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601238广汽集团股票行情评级分析

时间:2020-06-14 15:07 来源:未知 作者:admin 阅读:
广汽丰田
  广汽集团(601238):5月汽车销量增长4% 广丰高增长
  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林志轩/刘千琳/王涛 日期:2020-06-11
  5 月销量同比增长4.1%
  广汽集团于6 月9 日公布5 月汽车销量数据。5 月批发销量16.6 万辆,同比+4.1%,1-5 月累计销量63.8 万辆,同比-21.3%。根据乘联会数据,5月全国乘用车批发销量同比+6.9%,广汽5 月销量增速小幅弱于行业水平。
  我们认为,广汽丰田销量高速增长以及广汽传祺销量逐步改善,是公司5月销量正增长的主要驱动因素,总体而言,我们认为广汽将持续受益于日系品牌在华需求的稳健增长。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.87/1.03/1.11 元,维持“增持”评级。
  广汽丰田销量高速增长,广汽本田销量短暂承压广汽丰田和广汽本田是广汽集团两个主要日系合资企业,5 月汽车销量表现差异较大。其中广汽丰田保持强劲增长,5 月销量同比+33.4%至6.8 万辆(1-5 月销量:25.4 万辆,同比-0.8%)。我们认为,广汽丰田销量恢复强劲主要归因于:1)丰田品牌市场认可度较高;2)核心车型威兰达销量持续爬坡。广汽本田销量6.1 万辆,同比-8.5%(1-5 月销量:23.5 万辆,同比-28.3%),广汽本田销量短暂承压主因部分车型例如飞度和锋范去年同期销量基数较高,且其国六车型切换进度较慢导致。全年来看,我们预计广汽丰田和广汽本田销量均有望取得正增长。
  自主品牌销量逐月改善
  5 月广汽传祺批发销量2.7 万辆,同比-4.7%(1-5 月销量:11.1 万辆,同比-22.0%),销量跌幅显著收窄(3 月:同比-38%;4 月:同比-17%),主要受益于汽车需求回暖和新一代GS4 销量爬坡。总体而言,我们认为未来几个月广汽传祺的销量有望持续改善。尽管国内自主品牌竞争压力犹存,广汽传祺有望受益于其新车型的推出(新款GS5,GS8,GA8),带动自主品牌实现销量复苏。全年来看,我们认为自主品牌销量及盈利能力有望边际改善,有望对公司全年利润产生正向拉动作用。
  维持“增持”评级
  我们维持公司2020-2022 年净利润预测不变。考虑到公司的龙头地位,广汽丰田和广汽本田的产品周期向上,以及自主品牌盈利能力有望边际改善,我们基于2020 年12-13xPE 估值(2020 年可比公司Wind 一致预期PE估值均值为12.6x),维持公司目标价10.41~11.28 元不变。
  风险提示:汽车需求低于预期;销量及利润率不及预期;广汽传祺亏损加大。
  广汽集团(601238):自主降幅缩窄 广丰表现亮眼
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光 日期:2020-06-10
  自主销量降幅大幅缩窄,广丰表现继续领先行业。分品牌来看,广汽本田5月销量6.07万辆,同比下降8.47%,环比下降15.34%,广本销量同比下降的原因主要是一方面受5月暴雨的影响,另一方面飞度当前国六车型缺失导致销量下滑(5月批发0.47万辆,去年同期1.45万辆),但新车型皓影的热销(5月批发1.15万辆)填补了部分销量。广汽丰田5月销量6.75万辆,同比增长33.40%,主要增量为:一方面雷凌5月批发2.00万辆,同比增长148.86%(雷凌于2019年5月20日换代上市,当月批发仅0.80万辆,有一定低基数因素),另一方面新车型威兰达热销(5月批发0.79 万辆)也贡献了纯增量。广汽乘用车5月销量2.66万辆,同比下降4.69%,降幅继续缩窄,核心车型GS4换代后销量继续稳定爬坡(5月批发1.09万辆)。
  自主品牌改善,日系两田走强。自主方面,2019年年末核心车型GS4全新换代,广汽自主开启了新一轮强产品周期,有望提振销量,改善业绩。合资方面,新产能的投放以及皓影、威兰达两款紧凑型SUV车型先后上市,日系两田均迎来产能与产品的双重周期,销量有望保持稳定增长。此外,当前中国乘用车消费需求中的换购需求占比正不断提升,日系品牌在车辆可靠性以及经济性等方面的优势明显,符合换购消费者的需求,因此长期来看在换购需求占比不断提升的背景下,日系确定性较强。而且,当前本田和丰田正不断加大对中国市场的投入,尤其以丰田力度更大,随着广丰后续产能的不断扩大以及新车型的不断导入,公司产销规模有望更上一个台阶。
  盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为83.37亿、102.60亿、120.95亿,EPS分别为0.81元、1.00元、1.18元,市盈率分别为12.08倍、9.82倍、8.33 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。
  广汽集团(601238):整体产销企稳广丰持续扩张
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰/周沐 日期:2020-06-10
  展望自主:广汽新能源强势崛起,传祺主力修复
  广汽自主业绩底部向上,展望2020 年,修复弹性较高:
  1)广汽新能源强势崛起。基于纯电专属平台推出的Aion S在上市后销量不断攀升,2019 年12 月销量已达8,460 辆,第二款车型SUV Aion LX 于19Q4 上市,2020 年将再推出两款车型;广汽新能源Aion 系列以2B 市场作为切入点,逐渐累积用户口碑,长期来看,通过质变撬动量变的过程渗透2C终端,打开主流市场;
  2)传祺主力修复。集团历史爆款车型GS4 在2019 年11 月完成换代,第二代产品采用GPMA 模块化平台,在外观、动力等方面全面升级,预计2020 年月销量可冲至2 万辆+,并且将带动其他车型的销售。
  投资建议
  乘用车行业受新冠病毒疫情影响短期承压,“刺激政策+首购释放”双重逻辑驱动需求回暖;公司20Q1 在疫情冲击下业绩承压,展望未来,公司作为日系合资龙头,广本、广丰追寻向上突破,自主品牌边际改善显现,5 月产销已企稳,逐步完成全年销量增速目标+3%,盈利改善及增长确定性较高。
  维持盈利预测: 预计2020-2022 年归母净利84.5/102.8/118.2 亿元, EPS 0.82/1.00/1.15 元, 按照1:1.11 的汇率换算,H 股EPS 0.93/1.13/1.30 港元,对应A股PE 11.93/9.80/8.52 倍,对应H 股PE 7.55/6.20/5.40倍。鉴于公司日系占比高且品牌结构占优,继续给予公司A股/H 股2020 年目标PE 15/12 倍,A 股目标价维持12.30 元,H 股目标价维持11.16 港元,均维持“买入”评级。
  风险提示
  车市下行风险,影响公司销量;老款车型竞争力削弱,终端销量严重下滑;新车型上市不达预期,导致销量增长乏力;汽车消费刺激政策落地时间及效果不达预期;新冠病毒疫情控制风险,全球范围内整车及零部件供应受到影响。
  广汽集团(601238):广丰持续高增长 自主下滑幅度收窄
  类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2020-06-10
  财务预测与投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为0.76、0.94、1.08元,参考可比公司估值,给予公司2020 年16 倍PE,目标价12.16 元,维持买入评级。
  广汽集团(601238):5月产销同比小幅提升 广丰表现亮眼
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-06-10
  投资建议
  2020-2021 年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2020-2022 年归母净利润6731/9464/11366 百万元,分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1% , EPS 为0.66/0.92/1.11 元, PE 为14.97/10.64/8.86 倍。维持广汽集团A+H 股“买入”评级。
  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV 价格战超出预期。
(TAG标签: 601238 广汽集团 评级)
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