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603638艾迪精密股票行情怎么样?艾迪精密股票评级分析

时间:2020-07-24 11:58 来源:未知 作者:admin 阅读:
  艾迪精密(603638):供需两旺带动业绩高增长 液压件及破碎锤具备提升空间
  类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:樊艳阳 日期:2020-07-22
  事件:公司发布2020 年半年度报告,2020 年上半年公司实现营业收入10.94亿元,同比增长47.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94 亿元,同比增长61.93%。
  挖掘机需求快速复苏,带动公司二季度业绩高速增长。随着下游复工复产的推进,3 月份后国内挖掘机需求快速复苏。2020 年上半年,国内挖掘机共计销售17.04 万台,比2019 年同期增长24.2%,带动了液压破碎锤等属具产品的销售。公司二季度单季度实现营业收入7.12 亿元,同比增长88.05%,实现归属母公司股东的净利润2.08 亿元,同比增长124.89%。二季度业绩的高速增长显示疫情对公司影响已经基本消退。
  公司成长属性凸显,破碎锤业务具备提升空间。公司2019 年破碎锤业务收入10.19 亿元,同比增长54.62%,业务占比达到70.64%。2019 年公司破碎锤产量为2.71 万台,募投项目达产后将新增2 万台/年的产能。目前国外市场对液压破碎锤的需求远远大于国内市场,中国地区工程机械销量在全球占比约四分之一。相较于国际同类产品,国产液压破碎锤具有较高的性价比优势。
  我们认为公司在全球破碎锤市场具备较大提升空间。
  破碎锤作为工程机械属具,与挖掘机保有量相关性较大。2019 年底国内挖掘机十年保有量为165.7 万台,持续受益于固定资产投资提升。同时受益于下游对于安全环保要求提升,以及人工成本的快速增长,破碎锤渗透率有望持续提升。目前国内挖掘机配锤率为20%-25%,远低于成熟市场30%-40%的水平。
  受益于此,破碎锤行业的周期属性相对于其他工程机械品种更弱。
  液压业务盈利能力修复,国产替代加速。上半年子公司艾迪液压科技实现营业收入2.39 亿元,净利润4796.03 万元,净利率超过20%。公司目前液压件业务涵盖的液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀等,为高压、大流量液压件产品。公司2018 年后在前装市场发力,客户持续开拓持续推进,液压件国产化进程明显加快。我们认为在主机厂控制成本和海外疫情扩散的压力下,公司液压件业务有望迎来加速发展。公司此前液压马达和主泵产品已经同三一重工、徐工机械等客户批量供应,已经在山东临工等客户小批量试产,同时与卡特彼勒、斗山、中联重科等客户展开合作意向洽谈。
  公司募投项目达产后,每年将新增80,000 台液压马达、50,000 台液压主泵的产能,产能瓶颈将得到极大缓解受益于下游需求旺盛和产能提升,我们认为公司2020 年液压件业务有望加速发展。随着产能利用率的提升,公司液压件业务也有望在2019 年31%的毛利率基础上继续提升。
  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020 年-2022 年营业收入分别为22.89 亿元、30.68 亿元、40.76 亿元;归母净利润分别为5.89 亿元、7.90亿元和10.37 亿元;EPS 分别为0.98 元、1.32 元和1.73 元,对应PE 分别为51X、38X 和29X,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:1、挖掘机行业销量不及预期;2、原材料价格大幅波动。
  艾迪精密(603638):液压件国产替代加速 2020H1业绩实现高增长
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2020-07-22
  事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入10.94 亿元,同比增长47.26%,净利润2.94 亿元,同比增长61.93%。
  受益于行业需求爆发,公司业绩实现高增长:2020H1 公司实现收入10.94 亿元,同比增长47.26%,净利润2.94 亿元,同比增长61.93%,业绩高增长主要是上半年挖掘机行业高景气,销量同比增长24%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件均实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。
  疫情后工程机械行业景气度提升,液压件前装渗透加速:今年新冠疫情发生以后,国内加大基建投资,工程机械行业景气度持续提升。
  由于国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在2018 年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019 年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目。
  破碎锤行业需求持续提升,公司加大主机厂渠道供货快速提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为6.06 亿、7.86 亿和9.86 亿,对应PE 分别为49 倍、38 倍和30 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
(TAG标签: 603638 艾迪精密)
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