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002180纳思达股票分析报告

时间:2020-06-24 15:21 来源:未知 作者:admin 阅读:
  6月23日讯 昨晚,纳思达(002180)发布公告称,公司持股5%以上的股东兼董事庞江华拟计划自公告之日起十五个交易日后六个月内以集中竞价方式,或自公告之日起三个交易日后六个月内以大宗交易方式,减持其持有的公司股份合计不超过720.30万股,即不超过公司总股本的0.68%。
  公告显示,庞江华本次减持的原因为个人资金需求。截至公告披露日,庞江华持有公司股份7202.95万股,占公司总股本比例 6.77%。其中,庞江华持有无限售条件流通股1800.74万股,持有限售条件流通股5402.22万股。
  纳思达(002180)2020-06-23融资融券信息显示,纳思达融资余额983,917,934元,融券余额8,984,962元,融资买入额133,976,348元,融资偿还额86,055,735元,融资净买额47,920,613元,融券余量266,300股,融券卖出量17,600股,融券偿还量69,100股,融资融券余额992,902,896元。
  纳思达(002180):2019年报及2020Q1打印机出货量跻身全球前四 通用MCU取得突破进展
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘畅/任慕华 日期:2020-05-11
  投资要点:
  公司公告:1)发布2019 年报,实现收入233 亿元,较上年同期增长6.25%,实现归母净利润7.44亿元,较上年同期下降21.7%。实现扣非后归母净利润6.24 亿元,较上年同期下降1.5%;经营活动现金流净额26.52 亿元,同比增长22.83%。符合预期。2)发布2020 年一季报,实现收入52.4 亿元,较上年同期增长2.17%,实现归母净利润3031 万元,较上年同期下降67%。实现扣非后归母净利润亏损598 万元;经营活动现金流净额流出7.6 亿元,同比下滑61%。低于预期。
  各项业务经营情况:打印机出货量跻身全球前四,通用MCU 取得突破进展。
  1)公司打印机出货量已跻身全球第四,连续两年经营利润稳步攀升,标志着利盟的经营及业务已进入持续良好的发展轨道。2019 年利盟打印机逆势增长,销量增长8%,全年实现收入179.6 亿元,增长4.6%,毛利率35.34%,同比减少0.22pct,利润总额3.3 亿元,同比382%,净利润1.01 亿元,下滑74.8%,主要受税改影响(18 年同期有一次性5 亿元税改收益)。奔图电子2019 年实现收入同比增长48%,出货量增长70%,原装耗材出货量增长93%,显示出托管给公司后,精细化管理的效果。并且2019 年利盟与奔图协同,产品线进一步完善,实现从低端打印机到高端打印机的全系列覆盖。
  2)非打印领域通用MCU 芯片取得重大进展。2019 年,艾派克微电子2019 年实现收入12.51 亿元,同比增长4.4%,净利润6.31 亿元,同比下降6.1%。全年芯片出货量3.73 亿颗,增长15%,其中32 位高端MCU 芯片出货2.13 亿颗,同比增长188%。非打印机行业的32 位MCU 出货数量约0.27 亿颗,同比增长759%。我们认为,艾派克微电子具有20 年芯片技术积累,在非打印机领域使用通用MCU 产品已经取得实质性进展,收入突破6000 万元。芯片业务毛利率70.24%,同比减少12.02pct,主要受市场整合价格下滑影响。在2018 年已经全面获得ARM Cortex M0+、M3、M4 内核无限次授权,并于2019 年推出APM32F103xB、APM32F103xE 等系列产品,快速打开消费电子及工业控制市场,其中APM32F103 产品在微型票据打印机、航模飞机、平衡车、手持云台、电机控制、汽车电子后装、医疗设备、工业伺服等应用领域,当年即实现批量销售。
  3)在通用耗材行业竞争激励的行业背景下,公司逆势增长。2019 年耗材资产包实现收入24.84 亿元,同比增长15%,毛利率39.41%,同比减少0.8pct,净利润2.89 万元,同比增长3.2%。公司作为全球细分市场领先企业,因其专利技术优势、产品品质优势及市场占有率优势,取得了逆势增长的优秀业绩。并且对前期收购的三家耗材公司进行深度整合,资源共享,实现产品差异化布局,三家公司2019 年实现收入共12.46 亿元,净利润1.21 亿元。并且珠海本部核心产品线自动化改造稳步推进,进一步降低成本提升盈利能力及市场份额。
  若不考虑汇率影响,公司经营层面拐点确定。公司收入构成中打印业务(利盟国际)占比72%,利盟收入来自于欧洲及美国为主,2019 年由于中美贸易战、欧洲及南美汇率波动等各方面因素影响,利盟收入及净利润受到一定影响,2019 年财务费用11.34 亿元,同比增长48%。归母净利润同比下滑主要原因为所得税影响。归属于上市公司股东的净利润7.44 亿元,比去年同期下降21.7%,2018 年由于税改影响,公司所得税为-4.56 亿元,2019 年所得税费用为2.92 亿元。
  2019 年为公司经营层面拐点确定年,2020 年为各项业务腾飞年。2019 年公司经营改善明显,非经常影响因素逐渐降低。利盟与奔图协同效果逐步体现,奔图业务进展超预期,并且托管行为将在今年10 月结束。艾派克微电子计划引入战略投资者,预计今年完成,有助于通用MCU 产品市场开拓。考虑到2020 年海外销售情况的不确定性,下调盈利预测,预计2020-2022 年归母净利润分别为9.05/13.46/17.49 亿元(原预测16.45/23.19/31.58 亿元),目前对应2020 年PE 38 倍,可比公司参考鼎龙股份,对应2020 年42 倍PE(wind 一致预期),考虑到公司兼容产品的盈利能力较为稳定,打印机业务增速较快,维持公司“买入”评级。
  纳思达:美国税改影响净利润,经营业绩稳健向上
  纳思达 002180
  研究机构:东北证券 分析师:安永平 撰写日期:2020-03-13
  事件:2020年 3月 12日,公司发布《2019年度业绩快报》,2019年度,公司实现营业总收入 232.45亿元,同比增长 6.01%;实现归属于上市公司股东的净利润 7.34亿元,同比下降 22.81%。
  升 利润总额大幅提升 52.64% ,净利润受同期美国税改影响同比下降22.81% 。2019年度,公司实现营业总收入 232.45亿元,同比增长6.01%;营业利润 12.10亿元,同比增长 50.57%;利润总额 11.64亿元,同比增长 52.64%;实现归属于上市公司股东的净利润 7.34亿元,同比下降 22.81%,主要由于利盟 2018年受美国税改影响,增加了当期归属上市公司股东的净利润约 2.56亿元,2019年此项因素影响基本消除。公司预计 2019年非经常性损益对公司净利润的影响金额为 1.18亿元,则 2019年公司的扣非净利润约 6.16亿元,同比下降约 2.8%。
  耗材和利盟打印机业务经营持续向好,芯片业务利润受市场局部竞争激烈影响有所下 降。分业务来看,2019年,公司通用耗材收入同比增长 14%,远超行业水平。芯片出货量约 3.73亿颗,同比增长 15%,收入与去年持平,利润受市场局部竞争激烈影响有所下降。利盟打印机业务的利润总额大幅度提升,打印机销量同比增长 7%,耗材收入同比增长 4%,均居全球市场前列,利盟除了受 2018年美国税改影响外,2019年,由于中 美贸易战,增加关税,汇率波动等不利因素,公司预计将影响利盟 6400万美元利润;此外利盟的人民币贷款受汇率影响,2019年汇兑收益比 2018年减少 5600万美元,对利盟的收入、利润带来较大的负向影响。全产业链布局, 打印 市场需求 提升利好 龙头 企业 。公司是全球前五大激光打印机厂商,全球领先的打印机耗材芯片设计企业,全球通用耗材行业领导企业,在国内率先实现打印全产业链布局,覆盖打印机整机、耗材和芯片业务。我们认为,随着创新可信市场和家庭打印市场需求的持续提升,公司作为行业龙头将有望充分受益。
  盈利预测:预计 2020-2021年,归母净利润分别为 12.11/15.73亿元,EPS 分别为 1.14/1.48元,当前股价对应 PE 分别为 33/25倍,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:汇率波动风险;市场推进不及预期,芯片市场竞争加剧。
(TAG标签: 002180 纳思达)
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