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002027分众传媒 2020年业绩超预期

时间:2020-12-22 16:33 来源:未知 作者:admin 阅读:
  分众传媒诞生于2003年,创建了电梯媒体广告模式,2005年成为首家在纳斯达克上市的中国广告传媒股,并于2007年入选纳斯达克100指数。2015年,分众传媒回归A股,市值突破千亿。
  自2015年起,分众传媒的毛利基本保持在70%左右,巅峰时期的2017年,其毛利率、净利率分别为72.7%、49.72%,可对比的是,茅台的净利润率也在50%左右。
  前几年崛起的饿了么、瓜子二手车、瑞幸咖啡等新经济品牌,均是通过分众传媒迅速引爆市场的典型案例。一位专注户外广告的人士告诉时间财经,当年几家二手车网站崛起时,“央视接一个上亿的合同都不容易,但是分众那边上亿的广告合同太多了。”
  但2019年分众传媒净利跳水,归母净利润下降67.80%,净利率为15.29%,较2018年的39.81%下降超六成。受疫情影响,分众传媒2020年一季度业绩再度下滑,营收降25.76%,净利润降88.87%。
  但随后的二、三季度,分众传媒业绩迅速爬升,营收分别为26.7亿元、32.6亿元,同比分别增长-13.95%、2.37%;对应的净利分别为7.86亿元、13.8亿元,同比分别增长79.53%、136.77%。
  从历年财务数据来看,分众传媒2020年的营收净利未超过2018年业绩,2018年公司净利高达57.93亿元。
  分众传媒营收主要来源于楼宇媒体收入快速反弹。其楼宇媒体2020年二季度收入为26.17亿元,与上年同期基本持平,第三季度收入为32.37亿元,较上年同期上升19.79%。
  分众传媒净利增幅明显大于营收增幅,主要在于营业成本急剧下降,2020第二季度和第三季度,分众传媒发生营业成本分别为10.56亿元、9.64亿元,较2019年同期分别下降36.32%、42.2%。
  营业成本下降的核心原因是,疫情期间,各地影院停业未发生影院媒体租赁成本;部分社区和受影响的写字楼相应减免了受疫情影响不能正常发布广告的楼宇媒体租赁成本,同时市场竞争大幅减弱,单屏租赁成本有所下降。
  半年报还显示,自2019年下半年以来,分众传媒致力于优化和梳理媒体资源点位,2020年上半年楼宇媒体资源数量稳中有降。
  分众传媒备受关注的是成功打造猿辅导、元气森林、自嗨锅等营销案例。客户结构方面,2020年上半年,分众传媒日用消费品占营业收入比重达38.6%,互联网占比25.8%,汽车与交通占比9.3%;从增速上看,日用消费品增长1.5%,互联网下降6.1%,汽车与交通下降47.5%。
 
  民生证券评级分众传媒
  投资建议
  分众传媒作为梯媒行业龙头地位稳固,未来有望持续受益行业复苏和格局改善。映前广告市场自2020 下半年逐渐复苏,预计利润贡献环比逐渐改善。看好公司单屏产出持续提升,同时公司未来持续拓张优质点位,预计2020-2022 年归母净利润分别为36.53、49.22、59.7 亿元,EPS 分别为0.25、0.34、0.41 元/股,当前股价对应PE 分别为41X/31X/25X,目前公司PE(TTM)处于2017 年以来的86.14%分位数,首次覆盖给予“推荐”评级。
  银河证券评级分众传媒
  投资建议 考虑到国内经济持续向好,公司Q3 营收增幅明显,资源点位价值持续优化,成本管控效应明显,Q4 预计业绩再次实现高增长。此外公司12 月15 日拟推出第二期员工持股计划,股权激励彰显公司成长信心。我们上调公司2020/2021 年归属于上市公司股东的净利润至40.54/55.94 亿元,同比增长116.19%/37.99%,对应EPS 分别为0.28/0.38,对应PE 分别为34X/25X,维持推荐评级。
  分众传媒(002027):4Q20需求强劲 业绩预告大超预期
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林起贤/任梦妮 日期:2020-12-21
  投资要点:
  事件:公司公告2020 年业绩预告,预计2020 年实现归母净利润38.60-42.60 亿元,同比增长105.84%-127.17%;4Q20 预计实现归母净利润16.58-20.58 亿,同比增长20%-49%。业绩区间下限超市场预期。
  广告主需求超预期是业绩超预期核心原因。我们预计4Q20 楼宇媒体收入加速增长,主要由于新消费品赛道高增长,新消费广告主对品牌引爆能力被广告主认可,刊挂率提升。广告行业景气向上,据CTR,10 月广告市场花费同比增长10.1%。其中,电梯LCD 和电梯海报刊例花费同比分别增长41.3%和43.9%。天猫在电梯广告的投放环比增长超过十倍以上。此外,10 月互联网增长明显,贝壳找房投放大幅增长,作业帮APP、斑马AI 等投放排名靠前,母婴(新品牌ibaby)、食品饮料(新消费品牌妙可蓝多、小仙炖等)、小家电(新品牌唱吧麦克风等)投放大幅增长。
  公司近期公告第二期员工持股计划,彰显管理层对公司的长期信心。第二期员工持股计划合计不超过770 万股,股份来源为18 年7 月公司回购专用证券账户回购的股票,占总股本0.05%,锁定期为36 个月。参与员工包括公司董事孔微微、董事嵇海荣、监事林南、监事杭璇以及其他核心员工合计不超过200 人,分别占比6.49%、1.95%、0.65%、0.78%及90.13%。员工持股计划受让股票价格为0 元,主要由于公司2020 年预计取得较好业绩,因此采取员工持股方式基本等额代替了现金给管理层发年终奖。我们认为公司管理层愿意通过股权而非现金的方式获得激励,说明公司管理层对公司长期价值有坚定信心。
  长期看,分众传媒成长逻辑更加清晰。展望21 年,我们认为新消费和新能源车广告主投放有望不断增加,且年初刊例价也有望提升。成本方面,竞争缓和下租金成本预计趋于稳定。成长性方面,一二线城市人口集中趋势持续,叠加公司点位从149.8 万个扩张到228.6万个,公司覆盖的高价值流量持续增长,媒介自身具备较强阿尔法。此外,考虑线上流量成本升高,线下流量性价比比凸现有望吸引越来越多广告主加大梯媒投放。
  投资建议:维持“买入”评级。公司需求恢复超预期,我们上调2020-2022 年盈利预测,上调2020-22 年营业收入预测至120.87/158.00/177.44 亿元( 原预测115.82/144.85/159.80 亿元),同比-0.4%/+30.7%/+12.3%,上调归母净利润预测至40.07/57.31/72.97 亿元( 原预测33.97/48.32/60.11 亿元) , 同比+113.7%/+43.0%/+27.3%,EPS 为0.27/0.39/0.50 元,对应 PE38/26/21 倍。维持“买入”评级。
  风险提示:新消费行业景气度不及预期,广告主回款风险,竞争格局变化风险。
(TAG标签: 002027 分众传媒)
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