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包钢股份、南钢股份股票行情怎么样?

时间:2020-07-23 10:49 来源:未知 作者:admin 阅读:
  包钢股份:降本增效,盈利能力增强
  包钢股份 600010
  研究机构:申万宏源 分析师:姚洋 撰写日期:2019-08-30
  投资要点:2019上半年公司实现营业总收入303.09亿元,同比减少4.33%;实现归母净利润10.41亿元,同比下降26.46%,约合基本EPS0.02元,业绩符合我们预期。其中二季度单季实现营业总收入168.66亿元,同比减少9.78%,实现归母净利润5.54亿元,同比减少28.89%,环比增加13.75%。
  二季度运营效率大幅提高,钢铁产品售价回升。公司上半年实现钢产铁、钢、材、稀土精矿分别为720、752、708、10.35万吨,同比分别减少1.37%、增加0.68%、减少0.97%和减少14.67%。其中二季度铁、钢、材产量分别为380、402、373万吨,同比分别增加4.25%、7.95%和4.94%,环比分别增加11.61%、15.08%和11.44%。二季度产量环比大幅增长主要由于公司5号高炉于2018年12月开始大修,至2019年4月22日点火送风,影响一季度产量。虽然二季度同样受到影响,但由于生产运营效率提高,其中5月,铁、钢、材产量均破月产记录。从产品售价看,2019Q2钢材平均售价(不含税)同比增长1.38%,环比增长5.90%,其中型材和棒线材明显好于管材和板材。整体符合行业趋势。
  1)降本增效明显。公司此前整体生产运营效率较低。上半年公司增加自产矿使用量,合理规划物流运输方式,减少外包工作人员减少新员工规模,发行票面利率更低的中票,使得公司在制造、物流、人工和财务成本上降本明显,从而提高运营和工作效率。不剔除非钢业务情况下,公司上半年吨钢毛利和净利分别为665和147元,同比分别下降13和51元,降幅较小。其中二季度实现吨钢毛利和净利分别为665和149元,同比分别下降28和71元,环比增加1和3元。公司二季度期间费用率9.42%,环比下降1.55个百分点,其中财务费用率下降1.25个百分点。2)实际所得税率提高。二季度实际所得税率30.24%,同比提高8.22个百分点,环比提高6.07个百分点,一定程度上影响了二季度的盈利。
  稀土板块盈利丰厚。根据公告,2019年公司稀土计划供应量不超过20万吨,供应价格12600元/吨(不含税),公司稀土供应价格每半年可根据实际情况进行调整,在公司供应价格不变动的情况下,预计2019年稀土产品稀土净利润约14.16亿元。成立金属制造公司,债转股三步走。2018年,公司划转总资产427.67亿元至金属公司,借助金属公司发行债转股规模不超过200亿元,将社会资金和债权转化为对金属制造公司股权。最后包钢股份使用收到的金属制造公司偿还资金偿还金融机构债务,达到降低公司负债,减少财务成本的目的。根据测算,如果按200亿债转股规模上限计算,总资产不变的情况下公司资产负债率将降至49.14%。另外,公司综合融资成本约5-5.4%,200亿负债的偿还可节约公司每年财务费用达10-11亿元。
  维持盈利预测,维持“中性”评级。暂不考虑稀土精矿价格可能的调整和债转股影响,预计公司2019-2021年归母净利润分别为15.44、13.42、13.06亿元,对应EPS分别为0.03、0.03、0.03元,当前股价对应2019-2021年PE为45、51、53倍。维持“中性”评级。
  南钢股份:重点发展先进钢铁材料,分红比例高提升投资价值
  南钢股份 600282
  研究机构:广发证券 分析师:李莎 撰写日期:2020-03-30
  2019年业绩:钢材量增价跌,营业收入、归母净利润分别增9.9%、减35.0%。2019年,公司实现营收479.7亿元、同比增9.9%,归母净利润26.1亿元、同比减35.0%,每股收益0.59元/股,加权平均ROE为16.37%、同比降13.44PCT。(1)分红预案:拟每10股派现金红利3元(含税)。(2)产量:生产钢材992万吨、同比增8%,长材产量占比为49%、板材产量占比为51%。(3)业务结构:板材营收、毛利占比分别43%、55%,长材营收、毛利占比均为39%。(4)盈利能力:量增价跌拖累吨钢毛利,毛利降幅低于行业均值,吨钢期间费用大降。(5)经营质量:获现能力、营运能力相对稳定,偿债能力明显上升。(6)资产收购:拟向南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权和金江炉料38.72%股权。
  2020年计划:生铁、粗钢、钢材产量分别1050、1160、1015万吨,同比分别增长6%、6%和2%;营收481亿元、同比增长0.3%;固定资产投资15亿元、同比下降7.01%;环保设施同步运行率达100%。
  公司看点:区域供需格局好,优特钢占比约80%,未来将重点发展先进钢铁材料,高研发支出占比为产品结构优化升级打下良好基础,有望带来盈利能力提升,近三年现金分红比例高、积极回报投资者。
  盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年EPS为0.61/0.68/0.74元,对应2020年3月27日收盘价,2020-2022年PE为5.26/4.74/4.34倍,2020年PB为0.75倍。综合考虑行业和公司历史PB估值中枢水平以及公司盈利能力,我们预计公司2020年合理PB为1.1倍左右,以2020年预测每股净资产4.33元计算,公司合理价值为4.76元/股,对应2020年PE为7.80倍,维持“买入”评级。
  风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量不达预期,铁矿石价格大幅上涨;计划产量完成度低于预期。
(TAG标签: 包钢股份 南钢股份)
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