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002461珠江啤酒 人事变动产品结构升级

时间:2020-07-04 10:35 来源:未知 作者:admin 阅读:
珠江啤酒

  数据显示,截至7月1日,珠江啤酒总市值为218.2亿元,已经超过燕京啤酒194.8亿元总市值。从市净率估值来看,当日,珠江啤酒PB为2.56倍,燕京啤酒为1.51倍,明显的市场更偏爱珠江啤酒,也给出了更高的估值。
  近几年,珠江啤酒聚焦中高端产品,以珠江纯生为利润增长点,以珠江0度为规模增长点,以雪堡、精酿、原浆等高端特色差异化产品为效益突破点,形成了“3+N”的产品结构组合。
  随着随着产品结构的持续调整,2019年,珠江中高端啤酒占比已经达到90%,较2018年提升了5个百分点。同时,产品结构升级也直接带动了珠江啤酒吨价和毛利润的提升,从而改善了企业的净利润表现。数据显示,2019年珠江啤酒毛利润率46.84%,较2015年提升超过5个百分点;净利润率从2015年的2.77% 提升至2019年12.06%,提升了超过4倍,基本上与净利润同期增速一致。
  这意味着珠江啤酒过去5年净利润的持续高增长,几乎全部源自于基于产品结构升级的售价提高,而产品销量实际上变化并不大。而广东作为我国经济的领头羊,也能成为主场选手珠江啤酒的天然护城河。珠江啤酒仅依靠广东地区的市场容量就可以实现比较不错的未来发展,如果是全国化战略发展,潜力将更大。

       珠江啤酒人事变动
  6月28日晚间,珠江啤酒连发多条公告,其中第四届监事会第四十二次会议决议公告指出,拟补选Jan Craps(中文名:杨克)、于龙涛为其公司第四届董事会董事,另外,拟补选韩振平为公司第四届董事会独立董事。
  据悉,杨克现任百威亚太首席执行官,百威集团亚太地区行政总裁,澳洲墨尔本墨尔本商学院董事会成员,中国上海中欧国际工商学院企业顾问委员会成员;于龙涛,现任百威亚太总法律顾问兼中国法律及合规副总裁。韩振平,现任中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)高级合伙人、广东分所所长。
  败走全国化
  高喊全国化口号已10年的珠江啤酒,2019年省外市场营收仅占总营收的5%。其中,珠江啤酒在湖南、南北设立啤酒生产及销售公司,却因亏损导致资不抵债,走向全国的计划铩羽而归。
  据公开数据显示,截至2018年上半年,河北珠啤亏损1520.75万元,负债总额为4.84亿元,资产总额为3.09亿元,资不抵债;湖南珠啤截至2018年上半年,亏损达244.17万元。
 
  珠江啤酒(002461)2020-07-02融资融券信息显示,珠江啤酒融资余额131,617,199元,融券余额744,660元,融资买入额10,924,450元,融资偿还额14,070,843元,融资净买额-3,146,393元,融券余量75,600股,融券卖出量0股,融券偿还量13,000股,融资融券余额132,361,859元。
 
  珠江啤酒(002461):深耕华南市场 结构加速升级
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强/齐欢/张立 日期:2020-06-30
  报告摘要:
  行业层面:
  啤酒行业整合基本完成,高端啤酒存在结构性机会。我国啤酒总产量在位居全球第一,华润、青岛、百威英博、燕京、嘉士伯等五大集团牢牢占据市场前五的位置,行业CRS由2012年的63.5%升至2018年的71.6%,行业的整合已基本完成,随着主要企业将增长目标由销量逐步转型利润,未来行业产品结构的升级速度将快于份额的提升速度,产品结构升级将成为行业增长的主要驱动力。从2012-2018年间产品结构的变化趋势上看,高档、中档和经济型啤酒销量的年复合增长率分别为15.88%、6.90%和-4.49%。高档啤酒销量增速领先,且仅用行业9%的销量产生了占行业31%的销售额,显示出远超行业平均的盈利能力,成为头部公司重点关注的品类。
  公司层面:
  珠江啤酒深耕华南市场,产品结构加速升级。公司总部位于广州,总销量位居全国第六位,总产能220万吨/年,其中绝大部分产能位于广东省内。借助区位优势,公司长期深耕华南市场,在广东,特别是珠三角市场拥有良好的品牌忠诚度和较强的市场优势,2018 年公司在珠三角区城市场的占有率达到36.70%。近年来随着消费的升级,公司的产品结构也在快速优化中,围绕纯生、珠江0度、雪堡、精酿等中高端差异化产品,形成了“3+N"的产品组合,带动毛利率和吨价的提升,2019 年公司毛利率达到46.84%,同比提高6.29pct;吨酒价格达到3219元吨,同比提高3.17%。在营销上公司也不断进行创新,围绕“啤酒+音乐、啤酒+体育、啤酒+美食”三条主线打造品牌IP,让品牌焕发出了新的活力。
  盈利预测与建议:预计2020-2022年公司EPS为0.23元、0.26元、0.29元,对应2020-2022年PE为41X/37X/33X,对应目标价11.7元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:疫情出现反复,业绩预测和估值判断可能不达预期
(TAG标签: 002461 珠江啤酒)
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