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002912中新赛克:可视化龙头 H1收入与利润保持增长

时间:2020-08-01 15:22 来源:未知 作者:admin 阅读:
  中新赛克(002912):持续看好未来可视化龙头业绩稳步提升
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/郝彪 日期:2020-07-15
  事件:7 月13 日,中新赛克公告中报业绩预告:2020 年上半年实现归属于母公司股东的净利润约0.66 亿元-0.73 亿元,同比增长0.00%-10.00%,基本每股收益0.61 元/股–0.67 元/股。
  H1 业绩保持稳增长,Q2 阶段性下滑,短期阶段性下滑不扰向上确定性:2020 年上半年实现归母净利润0.66 亿元-0.73 亿元,同比增长0.00%-10.00%,其中Q2 实现约0.34 亿元-0.41 亿元,较去年同比增加-53.42%--43.84%,受到疫情全球疫情的影响,使得在手订单无法顺利交付,同时新订单的跟进受到一定程度的限制,因此海内外业务开展受到不同程度的影响;同时,公司上半年,对328 名员工进行股权激励,授予232.44万股,并确认400 万元激励成本。所以中新赛克Q2 业绩出现暂时性的下滑。我们认为中新赛克的业绩阶段性下滑,不扰长期向上的确定性,作为国内可视化龙头企业,将充分受益未来可视化需求稳增。
  产品协同效应加强,后端业务实现不断突破:持续推进前后端业务融合,充分发挥产品间协同效应,后端网络内容安全产品和大数据运营产品销售发力明显,带动公司业绩不断向好。2019 年,网络内容安全和大数据产品分别增长73%和83%,且网络内容安全毛利率提高至近93%。根据易观天下数据,后端市场空间是前端市场的4 倍,市场空间巨大,有望为公司带来更多的增量。
  受益5G 及国信安全发展,行业前景广阔:受益于5G 商用,网络流量和移动应用的持续爆发,推动网络可视化行业快速发展。同时,随着工业互联网发展以及全球安全网络需求提升,驱动数据采集和信息保障安全行业快速发展。网络可视化作为数据基础设施的重要一环,将持续受益于5G 流量提速及国信安全需求提升,市场规模保持快速增长。
  盈利预测与投资评级:我们考虑到疫情对于海外市场业务开展的影响,根据当前收入以及订单的确认进度,下调业绩预期,预计2020-2022 年将实现归母净利润分别为3.47/4.46/5.88 亿元,对应EPS 分别为1.99/2.56/3.37 元,当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为49/38/29 倍。同时,看好未来前后端协同发展带来的业务增长,维持“增持”评级。
  风险提示:行业竞争加剧;经济政策不及预期。
  中新赛克(002912):提高管理经营效率 2020H1收入与利润保持增长
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/安鹏 日期:2020-07-31
  事件:公司发布业绩快报,2020H1 公司实现归属于母公司所有者的净利润6805 万元,同比增长2.58%;营业收入3 亿元,同比增长1.68%。
  提高管理经营效率,收入与利润维持稳定。2020H1 公司实现归属于母公司所有者的净利润6805 万元,同比增长2.58%;营业收入3 亿元,同比增长1.68%。2020H1 公司积极推动市场项目的执行,同时针对新冠疫情对整体经济环境的不利影响,公司制定并全面贯彻落实各项费用预算执行和管控措施,使得2020H1 公司收入与利润维持稳定并实现小幅增长。
  受益5G 技术革新与流量爆发,网络可视化迎来需求爆发。网络可视化行业的未来趋势是:1.随着《网络安全法》《网络安全审查办法(征求意见稿)》
  等一系列政策与法规的出台,内容与流量监管成为常态;2.互联网流量急剧增长,电信运营商“智能管道”经营成为必然;3.挖掘网络流量潜在价值,“流量的大数据经营”成创新趋势。5G 产业化取得初步成果,政企合力推动产业稳步发展。根据ITU 推测,5G 或在2020 年正式商用。5G 引入了NFV、SDN、网络切片以及云化部署等新技术,同时带来的流量爆发将为网络可视化市场带来了大量需求。
  持续高研发投入领先5G 时代,从前端到后端协同效应凸显。公司重视产品研发和创新,持续加大研发投入,进一步发挥产品协同效应,并在相关细分行业取得良好的成效。其中宽带网提升产品的容量和密度,以及提升产品应用感知能力,应用协议的感知覆盖范围扩大至互联网、移动互联网、工控网络等多种网络。并参与研讨5G 网络的宽带网产品标准规范,在5G 时代引领行业技术发展方向。产品的模块化、平台化形成的优势日益凸显,大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步建成,从数据采集领域向数据应用领域拓展协同效应凸显。同时开发了多个行业专题应用,解决know-how 问题,取得了规模化的市场应用。
  维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022 年将实现收入11.99、15.85、20.73 亿元,增速分别为32.5%、32.2%、30.8%,实现归母净利润4.01、5.55、7.76 亿元,增速分别为35.8%、38.4%、39.9%。维持“买入”评级。
  风险提示:5G 商用进程不及预期;政府及运营商网络可视化投资不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
  中新赛克(002912):短期波动无虞 关注需求递延与长期成长
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑/李国盛 日期:2020-07-16
  投资要点:
  事件:2020 年7 月13 日,公司公布2020 年半年度业绩预告。公司预计上半年盈利6634.12-7297.53 万元,同比增长0-10%。同时收入端同比维持增长趋势。
  半年业绩预告符合预期。20Q1 公司后端业务驱动收入高增57.82%,盈利超3000 万;Q2 业绩环比预计略有增长,上半年利润端整体增速区间在0-10%,符合前瞻预期;历史上公司上半年业绩占全年比例较低,预计公司Q3-Q4 仍将环比体现一定增长。
  短期增速下调无需担忧,实际是需求递延,预计21-22 年增速相应提升。客观上公司国内外业务受外部环境影响,项目的开展与推进相对延后;但实际上,自上而下的信息安全需求是公司长期增长之逻辑,高层明确新基建分类后,各领域硬件设施建设需要格外强调信息安全。公司拥有采集、分析到应用的全流程数据能力,安全领军地位凸显,格局相对稳定。短期需求递延后预计明后年业绩同比增速更高。
  股权激励终落地,虽有短期费用影响,但人才储备与创新是产品型公司长期成长的关键。
  2020 年5 月16 日公司完成向激励对象的限制性股票授予,涉及369 名中高层管理人员及核心技术/业务骨干,公司测算2020-2022 年预计产生额外的激励费用分别为0.87、1.39、0.93 亿元,对各期会计成本产生影响。考虑激励范围与力度较大,同时设置了合理的解锁目标,我们预计此次激励将利于增强人才凝聚力,利于公司的持续创新和长期成长。
  储备5G 制式新品,迅速迭代维持强产品力。高毛利率是产品力的直接体现,公司历史上各代产品周期均领先于市场。公司推出5G 虚拟探针解决方案,感知协议能力扩大到工控网络等多种网络环境;移动网产品完成对5G NSA 应用的全面适配,并积极布局研发5G SA移动网产品;传统产品推出软硬件一体化等。迅速迭代有助于公司长期高毛利率的维持。
  维持“买入”评级,下调盈利预测。考虑外部环境对公司业务开展有短期推迟,同时未来三年股权激励费用对利润产生一定影响,下调2020-2022 年盈利预测至2.38、3.54、5.54亿元(下调前分别为3.66、5.23、7.05 亿元),对应PE 分别为69x、46x、29x。实际上流量与安全的核心驱动力未发生变化,仅是外部环境影响致使需求递延,公司前端可视化领军地位稳定,后端业务出色。若2021 年加回激励费用(按1.39 亿元费用,同时按15%所得税率考虑税盾效应),则预计当年调整后归母净利润为4.72 亿元,对比信息安全同类公司2021 年取50x PE 仍有明显空间,维持“买入”评级。
  风险提示:外部环境对海外相关业务存在不确定性影响;国内需求递延之节点存在一定不确定性,需持续跟踪验证。
(TAG标签: 002912 中新赛克)
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