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600966博汇纸业 出售给金光纸业股价创新高

时间:2020-07-03 15:58 来源:未知 作者:admin 阅读:
  今年年初,博汇纸业的实际控制人杨延良及其配偶李秀荣,与金光纸业签署了《股权转让协议》,拟转让他们所持山东博汇集团有限公司(下称博汇集团)100%的股权。该交易每股转让价为5.36元,收购所需最高资金总额为36.67亿元。
  博汇集团是博汇纸业的控股股东,持有博汇纸业28.84%的股权。杨延良持有博汇集团90%的股权;李秀荣持有该公司剩余10%的股权。
  博汇纸业在回复上交所的问询公告中表示,近年来,博汇集团产业规模扩张快速,导致债务水平不断升高,营运资金压力进一步加大。为降低企业运营风险,才主动寻求控制权转让机会。
  财报显示,截至去年底,博汇纸业的总负债为140.97亿元,资产负债率达72.78%。
  博汇纸业称,通过此次交易,公司将成为金光纸业战略性布局工业包装纸的重要一环,有利于实现优势互补,进一步推动双方在造纸领域方面的共同发展,提升整体实力。
 
  6月29日开盘后,博汇纸业股价一度涨至10.15元/股,增长9.38%。
  截至当天收盘,该公司股价为10元,上涨7.76%,创历史新高。其此前历史最高股价为6月5日的9.69元。
  博汇纸业(600966)2020-07-02融资融券信息显示,博汇纸业融资余额199,204,933元,融券余额0元,融资买入额26,410,824元,融资偿还额32,411,335元,融资净买额-6,000,511元,融券余量0股,融券卖出量0股,融券偿还量2,000股,融资融券余额199,204,933元。
 
  据官网介绍,博汇纸业成立于1994年,主营业务为胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产及销售。
  据中国造纸协会数据显示,去年博汇纸业以235.26万吨的产量,排名中国造纸企业前30强榜单的第十位。
  去年,博汇纸业实现营收97.4亿元,同比增长16.79%;净利润1.34亿元,同比减少47.73%。
  博汇纸业称,去年下半年,公司年产50万吨高档牛皮箱板纸项目、年产50万吨高强瓦楞纸项目及江苏博汇年产75万吨高档包装纸板项目陆续试机投产,试机期间成本较高,导致去年净利下降。
  金光纸业的控股股东为富龙投资集团有限公司,该公司的实际控制人为黄志源。黄志源也是金光纸业的董事长兼总裁。
  若上述股权转让交易实施完成,博汇纸业的实际控制人将由杨延良和李秀荣,变更为黄志源。
  金光纸业成立于1999年,为世界纸业十强之一。它主要经营林业营造、林业产品、各种纸张、纸产品深度加工、化工原料、机械设备的投资等。
 
  博汇纸业(600966):APP收购博汇通过反垄断审查 龙头整合带来盈利能力持续改善
  类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张楠 日期:2020-07-02
  事件:博汇纸业近日收到国家市场监督管理总局向金光纸业(中国)出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》,对金光纸业(中国)收购博汇集团股权案不予禁止。
  反垄断审查通过,收购进度顺畅:2019 年12 月31 日博汇纸业公告,金光纸业(APP)拟以19.27 亿元收购公司控股股东(博汇集团)所持有公司28.84%股权,结合前期通过二级市场增持20%股权,若股权顺利转让完成,金光纸业将持有公司48.84%股份,成为公司实际控制人。伴随着反垄断审查无条件通过,意味着APP 收购博汇取得实质性进展。
  强强联手巩固龙头地位:APP 是全球综合浆纸龙头,旗下有工业用纸、文化用纸、生活用纸及纸浆四大主营业务,拥有20 多家浆纸企业,在规模、技术、管理等各方面具有显著的竞争优势。截至2019 年底,总产能达到1100 万吨以上,总资产为1914 亿元,总营收为651 亿元 净利润39.2亿元。APP 在白卡纸领域拥有350 万吨的产能,市占率34%排名第一。而博汇纸业一直深耕白卡纸领域,拥有215 万吨白卡纸产能,是国内第二大白卡纸企,市占率21%。2019 年实现营收97.4 亿元,同比增17%,净利1.34 亿元,同比降48%。20Q1 受行业景气度回升以及纸价上涨等因素影响,实现营收26.1 亿元,同比增20%,归母净利1.85 亿元,同比增51%。此次收购成功后,APP 将控制白卡纸近60%产能,将有利于白卡纸行业集中度提升,进一步巩固龙头地位。在原料成本、生产效率等方面存在较大优化空间,同时减少因价格战引起的行业恶性竞争,优化行业环境并提升龙头企业话语权。我们认为APP 白卡纸业务将首先注入上市公司中,但考虑到其还拥有文化纸/生活纸/木浆等多个纸种和业务,不排除非白卡纸品注入可能,后续整合方案值得期待。
  供需优化,白卡纸盈利有望提升:白卡纸主要应用于中高端包装,需求具备相对韧性。2018 年白卡纸龙头对新增产能未能达成一致,引发行业价格战, 2019H2 受行业景气度回升,价格开始缓慢上扬。进入2020 年新版"限塑令"的出台,白卡纸替代需求增加,叠加环保政策趋严下,低端白板纸因环保因素逐渐退出以及消费升级驱动高档包装需求增加,白卡纸供需将持续改善,叠加原材料木浆价格持续低位运行,行业盈利有望迎来修复。
  短期价格波动不改长期向上趋势:虽然疫情短期打乱行业复苏节奏, 5月价格出现回调,但随着纸厂及经销商库存不高且各大纸厂安排停机检修,纸厂涨价意愿强烈。而随着"618"电商大促和端午节带动下,需求有所恢复。同时,6 月中旬开始,白卡纸企业陆续发布涨价函,预计7月初白卡纸价格将上调200 元/吨。随着疫情逐渐趋稳和终端需求的回暖,20H2 白卡纸行业需求和价格将逐步企稳回升。
  盈利预测:预计20、21 年实现净利9.34 亿元、12.4 亿元,YOY 分别增598%、33%,EPS 为0.7 元、0.93 元,当前A 股对应PE 为14.5 倍、10.9倍。随着收购的完成,短期看有利于成本端的持续改善,后续随着APP相关资产注入预期的进一步推进,看好公司估值存持续上行空间,给予"买入"评级。
  风险提示:收购进度不及预期、价格竞争激烈,终端需求疲软等
  博汇纸业(600966):APP收购反垄断审查获批 新龙头 新扬帆 新周期
  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟/罗乾生 日期:2020-07-02
  投资建议:
  我们预计博汇纸业2020-2021 年营业收入为150.41、191.26 亿元,同比增长54.43%、27.16%;归母净利润为9.39、13.73 亿元,同比增长601.61%、46.29%,对应最新PE 分别为14.2x、9.7x,维持 “买入”评级。
  风险提示:
  并购整合不如预期;纸价涨幅低于预期;原材料价格波动;行业竞争加剧等。
(TAG标签: 600966 博汇纸业)
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