电感方面,预计公司20 年产能将从19 年120 亿只增长到200 亿只,领先国内行业。汽车业务成为未来重要营收增长点,预计全年增长80%-100%。
  扩产计划加速,未来将释放更多红利
  公司的扩产计划仍在继续,设备投入持续加速。定增计划有序进行,募投项目完全达产后,预计将产生4 亿左右税后净利润纯增量。电感方面,一体成型电感产品已实现正式批量化供货,同时公司产品在5G 手机增加30%-50%的单机平均用量。汽车电子方面,未来将逐步扩展至汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统、车联网、大灯控制系统、电机管理系统等领域,发展前景明朗。公司短期对外借款增加,取消定增自动递延条款,展示了公司扩产的力度与决心。项目达产带来规模效应、产线迁址完成阶段磨合,公司未来盈利水平将长期看好。
  投资建议
  公司多元化布局,受益5G 及汽车电子快速发展,具有广阔的市场空间。预计2020-2022 年公司营收为34.23、43.64、54.11 亿元,同比增长分别为27.1%、27.5%、24.0%;归母净利润为5.68、7.43、9.66 亿元,同比增长41.3%、30.8%、30.0%。公司当前股价对应2020-2022 年PE 26.6、28.0、21.4x,维持“买入”评级。
  风险提示
  5G 进展不及预期,疫情导致供需波动,产品推广不及预期
  顺络电子(002138)业绩预告点评:三季度业绩超预期 单季盈利连创新高
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王臣复 日期:2020-10-15
  事件概述
  公司发布2020 年前三季度业绩预告,前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润40,666.64 万元,比上年同期增长37.03%;2020 年第三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润16,456.52 万元,比上年同期增长61.84%。公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高!
  分析判断:
  公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高根据业绩预告,公司2020 年前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润40,666.64 万元,比上年同期增长37.03%;2020 年第三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润16,456.52 万元,比上年同期增长61.84%。前三个季度由于疫情和贸易战的影响,公司经营发展承受了巨大压力,但公司全体员工众志成城,克服各方面的困难,使得公司总体经营状况继续保持了快速增长,公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高。5G 基站、5G 终端、汽车电子新领域销售规模增长、新产品销售增长有力地拉动了公司整体销售规模快速增长;通过持续创新和精细化管理,有效提升了公司的整体盈利水平。
  各版块业务稳健发展,长期增长趋势确定
  从产品来看,0201 高精密电感产品其出货量目前占公司叠层产品出货量比重较大,目前行业供需仍然紧张,预计公司会扩充一部分产能来满足需求;01005 电感产品属于纳米级小型化、高精度电感、代表即将到来的新一代的技术产品,目前客户开拓进展顺利,逐步在实现批量化供应,后续01005 产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G 市场的发展需求,将为公司电感产品打开更大的市场空间。一体成型电感主要采用模压工艺,目前已实现正式批量化供货,目前已列为公司级重点新产品项目,客户推动及产品研发正在进行中。从终端来看,根据公司2020 年9 月16 日公告的投资者调研纪要显示,公司很早就参与5G 项目预研,公司一直在5G 基站和手机终端客户有密切的研发合作,手机终端会因为5G 业务迭代带来增量,公司电感产品5G 手机比4G 手机用量增长比例根据方案不同会有不同的用量,预计会增加30%-50%的用量。5G 业务发展将为公司在通讯领域持续拓展打下坚实基础。
  公司在手机端客户已经覆盖华为、OPPO、vivo、小米、三星等全球核心手机厂家,合作广度、深度进一步拓展。基站业务方面,公司与海内外众多核心通讯企业已经形成了战略合作关系,以优良的品质和稳定可靠供应获得客户信赖,目前进入快速增长期。
  汽车电子是公司重要业务领域之一,已积极布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用领域多年,公司的倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器、功率电感等产品,在技术性能及质量、管理上得到客户高度认可,已经被众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用或正在导入过程中。
  投资建议
  维持前次预测,预计2020~2022 年的收入为34.3 亿/45.4 亿/57.8 亿元,归母净利润为5.5 亿/7.5 亿/9.5 亿元,对应PE为35.85 倍/26.63 倍/20.85 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济下行,下游需求不振,传统业务增速不及预期;新产品研发量产进度不及预期;5G 手机出货量大幅低于预期。
(TAG标签: 002138 顺络电子)
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