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002734利民股份:国内杀菌剂龙头 拟发可转债带动新项目

时间:2020-08-01 11:24 来源:未知 作者:admin 阅读:
  利民股份(002734):拟发可转债 带动公司项目建设
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春/薛聪 日期:2020-07-31
  事件:公司拟发行可转债9.8亿元,用于相关项目建设。
  草地贪夜蛾防治需求增长带动公司威远资产组业绩增长。2019 年之前,公司主要布局了保护性杀菌剂。公司通过并购互补性极强的威远相关资产组,一举补齐除草剂、杀虫剂、兽药的短板。2020 年上半年,威远资产组的杀虫剂产品在草地贪夜蛾防治需求的带动下,帮助公司创造良好的业绩。
  可转债项目促进公司持续滚动发展。从公司历史来看,公司内生和外延并举,通过收购、整合、内生扩张实现4 年一次的扩张周期,持续推动业绩向前滚动发展。2020 年,利民将推进重点项目建设,提升研发技术水平。主要将要完成利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目、新威远年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、双吉公司年产1 万吨代森系列DF 项目的建设,另外,公司还将投资建设利民化学年产1.2 万吨三乙磷酸铝原药技改项目、年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目和新威远新型绿色生物产品制造项目(500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素)。以上项目,除了500 吨苯醚甲环唑项目,剩余项目总投资额预计为14.8 亿元,建设周期为1-3 年。考虑到公司本部、双吉、威远都具有农药原药和制剂的产能,公司原药产能的增长将会带动相关制剂品种的销量增长。本次可转债发行,将用于年产1.2 万吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、绿色节能项目和补流,将会极大促进公司这几年的项目建设。根据公司测算,以上3 大农药项目预计年均利润额分别为3125.1 万元、6885 万元、4179.7 万元,绿色能源项目产生的压缩空气和蒸汽可供公司既有产线和后续新建产线使用,能较大程度降低公司生产成本,提高公司产品的市场竞争力。
  盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.48 元、1.78 元和1.94 元。维持“买入”评级和目标价21.45 元。
  风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,并购企业业绩实现或不及承诺,可转债发行进度或不及预期,汇兑损失风险。
  利民股份(002734):杀菌剂龙头内生外延齐发力 灵活发展成长加速
  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2020-07-31
  国内杀菌剂龙头,新项目投产在即助力成长,首次覆盖给予“买入”评级公司多年来深耕农化产业,已从单一杀菌剂代森锰锌的生产企业转变为杀菌剂、杀虫剂和除草剂等原药剂型生产的全产业链公司。根据公司2019 年报,公司代森锰锌、三乙膦酸铝和霜脲氰等杀菌剂产品产能位居国内第一。公司自上市以来,营收和归母净利润连年增长。公司于2019 年收购威远资产组(权益80%)后,杀虫剂业务飞速发展,除草剂业务新增1,000 吨草铵膦产品,并开拓了兽药业务。
  此外,公司一批新项目有望于2020 年投产,且在2020-2023 年拟建一批生物产品和农药制剂新产能,成长动能有望持续。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为4.44、5.13、6.21 亿元,EPS 为1.19、1.38、1.67 元/股,当前股价对应2020-2022 年PE 为13.6、11.8、9.7 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
  2020 年下半年公司多个项目有望投产,2020-2021 年公司业绩有望继续增长根据公司2019 年报,利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目预计将于2020 年第3季度完工;河北双吉(权益79.51%)年产10,000 吨代森系列DF 项目预计将于2020 年二季度试车;参股公司江苏新河(权益34%)第四条百菌清生产线预计将于2020 年3 季度建成;根据中国化工报报道,内蒙古新威远年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目于2020 年4 月正式破土动工,我们预计该项目有望于2020 年低建成投产。随着新项目陆续投产,2020-2021 年公司营收和归母净利润有望再创历史新高。
  公司拟建绿色生物产品及三乙膦酸铝技改等项目,未来成长动能充足根据公司公告,公司子公司内蒙古新威远(权益80%)拟投资建设一批绿色生物产品,其中包括年产500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素;利民化学拟投资建设年产12,000 吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10,000 吨水基化环境友好型制剂加工项目。公司预计上述项目总投资额为14.78 亿元,建设周期为1-3 年。公司成长动能充足,未来营收和归母净利润有望实现持续增长。
  风险提示:产品价格下跌、产品需求下滑、市场竞争激烈。
(TAG标签: 002734 利民股份)
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