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000526紫光学大 创始人金鑫回归成实控人

时间:2020-07-22 11:51 来源:未知 作者:admin 阅读:
  7月22日,紫光学大盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点39分,报81.72元,成交7638.03万元,换手率0.97%。
  蓝鲸教育7月22日讯,昨日晚间,紫光学大发布定增预案,拟向包括晋丰文化在内的35名特定投资者非公开发行股票不超过2885.85万股,募资股数不超过公开发行前公司总股本的30%,募资不超过11亿元。
  对此,由金鑫控制的晋丰文化承若认购股票数量不低于本次非公开发行股票最终发行数量的10%,且不超过45%。锁定期18个月。
  2020年以来,由金鑫实际控制的天津安特成为紫光学大第一大股东,持股比例达到23.94%,此后不久,金鑫被聘为公司总经理。据测算,本次非公开发行完成后,金鑫将持有上市公司20.73%—28.80%的股份。公告指出,紫光学大目前无实际控制人,定增完成后,金鑫将成为紫光学大实际控制人。
  同时,紫光集团已经出具承诺函,紫光系将配合金鑫支持公司董事会,调整金鑫及其一致行动人提名达到半数以上的董事成员人员。
  资料显示,晋丰文化为金鑫及廖春荣间接持股公司,二人均为紫光学大董事。股权结构方面,金鑫间接持股51%,拥有控股权。
  对于此次定增的资金用途,公告指出,将由30%用于偿还当年学大教育私有化的借款,另外将对教学网点进行建设、升级,以及打造OMO项目。
  紫光学大(000526):学大回归 涅盘重生
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯/贾昌浩 日期:2020-07-21
  国内K12 培训一对一巨头,深耕K12 市场近20 年。
  学大教育作为全国个性化教育领军品牌,拥有全国网点近600 家。公司主要业务包括一对一辅导、个性化小班组课程、艺考辅导、新高考咨询、留学考试培训等。一对一辅导业务占学大总营收的73%,是公司的核心业务。
  2019 年公司营收29.92 亿元(YoY 3.4%);归母净利0.14 亿元(YoY 7.1%)。
  学大创始人金鑫重回紫光学大管理层,释放积极信号。
  2020 年5 月,金鑫控制的天津安特及一致行动人椰林湾合计持股比例为23.9%,超过紫光卓远及一致行动人紫光通信、紫光集团,成为公司第一大持股人。与此同时,金鑫重新担任公司总经理、董事。此次金鑫就任集团董事释放学大教育涅槃重生的积极信号。
  小班组占比提升扩张市场,逐步加快还债节奏。
  小班组课程2019 年营收占比为20.6%,比例进一步提升。小班组课程比例的提升优化产品结构、提升教师人效、节省销售费用、开拓了新的客户群体,公司盈利能力有望得到较大改善。上市公司2015 年为收购学大向当时控股股东紫光卓远借款23.5 亿。近年来公司利润多用于偿还债务,目前债务本金仍有15.45 亿。自2018 年起学大加快还债节奏,未来利息支出有望下降。
  OMO“双螺旋模式”加快线上布局,毛利率和净利润有较大提升空间。
  学大教育将改变以往以线下为主的教育模式,升级为线上线下融合的OMO“双螺旋”模式学大发展OMO。“双”代表“线上+线下”双管齐下、两者并重,“螺旋”则代表“线上+线下”相互借力,起到合力作用,以整合线上线下资源,打通空间及时间的教学壁垒。学大教育目前净利润率水平低于行业平均,私有化负债压力是影响利润率的重要因素之一,随着学大教育管理层的梳理,以及定增的推进,公司毛利率和净利率有望逐步提升。
  首次给予“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年收入分别为27.2/33.8/37.8 亿元,同比分别增长-8.96%/24.08%/11.98%。净利润分别为0.15/0.78/1.3 亿元,对应EPS 分别为0.15/0.81/1.35 元。考虑到学大管理层的回归、净利润率的提升以及龙头机构享有市占率的提升等,我们看好紫光学大未来的发展趋势,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
  风险提示:债务风险、疫情风险、开店速度不及预期风险。
  紫光学大(000526):拟定增募集资金 筹谋新未来
  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/王邵哲 日期:2020-07-15
  事件
  公司发布公告:1)为进一步满足公司业务发展的资金需求,优化公司资本结构,改善财务状况,围绕公司战略发展规划,获得长期稳定的资金支持,从而增强公司资本实力和抗风险的能力,实现公司的长期稳定发展,公司正在筹划非公开发行股票相关事项。预计发行规模不超过发行前股本的30%,公司第一大股东天津安特或其一致行动人拟参与此次非公开发行。2)预计2020 年上半年公司归母净利润3600-5400 万元,同降42.68%-61.79%;EPS(基本)预计在0.3742-0.5614 元/股。
  简评
  一石二鸟,此次定增将有助于学大教育轻车上阵和优化上市公司治理结构。2019 年底起学大教育创始人金鑫联合银润控股大股东廖春荣,通过天津安特、椰林湾增持公司股份,截至5 月7 日,天津安特已超越紫光系成为公司第一大股东,持股比例23.94%,金鑫亦于5 月18 日被聘为上市公司总经理,天津安特或其一致行动人拟参与股票认购有助于学大教育创始人进一步提高持股比例。此前为收购学大教育,上市公司于2016 年向紫光卓远借款23.5 亿元,收购完成后上市公司因亏损一度被ST,因此2016-2019 年学大教育以保利润为主。截至5 月23 日,公司对紫光卓远仍有15.45 亿元欠款,此次定增将大幅改善公司财务状况。
  双螺旋OMO 战略有助于提升运营效率,学大教育利润率有望持续改善。2019 年 5 月,学大教育开始推出线上线下一体化的双螺旋模式。在传统线下模式下,学生通常在周六日8:00-19:00 在线下门店参与补习,通过双螺旋OMO,老师在周一至周五亦可通过线上进行学生的补习、答疑,有效授课时间段得以提升。另一方面,相比于线下网点3km 的学生覆盖半径,线上补习覆盖范围更广,扩大了客户群体,有助于提升教师产能利用率和公司经营效率。2019 年学大教育净利率仅4.8%,仍有较很大改善空间。
  新冠疫情短期影响公司业绩,但线上化使得公司长期受益。受新冠疫情影响,学大教育1 月底开始暂停线下业务,全部转为线上进行,目前部分地区已恢复线下授课。公司预计2020 年上半年归母净利润3600-5400 万元,同降42.68%-61.79%,虽然疫情对短期业绩有较大影响,但是有助于公司OMO 战略的加速推进,长期看则是机遇大于挑战。
  盈利预测:基于对学大教育创始人回归上市公司管理层及学大业务长期发展的信心,我们维持“增持”评级。
  风险提示:新冠疫情影响超预期、上市公司实际控制权争夺风险。
(TAG标签: 000526 紫光学大)
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