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长安汽车和宇通客车2020年业绩点评分析

时间:2021-02-03 14:39 来源:未知 作者:admin 阅读:
  长安汽车(000625):计提减值拖累利润 21年轻装上阵
  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:何俊艺/程似骐/陶亦然 日期:2021-01-31
  2020 年业绩预告同比增长20.21%–45.41%
  公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润盈利28-40 亿元,同比增长205.79%–251.13%,预计实现扣非归母净利润亏损26-38 亿元,同比增长20.21%–45.41%。单季度来看,预计20Q4公司实现归母净利润-6.86-5.14 亿元, 同比增长-46.73%-33.27%,预计20Q4 公司实现扣非归母净利润-5.02-6.98亿元,同比增长59.15%-156.79%。由于计提减值等因素影响,公司业绩低于市场预期。
  计提资产减值17.1 亿,考虑税后拖累利润13.9 亿20Q4 公司对应收款项、存货、固定资产、无形资产等计提了减值准备。其中,计提应收账款、其他应收款及合同资产预期信用损失1.7 亿元;计提存货跌价准备3.5 亿元;计提固定资产减值准备10.2 亿元,主要包括传统发动机生产线、老旧车型、专属资产、传统动力设备、模具等产能设备;计提无形资产减值准备1.7亿元,主要因公司向新能源、智能化转型,产品升级换代,原传统产品停产。整体来看,2020 年长安汽车计提资产减值准备约17.1 亿元,税后影响净利润约13.9 亿元。
  基本面仍然强势,21 年轻装上阵
  整体来看,自主品牌处于强势产品周期,CS 系列换代叠加UNI 系列带来纯增量,车型逐步高端化。福特处于产品周期底部,经过渠道改革、车型国产导入,后期随本土研发推进,有望持续向上。
  风险提示:短期缺芯影响,销量复苏不及预期等。
  投资建议:行业复苏叠加自身周期,维持“买入”评级我们预计2020-2022 年归母净利润分别为35.85/55.51/63.13亿,EPS 分别为0.67/1.04/1.18 元,当前股价对应估值分别为25.8/16.7/14.6x,维持“买入”评级。
  宇通客车(600066):越过底部业绩逐季改善 行业复苏指日可待
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2021-02-02
  事件:公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年公司归母净利润4.1-6.1 亿元,同比下滑69%-79%,其中公司第四季度归母净利润2.5-4.5 亿元。
  不利因素不断解除,业绩逐季实现改善。前期影响公司销量与业绩的不利因素不断解除,预计2020 年第四季度归母净利2.5-4.5 亿元,同比下滑27%-60%,Q4 扣非利润预计0.43-1.93 亿元,虽然绝对值与增速仍不理想,但业绩逐季改善的趋势并未改变。公司业绩预减的主要原因是受新冠疫情影响,各地人员流动受限同时国民旅游消费需求受到抑制,进而客运量大幅下降,客车市场需求减少,行业竞争进一步加剧;同时,受疫情防控影响,公司出口业务开展受阻,公司国内外销量同比下降。
  全年深度筑底,客车行业有望迎来复苏。2020 年公司全年累计销量4.2 万辆,同比下降29%左右,全年深度筑底。同时,客车行业经过连续四年的调整,行业需求的限制因素正在不断解除,公共交通需求也持续回暖,从而拉动客车需求持续向好发展。同时,随着国内外疫情有望在今年持续好转,客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司销量也已连续多月恢复常态化需求,订单情况逐步恢复,复苏苗头已经出现。
  海外新能源机会巨大,智慧出行赋能未来增长。公司作为客车行业龙头,深耕新能源客车领域并不断获得市场认可。公司第四季度单季新能源销量实现正增长,2020 年12 月新能源客车销量占比过半,未来两年为新能源车补贴最后两年,新能源客车需求亦有望集中释放。此外,海外新能源客车市场需求刚刚开始,正处于窗口期,拥有较大的发展空间,宇通提前布局海外新能源市场,助力公司新能源销量占比进一步攀升。随着海外疫情的逐步好转,海外需求与订单已开始逐步恢复,卡塔尔世界杯的全新订单也拉开了海外需求恢复的帷幕。同时,行业持续推进公交智能化,公司作为国内智能公交的先行者,其智慧出行整体解决方案已具备全国全场景交付能力,赋能未来增长。
  投资建议:公司为客车行业全球龙头,受多种不利因素制约,2020 年业绩深度筑底,同时客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏,未来有望随着行业回暖及海外需求不断恢复持续受益,同时公交智能化将带来新的增长动力。我们预计2020年/2021年归母净利润分别为5.1亿元/16.2 亿元,给予“买入”评级。
  风险提示:客车需求不达预期,新能源客车集中释放不达预期
(TAG标签: 宇通客车 长安汽车)