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603788宁波高发股票行情 宁波高发年报点评

时间:2020-05-19 14:32 来源:未知 作者:admin 阅读:
  宁波高发(603788):电子档助力 换挡器龙头站上新一轮周期的起点
  类别:公司机构:浙商证券股份有限公司研究员:陈珂日期:2020-05-18
  报告导读
  宁波高发为国内汽车换挡控制器龙头企业,核心产品聚焦换挡控制器、电子油门踏板和拉索三大类别。未来三年公司第一大核心产品换挡控制器迎来电子挡加速渗透,步入新一轮成长周期。
  投资要点
  国内换挡控制器龙头,经营稳健无惧风险
  公司作为国内汽车换挡控制器龙头,2019年市占率高达24.3%,业务营收占比47.1%,其中前五大客户占比62.59%。公司经营管理得当,2019年公司经营性现金流净额创历史新高3.3亿元,资产负债率仅14.66%,确保公司在行业低迷期有较强的抗风险能力。
  老客户销量触底回升,新客户放量在即
  核心客户销量触底回升,第一大客户上汽通用五菱4月销量触底回升,实现销量12万辆,同比+14%;第二大客户吉利4月销量10.6万辆,同比+2%。
  新增客户长安、长城,配套车型逐步放量,其中长城F7销量10911辆,同比+7.6%。随着公司老客户产品销量稳定,与新客户配套爬坡,有望拉动公司产品销量和业绩稳步提升。
  电动智能浪潮下,电子档迎来加速渗透期
  目前换挡控制器行业正处于产品升级阶段,电子档加速渗透期,为电动车标配,同时也是汽车智能化的核心产物。以吉利汽车为例,在售车型中可选电子档显著增加,例如博越、博瑞、嘉际等。我们预计未来三年电子档有望持续替代自动挡和手动挡,公司将受益于新一代产品升级。
  盈利预测及估值
  预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为3.20%、24.44%、19.75%,EPS分别为0.82、1.03、1.23元/股,对应当前股价PE分别为18、14和12倍。
  公司客户拓展步入收获期,新品电子档加速渗透,迎来量价齐升新一轮周期,维持"买入"评级。
  风险提示:核心客户销量下滑,新增配套车型销量不达预期。
(TAG标签: 603788 宁波高发 个股行情)
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