网站地图 好股票网
当前位置:主页 > 股票行情 > 个股行情 > 正文

300003乐普医疗:半年报业绩超预期 创新器械带动全年增长

时间:2020-08-03 11:19 来源:未知 作者:admin 阅读:
  乐普医疗(300003):疫情影响逐渐消除 Q2扣非业绩超预期
  类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-07-08
  事件:公司发布半年度业绩预告,预计2020年上半年归母净利润10.40~12.71亿,同比-10~10%,同时预计扣非归母净利润10.58~12.41 亿,同比增长15~35%。
  扣非业绩超预期。上半年扣非净利润增速好于归母净利润表观增速,主要由于去年同期君实生物的相关收益形成的非经常性损益2.36 亿元。根据预告,Q2单季度净利润为6.56~8.87 亿,同比增长15%~55%;Q2 单季度扣非净利润6.82~8.65 亿,同比增长36%-72%,超出市场预期。主要由于Q2 以来医院门诊逐步恢复,公司植入器械和医疗服务已呈现良好的增长态势;新冠疫情相关产品的出口也贡献了相应的业绩,二季度器械相关营销收入较去年同期增长60%以上;药品业务,由于集采销售额有所波动,但利润也有所成长。
  传统冠脉支架试点全国集采以价换量,创新可降解支架实现错位竞争。近期网传《国家组织冠脉支架集中带量采购方案》(征求意见稿)将以冠脉支架为切入点进行全国耗材带量采购采购,意味着全国高值耗材集采方案即将出台。一方面,公司纳入全国集采的品种预计为GuReater 支架,占公司支架收入比重为30%-35%,占总收入比重更小;另一方面,鉴于耗材出厂净价与终端价格之间的差距,我们认为降价对厂商出厂净价的影响很小,对于龙头企业而言中标即利好。创新产品可降解支架Neovas 于2019 年2 月份获批上市,将与传统产品互补实现错位竞争,2019 年占支架收入比重10.24%,预计2020 年销量将超过3 万支,占比持续提升。。
  心血管器械平台化布局,创新产品线陆续进入收获期。2020 年6 月12 日,公司药物涂层冠脉球囊导管(Vesselin)和左心耳封堵器系统(MemoLefort)获得国家药监局注册批准。后续切割球囊系统、新一代DSA 设备(移动式C 形臂X 射线机)、MemoCarna 纳米氧化膜房间隔缺损封堵器、全自动起搏器等创新器械产品预计陆续取得注册证,将进一步丰富公司心血管器械的产品线布局。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年归母净利润分别为22.5 亿元、29.4亿元和38.8 亿元,作为心血管药械平台型企业,预计未来三年扣非增速复合超过30%,维持“买入”评级。
  风险提示:集采降价超预期、新品放量不及预期、研发失败。
  乐普医疗(300003):公司半年报预告业绩符合预期 看好公司创新器械产品如期获批带来的增量
  类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔文亮/谭国超 日期:2020-07-07
  事件概述
  公司7 月6 日发布2020 年半年度业绩预告,归母净利润103,983.90 万元~127,091.44 万元,比2019 年同期变动-10%~10%,扣除非经常性损益的归母净利润105,750.07 万元~124,141.38 万元,比2019 年同期增长15%~35%。
  分析判断:
  半年业绩符合预期,疫情受益品种对冲新冠的影响按中位数计算,公司2020 年半年归母净利润11.55 亿元,与2019 年持平,扣非归母净利润11.49 亿元,同比增长25%,符合预期。公司的疫情受益产品对冲了受损产品,公司业务收入保持相对稳定。
  具体业务板块方面:公司医疗器械业务,PCI 手术相关产品、外科吻合器等业务因新冠疫情带来手术量下降从而带来一季度业务下滑,二季度随着国内疫情得到控制,对应的手术逐渐恢复,我们判断二季度对应的业务有个位数以上的增长;可吸收支架NEOVAS 由于无法进行市场推广,我们判断销量有限,随着疫情得到控制,市场推广持续开展,下半年放量可期。而疫情受益产品,IVD 检测业务(新冠试剂、PCR 提取设备、新冠检测服务)和部分设备(监护仪、测温仪等)贡献了部分业绩,尤其是公司的新冠抗体检测试剂在4 月26 日进入商务部白名单具备出口资格(公司胶体金新冠试剂获CE 审批),出口贡献了相对应的业绩。我们判断,公司二季度器械相关营销收入较2019 年同期增长60%以上。而药品板块业务,由于集采销售额有所波动,利润略微保持增长。总体而言,公司二季度利润较2019 年同期增长35%~70%。再考虑到一季度的情况,公司上半年主营业务所带来的归母扣非净利润预计较2019 年同期有15%-35%的增长。上半年非经常性损益约2000 万元,2019 年同期非经常性损益是2.36亿(主要由于上海君实生物医药科技股份有限公司的相关收益形成)。
  集采政策预计更加理性,要关注公司后续创新器械品种带来的增量
  公司上半年多个创新器械获批,尤其是药物球囊和左心耳封堵器,均是50 亿元市场空间的大品种,公司是市场唯一同时具备可吸收支架和药物洗脱球囊的公司,一方面公司的创新器械持续获批进入收获期,另外一方面,即使有集采政策的推进,公司作为国内冠脉支架的龙头与引领者、PCI 手术器械产品丰富(金属不可吸收支架、可吸收支架和药物球囊),也具备足够丰富的产品来应对。之前多家媒体流传的《国家组织冠脉支架集中带量采购方案(征求意见稿)》,提到集采品类为材质为钴铬合金或铂铬合金的支架,乐普的不锈钢支架Partner 和Nano 不在集采之列,短期消除了集采带来的政策恐慌;此外,意见稿的规则(自主报价、多家中选、报价不低于成本报价)具备参考意义,相对温和,后续对各家公司的影响还需要看最终的集采方案尤其是分组情况、集采带来的销售结构的变化。而如我们分析,公司在PCI 手术器械范畴纵深最深,公司的可吸收支架和药物洗脱球囊均可以在非集采市场对金属非可吸收支架的替代,不应该过度担心政策的变化。
  投资建议:维持“买入”评级
  考虑到疫情带来的影响,我们略微下调公司业绩,预计公司2020~2022 年收入91.60/114.50/141.98 亿元(原来为96.93/121.16/149.02 亿元),同比增长17.5%/25.0%/24.0%,归母净利润20.74/26.52/33.49 亿元(原来为
  23.85/30.92/38.58 亿元),同比增长20.2%/27.9%/26.3%,当前股价对应2020~2022 年PE 为35X/28X/22X,考虑可降解支架处于高速增长期、器械板块药物球囊和左心耳封堵器等多个重磅品种如期获批,未来5 年,公司还将在器械板块和药品板块持续迎来新产品获批高峰期,业务结构持续优化,保持快速增长,维持“买入”评级。
  风险提示
  可降解支架销售低于预期;新产品获批进度低于预期;药品集采及高值耗材集采导致产品降价超出预期;疫情的影响存在不确定因素。
  乐普医疗(300003)公司点评:业绩符合预期 创新器械产品带动全年业绩快速增长
  类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/邓云龙 日期:2020-07-07
  事件:公司发布2020 年H1 业绩预告,预计归母净利润10.40~12.71 亿元,同比变动-10%~10%,扣非归母净利润10.58~12.41 亿元,同比增长15%~35%,其中Q2 单季度扣非归母净利润6.41~8.25 亿元,同比增长27.41%~63.95%,业绩符合预期。
  观点:乐普医疗Q1 业绩受疫情影响较大,Q2 随着国内疫情的降温,医院诊疗量逐步提升,介入类器械产品重回增长状态,叠加药品在医院端和药店端的持续恢复,公司业绩恢复明显;同时受益于IVD 领域的产业布局,公司快速开发新冠病毒抗体试剂盒并于Q1 末获得FDA EUA 认证,不仅体现了公司IVD 板块的产品快速商业化能力,也展现了公司器械业务多点布局带来的经营韧性。
  我们认为,公司Q2 业绩高速增长主要是由于以下因素叠加推动:
  1.介入器械销售逐渐恢复:随着Q2 医院诊疗秩序的逐渐恢复,公司介入器械销售恢复增长,部分受Q1 疫情影响的择期手术于Q2 完成。
  2.新冠试剂贡献增量:公司新冠病毒抗体胶体金试剂于Q1 末获得FDA EUA认证,海外疫情持续进展,公司新冠试剂盒保持满产状态,贡献业绩增量。
  3.药品业务保持稳定增长:集采中标供货叠加零售端继续放量,公司药品业务保持稳定增长。
  2020 年公司创新器械陆续获批,长期带动公司业绩增长:公司Q2 陆续获批药物球囊和左心耳封堵器等创新器械产品;NeoVas 可降解支架在CCIF2020 及京津冀可吸收支架讨论会上获得临床专家的一致认同,中华医学会所出版的专家共识也肯定了可降解支架的临床价值,乐普创新医疗器械产品有望在2020 年快速放量;考虑新冠病毒检测试剂盒、疫情相关医疗设备等产品带来的业绩增量,乐普2020 年业绩有望继续保持快速增长。
  盈利预测与估值。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为22.41、29.19、38.16 亿元,同比增长29.9%、30.2%、30.7%,对应PE 为33x、25x、19x(不考虑非公开发行),公司作为医药创新硬核资产和国内医疗器械龙头企业,未来业绩有望保持快速增长,当前估值水平较低,维持“买入”评级。
  风险提示:国内医保控费压力加剧风险;产品销售不达预期风险;产品获批不及预期风险;测算可能与实际存在误差。
(TAG标签: 300003 乐普医疗)
推荐内容