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000581威孚高科 汽车尾气处理概念股 股权激励落地

时间:2020-10-18 10:48 来源:未知 作者:admin 阅读:
000581威孚高科公司简介
  威孚高科前身为无锡油泵油嘴厂,始建于1958年,是国内汽车零部件的著名生产厂商。1992年经过股份制改革后,分别在1995年和1998年完成B股和A股股票发行。目前,公司业务领域已由原来单一的燃油喷射系统产品发展到燃油喷射系统、进气系统、尾气后处理系统三大业务板块。
  威孚高科自上市以来,业绩实现了大幅增长,已逐渐成长为一家高盈利、高分红的绩优企业。财报显示,2019年威孚高科实现营业收入、净利润分别为87.84亿元和22.68亿元,而1995年上市之初,威孚高科的营业收入和净利润分别为3.93亿元和0.63亿元。24年间,公司的营业收入、净利润分别增长了21倍和35倍。同期公司总资产从5.34亿元增长到247.55亿元,增幅逾45倍,且资产负债率多年维持在30%左右的水平。今年以来公司股价稳步上涨,目前总市值达到了260亿左右。
  威孚高科的燃油喷射系统业务和汽车尾气后处理业务的下游需求主要集中在重卡领域。受益于重卡行业上半年的高景气度,威孚高科上半年实现营业收入65.9亿元,同比增长49.8%,实现净利润13.3亿元,同比增长5.6%。其中,今年一季度威孚高科实现营业收入27.7亿元,同比增长22.1%,实现净利润5.5 亿元,同比下滑20.2%。二季度威孚高科实现营业收入38亿元,同比增长79%,实现净利润7.8亿元,同比上涨37%。重型柴油车将于2021年7月1日起实施国六a标准,并将于2023年7月1日执行国六b标准。相比国五标准,国六标准在多个指标上大幅度提高标准限值。不少机构在研报中预测,机动车尾气后处理市场将达到千亿级别的容量。威孚高科是国内柴油发动机后处理的龙头企业,后处理系统技术优势明显,国六切换为其带来了增长空间。财报显示,2019年和今年上半年,威孚高科尾气后处理系统的营业收入分别实现30.36亿元和32.99亿元,上半年收入已超过2019全年。同时,尾气后处理系统在公司总营收中份额占比由不足35%扩大至50.02%,开始成为公司的第一大收入来源。
  资料显示,威孚高科目前分别持有博世汽柴和中联电子33.7%和20%的股权,两家企业约为公司贡献60%的经营业绩。博世汽柴和中联电子是威孚高科与德国博世集团联合设立的子公司。德国博世集团是全球第一大汽车零部件供应商,2014年德国博世集团增持威孚高科股权后,持有公司14.16%的股权,成为第二大股东。
  威孚高科(000581):公司董事会通过限制性股票股权激励计划
  类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚/刘智琪 日期:2020-10-13
  核心观点:
  公司回购股票,拟用于股权激励。今年2 月公司发布公告,拟使用自有资金回购部分A 股股份,用于实施股权激励,回购金额上、下限分别为6 亿元、3 亿元。根据公司公告,截至9 月30 日,公司累计回购股A 股1959.6 万股,占公司总股本的1.94%,其中最高、最低成交价分别为22.89、17.95 元/股,合计支付4.00 亿元(含交易费用)。
  董事会通过限制性股票股权激励计划。公司拟对602 人首次授予回购的1955.5 万股(占授予总量99.789%),授予价格为每股15.48 元。
  限制性股票分3 批次解除锁定,解锁期分别为授予登记完成之日起24、36、48 个月,解除锁定比例分别为4/10、3/10、3/10。激励计划考核年度为21、22、23 年,业绩考核目标包括:21、22、23 年现金分红均不低于当年可供分配利润的50%,较19 年自营利润增长率分别不低于6%、12%、20%,绝对额分别不低于8.45、8.92、9.58 亿元,21、22、23 年加权平均净资产收益率均不低于10%。
  公司财务状况良好,经营范围增加“从事投资活动”或打开新空间。
  公司自有资金充沛,20 年2 季度末货币资金+应收票据+其他流动资产+交易性金融资产总达72.8 亿元,同时资产负债率仅29.6%,带息债务/全部投入资本仅1.96%,长期资本负债率仅2.7%,公司《公司章程》经营范围增加“以自有资金从事投资活动”,或打开新的增长空间。
  投资建议:公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。我们预计公司20-22 年EPS 分别为2.37/2.50/2.63 元/股,当前股价对应PE 分别为11.0/10.4/9.9 倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE 估值中枢,我们给予公司21 年15 倍PE,合理价值为37.44 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济增速及下游景气度低于预期;疫情影响超预期。
(TAG标签: 000581 威孚高科)
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