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603727博迈科股票行情分析点评

时间:2020-07-28 11:13 来源:未知 作者:admin 阅读:
  博迈科(603727):20H1业绩同比+200% 经营现金流净额创近四年新高
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:倪正洋 日期:2020-07-25
  业绩总结:公司发布2020 年中报,2020 年上半年实现营业收入9.7 亿元,同比+94.1%;实现归母净利润4210 万元,同比+200.4%;扣非归母净利润3747万元,同比大额扭亏。毛利率12.1%,同比+3.5pp,净利率4.4%,同比+1.5pp。
  超60 亿元在手订单推动业绩持续高增长,经营现金流净额创近四年最好水平。
  公司20H1 收入9.7 亿元,同比+94.1%,其中Q2 单季度收入7.2 亿元,同比+118.1%;20H1 归母净利润4210 万元,同比+200.4%,其中Q2 单季度3168万元,同比+208.6%;20H1 扣非归母净利润3747 万元,较19H1 同期-240 万元大额扭亏。20H1 经营活动现金流量净额2.3 亿元,创近四年新高。上半年,公司成功交付MV30、MV34 等FPSO 项目;Arctic LNG 2、Mero2、MV32、MV33 等项目运行良好。目前公司在手订单超60 亿元。据公司中报,随着公司在手订单屡创新高,各项目执行情况良好,公司三季度业绩同比有望持续大幅增长。
  费用管控能力与效率提升,净利率创近三年新高。20H1 公司销售/管理(不含研发)/财务费用率分别为0.2%/2.9%/0.8%,同比-0.5pp/-2.3pp/-0.2pp,三费率合计为3.9%,同比-3.0pp。公司通过应用自动机器人、改善焊接工艺、扩大PAUT 检测(相比RT 检测更快速、安全、便宜)应用范围,提高生产效率,减少人工及氩气成本。受益于公司费用管控能力和效率提升,公司20H1 毛利率达12.1%,同比+3.5pp,净利率创近三年历史新高,达4.4%,同比+1.5pp,净利率增速低于毛利率增速主要系19H1 非经常性损益拉高当期净利率水平。
  业务实力增强+绑定龙头客户+产能提升,公司市占率持续提升。公司覆盖业务从生活楼模块走向电气间、上部油气处理模块,从建造走向详设、调试、总装全产业链覆盖,业务实力不断增强。施工安全性、效率和业务实力帮助公司积累了良好的客户口碑,与Modec、SBM、Technip 等国际巨头建立长期紧密合作关系。此外,公司新建的2#码头、四期场地等项目进展顺利,强化了公司承接大型模块与FPSO 总装实力。预计随着行业回暖,公司市占率将进一步提升。
  盈利预测与投资建议。公司是全球海工产业链转向中国的排头兵,预计2020-22年归母净利润分别为1.5、2.9、4.0 亿元,给予公司2021 年25 倍估值,对应目标价30.75 元,维持“买入”评级。
  风险提示:油价大幅波动风险;项目预算风险;市场竞争风险;汇率波动风险。
  博迈科(603727):在手订单创历史新高 公司业绩有望迎来拐点
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/裘孝锋 日期:2020-04-10
  事件:3 月20 日,公司发布2019 年年度业绩报告,全年营业收入13.54亿人民币,同比增长241.40%;实现归母净利润3465.42 万元,同比增长384.49%。4 月9 日,公司召开2019 年股东大会,会上对公司定增修改方案、年度工作报告等议案进行了审议表决。
  点评:
  (1)油气行业景气回暖,2019 年业绩大幅回暖
  2019 年,油服市场需求扩大、优质订单增多,公司受益明显,业绩大幅回暖。全年营收中,来自海洋油气资源开发模块6.50 亿元,天然气液化模块2.97 亿元,矿业开采模块4.02 亿元。其中非经常性损益2585.16 万元,资产减值计提1170.68 万元,信用减值损失2467.10 万元。
  (2)成功拓展FPSO 市场,巩固LNG 模块优势助增业绩
  在海洋油气开发领域,公司与SBM 签下价值1.31 亿美元Mero2 订单,将支撑未来2-3 年的持续营收;在天然气液化领域,签下Arctic LNG 2 项目海上液化天然气工厂模块建造合同;在矿业开采领域,虽然模块建设周期较长,但是与必和必拓等大额订单的陆续交付将同样保障业绩持续增长。
  (3)定增项目保障产能满足需求,提升长期核心竞争力
  再融资新规发布后,公司根据新规要求对定增对象数量、锁定期要求、定价原则等内容进行相应修订,并在4 月9 日的股东大会上对其及其他事项进行了审议。融资为扩充基础建设,包括延伸建设17 万平方米厂区、投资建设2#码头工程项目等,为未来传统交付和组装业务并行做准备,大大提升产能和效率。此举可加快公司全面布局FPSO、FLNG 或FSRU 等领域,巩固专业模块EPC 业务供应商地位,继续与国内外客户维持长期优质合作。
  盈利预测及投资建议:公司目前在手订单丰富,对未来业绩有较强支撑,虽然短期油价波动,但是鉴于公司业务处于产业链末端,在手订单的执行预计不受影响,我们依然看好公司的长远发展。我们维持公司2020-2021年盈利预测,新增2022 年盈利预测,预计2020-2022 年净利润分别为1.45/1.92/2.41 亿元,EPS 为0.62/0.82/1.03 元,维持“增持”评级。
  风险因素:行业周期性风险、项目进程不及预期风险、汇兑损益风险
(TAG标签: 603717 博迈科)
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