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000860顺鑫农业 光瓶酒龙头 牛栏山整体升级

时间:2021-01-05 16:36 来源:未知 作者:admin 阅读:
  北京顺鑫农业股份有限公司成立于1998年9月21日,于1998年11月4日在深圳证券交易所挂牌上市,是北京市农业类上市公司。
  2002-2011 年,牛栏山立足北京,主推二锅头,完成低端市场牛栏山的品牌重塑与超越,期间推出浓香型产品陈酿为下一阶段单品打造奠定基础。2012-2018 年,以超级单品陈酿为“开路先锋”,凭借优质大商团队完成泛全国化布局,预计亿元以上省级市场超过26 个、省外占比达76%,期间推出高价位升级产品完善布局。
  陈酿在20 元以下龙头地位稳固,未来增长动力主要源于从20 元以下向40 元价格带珍品结构升级。牛栏山拥有优质大商铁军团队,渠道高利润、快周转、低库存,低端快消属性下渠道壁垒有望成为制胜关键。结构升级前期推广加大导致货折增长,短期毛利率承压,后续盈利改善值得期待。在完成泛全国化布局基础之上,未来区域发展动力将由扩张过渡到深耕,渠道下沉与样板市场同步发力。
  顺鑫农业在互动平台表示,房地产业务属于公司历史遗留问题,目前公司正在积极推进去地产化,聚焦主业发展。
       顺鑫农业股票行情
  顺鑫农业2021年1月5日收报76.48元,涨跌幅2.14%,换手率2.06%。当日该股主力资金流入4.28亿元,流出4.53亿元,主力净流出2529.51万元。其中,超大单流入1.33亿元,流出1.34亿元,净流出98.17万元。当日散户资金流入7.16亿元,流出6.91亿元,散户净流入2529.51万元。
  顺鑫农业2021年1月4日收报74.88元,涨跌幅3.23%,换手率1.28%。当日该股主力资金流入2.59亿元,流出2.29亿元,主力净流入2979.33万元。其中,超大单流入8983.83万元,流出8634.37万元,净流入349.46万元。当日散户资金流入4.43亿元,流出4.73亿元,散户净流出2979.33万元。
  顺鑫农业融资融券信息显示,2021年1月4日融资净买入4590.38万元;融资余额5.32亿元,较前一日增加9.43%
  融资方面,当日融资买入8152.22万元,融资偿还3561.83万元,融资净买入4590.38万元。融券方面,融券卖出13.26万股,融券偿还12.97万股,融券余量192.67万股,融券余额1.44亿元。融资融券余额合计6.77亿元。
  顺鑫农业(000860):短中长逻辑清晰 牛栏山享受全方位升级
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/熊鹏 日期:2021-01-04
  光瓶酒为行业大风口,牛栏山当前独占鳌头
  自饮消费意识觉醒叠加盒装酒向上升级,光瓶酒逐步替代低端同价位盒装酒份额。预计2020 年光瓶酒出厂规模约700 亿元,终端销售规模约1200 亿元。
  光瓶酒当前竞争格局较为分散,CR3 仅为25%,牛栏山白酒销售规模超百亿稳居龙头位置,剩余份额主要被低端地产酒占据,行业集中度正持续提升。
  “优秀管理层+专注光瓶酒+高性价比+高渠道利润”为核心竞争力公司管理层年富力强,战略执行力较好,将公司白酒收入从02 年不到2 亿逐步发展到当前过百亿。牛栏山为唯一专注光瓶酒的上市公司,依靠在同价位带较高的性价比持续挤压竞品份额,同时高渠道利润深度绑定经销商以实现全国范围的快速扩张,19 年在全国过亿规模省份达25 个左右,全国化初步完成。
  短期逻辑:“动销边际改善+提价”助力业绩逐步向好公司省外以中低端产品为主,销售情况较好规模增速快,北京则主要为中高端产品销售,北京地区销售的波动对公司业绩影响较大。20 年受疫情影响北京地区白酒销售规模预计同比下滑15%-20%,直接拖累公司收入利润,假设21年销售正常恢复,北京中高端酒恢复之下白酒产品结构将明显改善,同时叠加提价效应以及五五规划第一年开门红等因素,公司明年业绩有望大幅改善。
  中长期逻辑:“集中度提升+全方位结构升级”持续贡献业绩增长牛栏山当前成功卡位15 元(白牛二)--25 元(精制)--40 元(珍品)--58 元(牛大)--70 元(土豪金)--128 元(马尔斯绿)--198 元(40 年)等多个价格带,是最专注做光瓶酒的上市公司。白牛二为公司基本盘,其他升级产品为增量空间,当前基本盘在全国化的扩张仍有较大空间,升级产品低基数高毛利,公司已大力培育2-3 年,部分地区已逐步出现成效。我们认为在基本盘稳定的情况下,升级产品依靠比同档次竞品更好的品牌、品质和渠道利润,将持续放量并带动公司收入利润稳步上行。
  维持“推荐”评级
  考虑提价效应以及结构改善, 我们上调2020-2022 年每股收益至0.92/1.49/1.89 元,利润增速分别为-15.8%/62.6%/26.7%,维持“买入”评级。
  风险提示:全国化扩张不及预期,产品结构升级不及预期
(TAG标签: 000860 顺鑫农业)