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002362汉王科技:AI先行者 业绩大幅增长

时间:2020-11-24 11:46 来源:未知 作者:admin 阅读:
  汉王科技(002362):业绩高增确认拐点 各项指标全面向好
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/吕伟 日期:2020-10-27
  三季报业绩大幅增长,多款产品在亚马逊站点评为同类目产品的“Bestseller”。公司前三季度实现收入9.58 亿元,同比增长58.27%;净利润7023.2 万元,同比增长155.04%;三季度单季度营收4.23 亿元,同比增长54.19%;净利润4007.2 万元,同比增长686.08%。公司于2019年5 月底整合数字绘画业务,积极拓展海外市场,报告期内,公司建立完整的海外电商渠道并取得了积极的效果。目前,数字绘画工具正由绘画板向绘画屏转变,今年公司的多款绘画屏产品被多个亚马逊站点评为同类目产品的“Bestseller”。
  利润率大幅提升,存货大幅增长预示业绩高增将持续。公司销售毛利率从去年同期37.44%提升至54.03%,销售净利率从3.83%提升至12.86%。公司笔智能交互业务中的数字绘画业务单季实现营业收入2.8亿元,同比增长183%;汉王友基单季实现净利润0.57 亿元,同比大幅增长,三季报存货相比年初增加1.78 亿元,增长77.20%,主要因为子公司销售良好增加备货,预示公司对于四季度产品需求信心十足。
  四大因素推动公司数字绘画业务进入放量拐点。 1)技术全面且领先,公司是全球仅有的两家拥有无线无源电磁触控交互技术专利的企业之一,是主动电容笔国际标准组织USI 的创始会员,参与推动相关技术标准的建立,微软、SONY 及国内第一手机品牌厂家是公司电容笔用户;2)公司海外电商渠道发挥作用,目前数字绘画产品主要通过Amazon、e-Bay、Express、wish、 Lazada 等20 多个跨境电商平台销往全球60 多个国家和地区,同时公司还开通运营15 个国内外独立站点,海外电商渠道及公司品牌的建立和完善或将带动相关其他品类的产品销往海外市场;3)数字绘画产品正处于由绘画板向绘画屏过渡升级的过程中,公司较早地洞察了这一趋势,抓住市场机遇;4)文化创意产业市场持续向好,全球CG 产业持续增长。
  投资建议:公司作为抢占数字化办公交互入口的龙头企业,是全球仅有的两家掌握无源无线电磁触控技术企业之一,无论是中报还是三季报预告都已经确立公司业绩拐点, 维持买入-A 评级, 预计2020-2021 年EPS 分别为0.66 元和1.16 元。
  风险提示:海外市场需求不及预期。
  汉王科技(002362):国内AI先行者切入新赛道
  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽 日期:2020-10-30
  国内AI 先行者切入新赛道
  公司是国内人工智能产业的先行者,深耕轨迹识别、大数据与OCR 产品、人脸识别产品、智能终端。2019 年通过整合汉王友基,布局数字绘画。从短期看,公司有望凭借一定的价格竞争力,不断挤压行业龙头Wacom 份额;中长期来看绘画板向绘画屏转化的行业趋势,有望进一步打开数字绘画业务空间。
  预计2020-2022 年EPS 分别为0.66、0.93、1.42 元,给予“买入”评级。
  AI 产品化能力强,应用范围广阔
  汉王科技深耕人工智能核心技术研究,相关产品在多领域都有重要应用:
  (1)轨迹识别产品:得益于电磁触控和电容触控两大核心技术高技术壁垒,公司无纸化签批覆盖了80%的商业银行与运营商。(2)大数据:专注数字化智能化建设需求,不断革新相关技术产品,目标应用场景多元及市场份额扩张,根据中报,公司在国内已覆盖150 家三甲医院,覆盖率10%左右。
  (3)人脸识别:积极探索创新以人脸识别为核心的生物特征识别体系,人脸识别产品遍布60 余个国家,根据中报,日均服务人次超1.4 亿。
  整合汉王友基,布局数字绘画
  2016 年至今,笔触控业务成为汉王的战略重心。2014 年,公司全资设立汉王鹏泰作为笔触控业务运营主体。2017 年及以前,鹏泰主要收入来源于电磁模组与电子签批产品。2019 年,公司通过整合汉王友基切入数字绘画市场,主要面向设计、美术相关专业师生、广告公司与设计工作室以及Flash矢量动画制作者。我们认为,汉王在无线无源触控技术方面的技术优势,结合友基的产品体系与销售渠道,协同效应有望推动友基收入进一步增长。
  绘画板向绘画屏过渡,市场空间有望提升
  数字绘画产品正处于由绘画板向绘画屏的升级换代过程中,目前绘画屏的渗透率不足20%,随着使用人群对专业性的要求越来越高,渗透率有望进一步提升,提升产品平均单价。此外,市场上还存在大量定位中低端市场的参与者及山寨厂商,全球数字绘画市场空间有望达100 亿元以上。
  凭借高性价比定位中端市场,伺机向高低端渗透从行业竞争上来看,Wacom 2020 财年收入886 亿日元,在高端市场份额60%+。一方面,汉王借助绘画板向绘画屏的过渡,切入专业级市场,有望通过高性价比挤占Wacom 份额;另一方面,由于相对于绘王,公司在无线无源方面具备一定技术优势,故有望凭借成本优势,向低端市场渗透。
  数字绘画带动收入持续增长,给予“买入”评级我们预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润1.44、2.03、3.07 亿元,参考可比公司估值,21 年Wind 一致预期PE 均值为37 倍,给予公司21年37 倍PE,对应目标价34.41 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:数字绘画海外拓展不及预期;笔触控技术优势弱化。
(TAG标签: 002362 汉王科技)
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