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002064华峰氨纶:上半年营收60.98亿

时间:2020-08-10 11:37 来源:未知 作者:admin 阅读:
  8月10日,华峰氨纶盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点41分,报7.86元,成交7253.73万元,换手率0.62%。
  8月10日,华峰氨纶盘中加速下跌,5分钟内跌幅超过2%,截至11点20分,报7.28元,成交2.79亿元,换手率2.42%。
 
  温州首家上市的浙江华峰氨纶股份有限公司(以下简称“华峰氨纶”)今天(7月28日)晚间发布2020年上半年年报,报告期内,公司实现营业收入60.98亿元、归属于上市公司股东的净利润6.65亿元,分别同比下降了9.43%%、22.42%。
  截至报告期末,华峰氨纶总资产177.19亿元、归属于上市公司股东的净资产99.96亿元,分别同比增长了4.39%、28.81%。
  华峰氨纶成立于1999年,是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,目前产能已突破18万,为国内产能最大的氨纶生产企业,现已形成了圆机、经编、包纱等专业氨纶产品,以及高回弹经编氨纶、耐高温氨纶、耐氯氨纶、黑色氨纶、纸尿裤用氨纶等差异化氨纶系列产品。
  华峰氨纶(002064):迈向全球的聚氨酯制品龙头
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春/薛聪 日期:2020-08-06
  推荐逻辑:公司是国内聚氨酯制品龙头,氨纶、聚氨酯原液、己二酸国内市占率分别为20%、63%、34%。公司拥有绝对领先的成本优势,同时氨纶、己二酸产能持续扩张,龙头地位巩固。氨纶行业低迷压制无序扩产,市场向龙头集中,己二酸头部企业高开工率,PBAT 快速发展改善供需。公司凭借成本优势在逆境中扩张,未来将成为全球聚氨酯制品龙头。
  公司是国内聚氨酯制品龙头。公司深耕聚氨酯领域,主导产品氨纶、聚氨酯原液、己二酸处于行业龙头,氨纶20 万吨,全国第一,己二酸75 万吨,全国第一,42 万吨聚氨酯原液,全球第一。公司实现从原材料、中间体到产成品的一体化生产,具备规模化产业链集成优势,综合竞争力行业领先。
  立足成本优势逆势扩张。公司成本优势明显,特别是重庆基地人工、能源价格低,自备电厂、先进工厂提升效率、原料统一采购、规模化降低分摊成本,公司氨纶、己二酸比较行业分别具备3000 元和1000 元以上的成本优势。同时公司持续扩张,目前有4 万吨在建氨纶产能以及25 万吨己二酸试运行。
  氨纶市场集中度稳步提高。近年来氨纶行业盈利低迷,抑制行业扩产意愿,2016-2020 年新增产能基本来自前5 家氨纶公司,CR4 从35%提高至52%。
  龙头成本优势明显,保持平稳的扩张节奏,氨纶整体趋势是产能规模更大、投资门槛更高、生产成本更低,随着企业分化加速,市场进一步向龙头集中。
  己二酸企业分化,行业供需向好。己二酸新增产能过快,行业开工率不足60%,而具备低成本优势以及一体化生产企业仍维持高开工率,并在出口市场占据重要份额。2020 年之后己二酸只有头部2 家企业有扩产计划,随着国内禁塑令实施,下游PBAT 快速发展带动己二酸需求。另外,尼龙66 国产化有望突破带动己二酸需求,己二酸供需持续边际向好。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年归母净利润分别为16.3/22.6/27.8 亿元,公司是聚氨酯制品龙头公司,依托成本优势持续扩张,短期,公司低成本产能释放带来高确定性业绩增量,中长期,行业格局向好盈利中枢有望上移,给予公司2021 年18 倍PE,目标价8.79 元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:产品价格大幅下滑、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
(TAG标签: 002064 华峰氨纶)
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