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002714牧原股份 融资加速 中期业绩转好

时间:2020-07-08 10:31 来源:未知 作者:admin 阅读:
  7月8日,牧原股份盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点38分,报89元,成交3.75亿元,换手率0.18%。
 
  猪肉价格连跌数月后在6月迎来反弹,新一轮涨势会否延续受到关注。业内人士认为,猪肉价格有一定反弹空间,但超过前期高点概率小,随着产能逐渐恢复,下半年猪价或整体回落。
  根据农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测,猪肉价格在经历连续14周的下跌后,自6月第1周起开始上涨,7月第1周为51.36元/公斤,5周累计涨5.38元/公斤,涨幅达11.7%。生猪价格止跌回升的速度和幅度则更高一些。集贸市场生猪价格在连续下跌13周后,在5月第4周开始回升,7月第1周为34.56元/公斤,6周累计涨6.07元/公斤,涨幅达21.3%。
  尽管较去年10月末每公斤41.96元的历史高点有所回调,当前猪价与往年相比仍处于高位,这也使得规模猪企上半年业绩向好。从天邦股份(002124)、牧原股份(002714)日前公布的业绩预告来看,两家企业较去年同期实现扭亏为盈,净利润均有大幅增长。
 
  7月6日晚间,牧原股份(002714.SZ)披露业绩预告,预计2020年前二季度归属于上市公司股东的净利润为105亿―110亿元,去年同期亏损约1.56亿元,扭亏为盈。这一数字亦远超2019年全年净利润的61.14亿元。

       牧原股份加速融资扩张
  在非洲猪瘟冲击下,我国生猪养殖迎来行业大洗牌,中小散户加速退出,规模化生猪养殖场迎来大扩张红利期,2019年下半年掀起的养猪大潮仍在持续,作为龙头企业的牧原股份,在这一轮扩张中一路高歌猛进。
  高速扩张的同时,牧原股份的融资步伐也在加速。Wind数据显示,今年上半年,牧原股份已经发行了4笔短期融资券、2笔中期票据和一笔公司债,合计为34亿元。
  6月7日晚间,牧原股份连发多份报告,称公司拟发行规模不超过30亿元公司债;拟发行短期公司债券规模不超过人民币30亿元;同日,公司董事会决议审议通过了《关于公司申请境外银团贷款的议案》,同意公司向境外银团申请不超过等值于3亿美元的贷款。
  随之不断攀升的还有公司的总负债规模。2020年一季报显示,一季度,在公司300.56亿元的总负债中,流动负债高达252.67亿元,流动负债率达84.07%。
  “截至2020年一季度,公司主要偿债指标均保持在合理水平,资产流动性较好,一季度资产负债率为42.35%,流动比率为1.31,资产负债结构合理;一季度公司实现营业收入80.70亿元,归属母公司所有者净利润41.31亿元,良好的经营收益和盈利能力使公司具有较强的偿债能力,不存在短期和长期的偿债风险。”7月6日,牧原股份回复时代周报记者表示。
 
  牧原股份(002714):中期业绩预告向好 看好公司高成长机会
  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:孙扬日期:2020-07-07
  公司预计1H20归母净利105~110亿元,符合预期
  牧原股份发布1H20业绩预告:公司预计1H20归母净利105~110亿元(1H19归母净利-1.56亿元),对应2Q20归母净利63.69~68.69亿元(2Q19归母净利3.85亿元),符合我们预期。出栏量上,公司1H20总出栏量同比+16.6%至678.10万头(含仔猪273.1万头、商品猪396.7万头),其中2Q20出栏量同比+54.0%至421.7万头(含仔猪167.4万头、商品猪246.2万头);销售单价上,公司1H20商品猪销售均价同比+143.7%至30.5元/千克,其中2Q20销售均价同比+102.7%约28.9元/千克。成本上,我们估算2Q20公司完全成本继续降低至约14元/千克。
  关注要点
  出栏量、产能正处于高增长时期:2Q20公司生猪出栏量月环比连续正增长,4~6月出栏量环比分别+6.7%、+16.0%、+5.3%,我们认为公司出栏量向上拐点已经确立,且预计2H20公司整体出栏量将呈逐月上涨态势,当前我们对本年出栏量的中性预期为同比约+80%至1850万头,且我们认为如后续生产经营顺利,公司本年出栏量或有超预期的机会。同时,公司产能快速增加,至6月底能繁母猪存栏191.1万头,较3月底增加12.7%,随公司产能投放,我们认为2H20公司能繁母猪存栏的增速将提高,预计至年底能繁母猪超过250万头,这对其后长期出栏量的增长起到较强支持。
  行业景气度延续,看好本年养殖利润:6月全国22省市生猪均价环比+10.1%至32.9元/千克,且近期超过35元/千克。我们认为当前价格上涨,反映更多是行业供给紧张的格局,这包括行业母猪产能效能偏低、非洲猪瘟疫情影响。此外一些外部因素也在支撑猪价,如国内新冠疫情复发导致的猪肉进口限制预期提高,最近部分省份进入汛期令生猪调运受阻。最后从季节性看,当前也是季节性向上时点。综合来看,我们看好本年行业景气度表现,预计3Q20猪价上行并至年内高点,4Q20出现季节性回落但均价仍高于2Q20,全年均价中性判断30~35元/千克之间,且不排除超预期的机会,本年生猪养殖行业的整体盈利也将因此较好。
  当前如何看待牧原及养殖股:产业层面,我们认为疫情后的规模化提速较确定,头部企业将迎来一轮快速扩张的战略机遇。从股价看,我们认为市场目光正逐步从自上而下转为自下而上,支持股价的核心催化剂也转变为公司的持续成长性,这其中包括更低的成本、更强的产能、更高的出栏,我们认为牧原仍是生猪养殖板块内最优质的标的之一,看好公司穿越周期的高成长机会。
  估值与建议
  当前股价对应2020/21年10/10倍P/E。我们维持2020/21年归母净利预测341.72/343.71亿元及目标价100.0元不变,对应2020/21年11/11倍P/E,+14%空间。维持跑赢行业评级。
  风险
  猪价及出栏量低于预期;疫情风险;原料价格涨幅超预期。
(TAG标签: 002714 牧原股份)
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