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600114东睦股份 三季度业绩符合预期

时间:2020-12-15 11:30 来源:未知 作者:admin 阅读:
  东睦新材料集团股份有限公司是国内一家以粉末冶金机械零件生产为主业的上市公司(股票代码:600114),目前已发展成为中国粉末冶金行业的领导者,已连续多年在国内粉末冶金行业中处于市场绝对领先地位,在国际粉末冶金行业及相关市场也具备一定的品牌知名度。
  经营范围粉末冶金制品、专用设备、工装模具及原辅材料的生产销售和技术咨询服务;自有房屋出租。
  东睦股份(600114)11月19日晚公告,公司拟不超过4.2亿元,在华南生产基地投建“华晶制造基地项目”,包括购买东莞市东城余屋社区约38亩国有土地使用权支付的土地款及主要固定资产投资。此次投资有利于提高公司在华南地区MIM结构零件生产技术能力,拓展市场业务。
       东睦股份股票行情
  东睦股份2020年12月14日收报7.98元,涨跌幅-1.12%,换手率0.92%。当日该股主力资金流入485.32万元,流出503万元,主力净流出17.68万元。其中,超大单流入0元,流出8789元,净流出8789元。当日散户资金流入3750.29万元,流出3732.61万元,散户净流入17.68万元。
  东睦股份本周(2020/12/07-2020/12/11)累计跌幅达6.38%,截至12月11日最新股价报收8.07元。本周主力资金流入9336.15万元,流出1.99亿元,主力净流出1.06亿元。其中,超大单流入1168.02万元,流出1640.53万元,净流出472.51万元。本周散户资金流入4.35亿元,流出3.29亿元,散户净流入1.06亿元。

  浙商证券点评东睦股份三季度业绩报告,三季度收入符合预期,业绩低于预期
  前三季度公司实现营收22.5 亿元,同比增长67%,符合预期;但归母净利润0.5亿元,同比下滑41%,低于预期。我们认为其主要原因是1)子公司上海富驰和东莞华晶MIM 业务受HW影响;2)上海富驰进入整合期。
  传统PM 业务收入符合预期,拐点初显,将受益汽车行业复苏2020 年Q3 母公司营收、归母净利润分别同比增长0.3%、40%,相较H1 营收同比由负转正。Q3 单季度相较Q2 单季度营收环比增长30%,净利润单季度由负转正。我们认为公司传统粉末冶金业务正处于拐点,预计受益汽车行业复苏,Q4 环比有望继续向上,明年有望达到新高。
  展望未来,管理赋能+新厂搬迁,MIM 端业绩有望企稳回升母公司精于生产组织管理,善于成本管控,正赋能东莞华晶和上海富驰(MIM业务整合),完成整合后净利率有望持续提升。1)连云港人工成本相较上海降幅近50%;2)华南MIM 基地正在规划筹备;叠加3)母公司管理持续赋能,短期净利率下滑影响将逐步降低(Q3 单季度净利率-1.4%,前三季度净利率2.6%),明年公司MIM 业务完成新厂投产后业绩有望持续回升,长期来看整体业务有望达到或超过目前华晶的净利率水平(10%)。
  盈利预测
  公司作为PM 行业龙头、MIM、SMC 业务均为行业双寡头,目前已完成对富驰的并购,且未来对子公司管理将持续赋能,我们下调2020~2022 年盈利预测。
  预计未来三年归母净利润分别为1.0 亿元、3.0 亿元和4.2 亿元,同比增长-67%、188%和40%,对应PE 估值53 倍、19 倍和13 倍,维持“买入”评级。
  东睦股份(600114):持续看好PM回暖 期待MIM整合效果逐步展现
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2020-12-14
  事件:
  股价异动:最近一周公司股价跌幅较大,成交量放大。
  预计被调出红利指数样本,短期受影响;基本面拐点逐步显现,趋势向好11 月27 日上交所公布上证红利指数样本调出名单,预计12 月14 日将公司调出指数样本。判断近期股价下跌可能受被动式基金调仓影响,为短期影响。伴随PM 业务复苏叠加MIM 持续整合,公司基本面拐点逐步显现,趋势向好。
  PM业务符合预期,正逐渐回暖,持续受益汽车产业景气度回升公司PM业务下游主要为汽车领域,受疫情影响上半年收入有所下滑,6 月单月收入同比增长5%。此前判断PM 业务处于拐点正在逐步印证。
  我们预计11月PM业务单月收入约1.4-1.8 亿元,再创新高(年化17-22 亿元,历史最高17 亿元)。汽车行业景气度持续上行:公司PM 业务与乘用车销量相关性高,乘用车批发销量同比5月回正,7月较6月提速近7个百分点,11月同比/环比增长11%/9%,预计11月PM业务增速优于下游,环比提升15-20%。
  MIM业务:正处整合阶段,完成后有望带来向上弹性母公司善于成本管控,正赋能子公司MIM 业务整合,我们预计未来MIM 业务趋势向好:
  1、公司MIM 业务处于盈亏平衡附近,预计11 月MIM 销售收入环比增长5-10%,趋势向好。
  2、公司拟将上海生产基地搬迁至成本较低的连云港基地,明年下半年有望投产为公司贡献利润。
  3、华南MIM 基地正在规划筹备。
  根据12月12日公告,项目预计2021年4月前动工,2023年末前投产,2024年末前达产,我们认为管理赋能叠加新厂搬迁,明年下半年MIM业务有望回升,中长期整体业务有望达到或超过目前华晶净利率水平。
  盈利预测
  公司作为PM行业龙头、MIM、SMC业务均为行业双寡头,目前已完成对富驰并购,且未来对子公司管理持续赋能。考虑到MIM 依旧处于整合期,叠加公司某消费电子客户下半年受中美贸易摩擦影响,我们下调2020~2022年盈利预测。
  预计2020~2022年归母净利润分别为0.8亿元、3亿元、3.9亿元(我们测算2021年PM 业务净利润约2 亿元、MIM+SMC 业务净利润约1 亿元),同比增长-73%、258%、30%,对应PE估值60 倍、17 倍、13 倍。维持“买入”评级。
  风险提示
  1) 汽车行业复苏低于预期;2)MIM整合效果低于预期;3)新冠疫情影响;4)消费电子产业链持续受中美贸易摩擦影响的风险。
(TAG标签: 600114 东睦股份)
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