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688166博瑞医药 稀缺的高难度仿制药标的

时间:2021-01-04 10:46 来源:未知 作者:admin 阅读:
       博瑞医药公司简介
  博瑞生物医药(苏州)股份有限公司,是研发驱动型的高科技制药公司。
  12月25日下午,博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(下称博瑞医药)发布公告称,公司董事辛洁因个人原因向公司董事会申请辞去公司第二届董事会董事及董事会战略委员会委员职务。辛洁辞职后,将不再担任公司任何职务。
  公司原料药聚焦于高技术壁垒产品,竞争环境较为宽松,拥有原料药制剂一体化优势,议价能力强,多种盈利模式并行,全球多市场、产业链多环节均是利润贡献点,储备产品丰富,包括艾日布林、补铁剂、吸入制剂等高壁垒品种。
  博瑞医药发布2020 年三季报。报告期内,公司实现营业收入5.10 亿元,同比增长62.86%;实现归母净利润1.21 亿元,同比增长90.89%;实现扣非归母净利润1.15 亿元,同比增长107.44%;实现经营现金流净额0.89 亿元,同比增长1260%。
  公司第三季度收入和净利润同比大幅增长,预计主要大品种均实现良好的增长,主要品种卡泊芬净、米卡芬净等仍处于快速成长阶段,恩替卡韦下游客户集采中标带动公司原料药放量,其他多个小品种也处于快速放量阶段。公司积极向下游制剂延伸发展,恩替卡韦制剂在美国获批上市,国内已获批上市4 个制剂产品,预计已经开始贡献业绩,并仍将持续增长。此外,权益分成和服务收入均有明显增长,共同促进公司总体业绩增长。
       博瑞医药股票行情
  博瑞医药2020年12月31日收报45.8元,涨跌幅0.44%,换手率1.12%。当日该股主力资金流入2258.97万元,流出643.95万元,主力净流入1615.02万元。其中,超大单流入130.26万元,流出0元,净流入130.26万元。当日散户资金流入6906.81万元,流出8521.83万元,散户净流出1615.02万元。
  博瑞医药融资融券信息显示,2020年12月31日融资净偿还39.14万元;融资余额6824.75万元,较前一日下降0.57%。
  融资方面,当日融资买入405.76万元,融资偿还444.9万元,融资净偿还39.14万元。融券方面,融券卖出1.34万股,融券偿还7381股,融券余量31.45万股,融券余额1440.37万元。融资融券余额合计8265.12万元。
  博瑞医药本周(2020/12/28-2020/12/31)累计涨幅达4.61%,截至12月31日最新股价报收45.8元。本周主力资金流入6730.49万元,流出4042.57万元,主力净流入2687.93万元。其中,超大单流入352.49万元,流出0元,净流入352.49万元。本周散户资金流入2.34亿元,流出2.61亿元,散户净流出2687.93万元。
 
  博瑞医药(688166):博学宏才 祥麟瑞凤 稀缺的高难度仿制药专家
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/胡偌碧/应沁心 日期:2021-01-01
  本篇报告在开篇解答了市场对于博瑞医药的三大疑问。我们重点探讨了高壁垒仿制药是否有投资价值、博瑞医药的核心竞争力和壁垒是什么以及公司的天花板有多高这三个问题。
  新一波专利悬崖到来,高壁垒仿制药同样具有较高投资价值。2018 年到2024 年,即将有销售额高达2500 亿美元的药物失去专利保护,新一波专利悬崖到来。市场普遍认为,仿制药的壁垒较低,竞争格局较差,因此投资价值较低。但事实上,对于有较高壁垒(管制壁垒、技术壁垒、生产壁垒等)、市场空间相对较大的仿制药企业来说,同样具有较高的投资价值。
  公司具有强技术能力+强专利挑战能力+强品种选择能力+高议价权,已从过往的成功案例获得事实支撑。公司定位“高难度仿制药专家”,做其他企业难做或做不出来的药物,过往诸多成功案例为公司的能力提供了事实支撑。成功设计恩替卡韦全新合成路线,助力正大天晴和TEVA 分别在国内外首仿上市,体现了公司强合成能力+强专利挑战能力;艾立布林原料药已处于中试阶段,有望首仿攻下“化药合成界的珠穆朗玛峰”,体现了公司强手性合成能力;卡泊芬净、阿尼芬净、米卡芬净等已签订合作协议,并已在欧洲实现商业化销售,获得超高利润分成,是稀缺的能够参与制剂分成的原料药生产商,体现了公司强品种选择能力+强技术能力+高议价权。
  公司技术能力及规范生产获得国际大客户认可,商业化策略灵活,快速扩建产能打开盈利空间。公司生产质量体系已通过多个国家和地区的cGMP 认证,核心API 产品基本已实现在规范市场的商业化,客户遍及全球,已与Teva、Mylan 等全球知名的仿制药和原料药巨头形成紧密合作。公司的商业化策略较为灵活,除销售API 之外,也有技术转让或服务以及取得产品权益分成等,不仅能够收取报酬,也能加速产品商业化,并带动中间体及原料药销售。同时,公司还在快速扩建原料药与制剂产能,进一步拓宽盈利空间。
  现有管线对应100 亿美元终端市场,公司收入规模有望达33 亿元,净利润有望达10 亿元,未来体量有望持续向上。公司已打通全产业链,且销售市场面向全球,公司现有管线对应100 亿美元终端市场,空间巨大。中性情况下(公司市场占比5%),公司收入规模有望达33 亿元;考虑到公司产品壁垒高、格局好,净利率高于普通仿制药,可达25%~30%,即净利润有望达10 亿元。除了现有的四个平台管线之外,公司已布局吸入制剂平台,初步形成“4+1”平台。未来有望拓展更多领域管线,逐步形成“4+n”平台,成为后续拉动公司收入与业绩体量持续向上的推动力。
  盈利预测与估值。预计公司2020-2022 年收入可达7.79 亿元、11.61 亿元、17.42 亿元,同比增长为54.8%、49.0%、50.1%;归母净利润为1.72 亿元、2.61 亿元、4.01 亿元,同比增长为55.0%、51.6%、53.5%;对应PE 为106x、70x、46x。首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:原料药价格波动风险;制剂销售不及预期风险;新品种研发失败风险。
(TAG标签: 688166 博瑞医药)
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