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603906龙蟠科技 车用精细化学品龙头 拟收购贝特瑞铁锂资产

时间:2020-12-29 10:41 来源:未知 作者:admin 阅读:
       龙蟠科技公司简介和消息
  江苏龙蟠科技股份有限公司成立于2003年(原名江苏龙蟠石化有限公司),总部位于江苏南京,是国内名列前茅的独立润滑油企业,旗下拥有11大产品系列,共计1200多个SKU,覆盖车用润滑油、工业润滑油、车用化学品、PM2.5治理等多个市场领域。龙蟠的主导产品有车用汽油机油、柴油机油、3ECARE汽车养护品、车辆齿轮油、液压油、防冻液、制动液、润滑脂、摩托车油、工程机械润滑油、工业润滑油等。
  截止2020年9月30日,龙蟠科技营业收入13.7023亿元,归属于母公司股东的净利润1.4396亿元,较去年同比增加52.1008%,基本每股收益0.48元。
  龙蟠科技在互动平台表示,公司润滑油产品近半年未涨价,公司预计自明年1月起对产品经销价格进行上调。
  龙蟠科技在互动平台表示,公司18万吨可兰素项目,预计于2021年一月建成,并将尽快投入生产。

       龙蟠科技股票行情
  龙蟠科技2020年12月28日收报28.77元,涨跌幅10.02%,换手率1.83%。当日该股主力资金流入1.01亿元,流出8217.3万元,主力净流入1928.43万元。其中,超大单流入9185.15万元,流出6880.76万元,净流入2304.39万元。当日散户资金流入398.01万元,流出2326.44万元,散户净流出1928.43万元。
  龙蟠科技(2020/12/21-2020/12/25)累计跌幅达9.01%,截至12月25日最新股价报收26.15元。本周主力资金流入1.24亿元,流出2.1亿元,主力净流出8540.64万元。其中,超大单流入1495.84万元,流出2118.3万元,净流出622.46万元。本周散户资金流入7.12亿元,流出6.26亿元,散户净流入8540.64万元。
 
  龙蟠科技(603906)公司点评:拟收购贝特瑞铁锂资产 新能源布局加速
  类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:彭聪 日期:2020-12-29
  事件
  12 月25 日,公司与贝特瑞共同签署《关于收购贝特瑞新材料集团股份有限公司名下磷酸铁锂相关资产和业务之框架协议》,龙蟠科技拟通过自身或其下属公司收购贝特瑞合并报表范围内的磷酸铁锂相关资产和业务。
  铁锂电池市占率持续上升,铁锂正极材料迎来景气阶段磷酸铁锂能量密度提升及CTP/刀片等无模组技术使用,驱动乘用车铁锂电池回暖。由于特斯拉Model 3 铁锂版本、比亚迪汉和宏光mini EV 等铁锂车型热卖,乘用车铁锂装机率大幅提升,2020Q3 乘用车铁锂装机量占比达到12%,环比提升7 个百分点,总体渗透率达到32.98%,达到2019 年全年水平。此外,铁锂电池还广泛应用于商用车、储能、两轮车等领域,铁锂电池市占率将持续上升,相应的铁锂正极材料也随之迎来高速发展阶段,根据测算;2020-2025 年铁锂正极材料需求分别为14/21.5/29.9/41/57/78万吨,期间复合增速达到41%。
  拟收购贝特瑞铁锂资产,符合公司战略布局
  贝特瑞是磷酸铁锂正极材料领先企业,产能约为3 万吨/年,2019 年销量1.2 万吨,市占率19%,国内前三;在技术方面,贝特瑞改进了磷酸铁锂固相法的生产工艺,在生产效率、制备成本、批次稳定性、倍率性能等方面表现优异;。公司主营车用化学品,主要产品包括润滑油、尿素和冷却液,大部分都为燃油车用产品,当前乘用车走向电动化时代,商用车显现燃料电池路线,公司在商用车市场布局燃料电池路线,投资明天氢能;在电动车领域长期研发正极材料,10 月在蓬溪经济开发区签订高性能锂电池材料项目,此次计划收购贝特瑞铁锂资产,将加快公司新能源业务发展步伐 车用尿素扩产有序进行,份额将持续提升公司车用尿素产能基地主要在溧水和天津,当前溧水基地设计产能15 万吨/年(单班),天津厂区设计产能18 万吨/年(单班),已于12 月投产下线。
  车用尿素高增长时代到来,公司一方面对溧水基地升级改造;另一方面有序扩产,10 月计划在蓬溪新建车用尿素等项目,未来将持续提升份额。
  投资建议与盈利预测
  预计2020-2022 年归母净利润分别为2.1/3.2/4.5 亿, 同比增长67%/49%/41%,对应EPS 为0.7/1.05/1.48 元,。公司是车用尿素龙头,品牌和渠道优势明显,预计份额持续提升,维持买入评级。
  风险提示
  车用尿素推广不及预期;产品价格下降过快;产能扩张不达预期。

  龙蟠科技(603906)投资价值分析报告:车用尿素拐点来临 龙头获益市场份额集中
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/陈俊斌/陈渤阳/尹欣驰 日期:2020-12-28
  我们看好公司将迎来车用尿素市场快速放量和优质龙头市场份额提升的戴维斯双击,强烈看好公司市值伴随市场体量增长快速提升。我们认为 2021 年50xPE 是合理的估值水平,对应 150 亿目标市值和 44 元目标价,首次覆盖给予“买入”评级。
  国内车用精细化学品龙头。公司是国内领先的精细化学品制造公司,主要经营销售润滑油、车用尿素、防冻液等产品。公司旗下的防冻液、制动液以及可兰素品牌车用尿素的总销量均居全国第一的水平。伴随上述市场空间的逐步扩大,叠加公司正在积极保持快速的产能投放,有望持续实现业绩的快速提升。
  车用尿素市场迅速培育,预计 2030 年市场规模达 1500 亿元。随着国六政策的来临,国内车用尿素市场料将迎接重大增长拐点。首先,考虑到国六对柴油车更高的尾气排放标准,尿素和柴油的配比量也上升到 8%。另一方面,国六要求在 SCR 中加入实时监测的 OBD,使得之前拆除或屏蔽 SCR 的现象将不复存在。
  我们测算,按照国六车对现有保有量的替代进度测算,预计 2030 年国内所有柴油卡车将实现国六(或更高标准)的替代,此时国内车用尿素需求量将达到 3800万吨,对应 1500 亿元的市场(生产厂商 750 亿元市场),目前尿素的使用量仅为 400 万吨,这就意味着未来十年的年化增速将达到 25%。
  质量要求严格,可兰素品牌力凸显,渗透率有望提升。由于此前国家柴油车排放标准并无有效的监控手段,柴油司机时有拆除或屏蔽 SCR,使得平日尿素使用量有限,且产品力和品牌力并不凸显。由于国六使用量大幅增长,且使用劣质尿素将影响整个 SCR 体系寿命,从成本考虑(优劣尿素年成本差为 1450 元,单个部件更换费用至少为 8000 元),料产品品牌力将大幅提升,公司的可兰素品牌已经享誉国内市场,且具有非常完善的渠道布局,因此我们判断公司的市场份额也将迎来提升的拐点。
  风险因素:国六政策推行不及预期;行业内龙头公司出现无序竞争;出现性价比更高的柴油机尾气处理体系;公司收购贝特瑞磷酸铁锂业务进度不及预期。
  投资建议:我们看好公司将迎来车用尿素市场快速放量和优质龙头市场份额提升的戴维斯双击,强烈看好公司市值伴随市场体量增长快速提升。我们预测公司 2020/21/22 年 归 母 净 利 为 2.02/3.03/4.57 亿 元 , 对 应 EPS 预 测 为0.59/0.88/1.33 元/股,参考 PEG 和可比公司 PE 估值,我们认为 2021 年 50xPE是合理的估值水平,对应 150 亿元目标市值和 44 元目标价,首次覆盖给予“买入”评级。

(TAG标签: 603906 龙蟠科技)
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