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600298安琪孝母股票行情分析报告

时间:2020-05-21 11:08 来源:未知 作者:admin 阅读:
  安琪酵母(41.040,0.44,1.08%)在5月14日,发生1笔大宗交易。
  第1笔成交价格为40.39元,成交5.00万股,成交金额201.95万元,买方营业部为中信证券(23.170,0.08,0.35%)股份有限公司深圳福田金田路证券营业部,卖方营业部为中信证券股份有限公司深圳福田金田路证券营业部。
  安琪酵母拟投资5.4亿元设立子公司
  5月18日,安琪酵母股份有限公司(以下简称“安琪酵母”)发布公告称,为进一步促进公司长远持续发展,保障酵母产品供应,拟赴云南普洱市澜沧县设立子公司,投资建设年产2.5万吨酵母生产线项目一期。投资金额为5.4亿元,主要负责项目的施工建设和未来的生产经营。
  公告显示,新公司注册资本拟为2亿元,两家投资股东分别为安琪酵母和孟连昌裕糖业有限责任公司(以下简称“孟连昌裕糖业”)。安琪酵母以现金出资1.88亿元,占新公司股本的94%,孟连昌裕糖业拟以糖蜜实物折价出资1200万元,占新公司股本的6%。
  据悉,本项目实施有助于增强安琪酵母持续盈利能力和综合竞争力,有利于上安琪酵母总体经营战略的实施,持续推动安琪酵母稳健、健康发展。
 
  安琪酵母(600298):新扩张周期 安琪稳步践行持续发展的成长逻辑
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘畅 日期:2020-05-19
  事件:公司发布《关于赴云南普洱设立子公司建设年产2.5 万吨酵母生产线项目一期的公告》。公司项目分两期实施,一期建设年产1.5 万吨高活性干酵母项目和年产2.6 万吨环保有机肥项目,二期将根据市场需求择机建设年产1 万吨酵母或酵母抽提物项目。项目计划2022 年6 月前建成投产,建设工期22 个月,资金总需求5.4 亿元,IRR 为13.74%。
  国内开启新一轮产能扩张周期,市占率有望进一步提升。
  随着酵母行业应用场景的增加以及下游烘焙食品需求的增长,我国酵母行业市场需求仍具较大空间。2018 年我国人均烘焙食品消费量仅为7.4kg,同期德国、美国、日本、新加坡人均消费量分别约为我国的9.3 倍、7.6 倍、7.0 倍和2.6 倍。随着饮食结构的逐渐西化以及城镇化率的推进,我国烘焙食品将逐渐向三四线市场渗透,消费群体将逐渐扩大,酵母需求有较大的发展空间。2019 年安琪酵母产能为25.8 万吨,除去目前在建的伊犁工厂搬迁项目外,国内暂时没有产能投放规划。此次公司布局云南,有望开启新一轮的产能扩张周期,公司市占率有望进一步提升,业绩稳健增长可期。
  产能沿糖蜜产地布局,成本优势或进一步凸显。
  公司此次云南产能的布局能有效利用澜沧县及周边的糖蜜资源、能源及区位优势,享受优惠投资政策,降低酵母制造成本,提高全球市场竞争力。
  我们认为公司规模优势构建了公司产能壁垒。公司产能壁垒除了来自行业的高准入标准,更重要的是公司产能沿糖蜜产地布局,加之产能规模优势,能够最大限度地发挥成本优势。此外,在新董事长上任后,公司通过加强研发中心职能、精简二线部门、实施管理提升计划等措施积极优化组织机构,同时顺利推动财务预算制的实施,不断强化费用管控,预计公司盈利水平有望进一步提升。
  国内调结构,国外扩产能,公司发展步入发展新阶段。
  公司国内强大的酵母产业壁垒构筑了公司业绩的基本盘,且近年来凭借资金优势和酵母产业链优势,公司已逐步培育新的业绩驱动力,一方面在国内公司通过调结构提升整体单价。疫情期间公司C 端需求激增,且该趋势有望延续从而改善公司产品结构,同时通过设立保健品子公司等措施进一步强化衍生品业务的开发。另一方面在国外通过建厂或并购,扩大份额。
  俄罗斯二期工程建设或因疫情有所延后,为了接替产能布局,公司设立云南普洱子公司,未来海外仍将是公司业绩增长的重要驱动因素。通过国内外多点布局,加之衍生品业务不断地发力,公司发展有望步入新阶段。
  投资建议:我们预计公司2020-2022 年实现营业收入88.43/102.53/119.47亿元,同比+15.56%/15.93%/16.53%,实现归母净利润10.26/11.98/14.19 亿元,同比+13.84%/16.77%/18.40%,对应EPS 为1.25/1.45/1.72 元,目标价43.75 元,维持公司“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动风险,产能投放不及预期,食品安全风险等。
(TAG标签: 600298 安琪孝母)
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