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002675东诚药业:上半年业绩符合预期

时间:2020-08-11 10:59 来源:未知 作者:admin 阅读:
  东诚药业(002675)半年报点评:原料药业务表现优异 静待H2核药回暖
  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:陈灿 日期:2020-08-07
  事件:公司发布半年报,20H1实现营收16.46亿元(+24.08%,yoy下同)、归母净利润2.19亿元(+23.05%)、扣非归母净利润2.15亿元(+14.42%),实现基本EPS为0.27元。整体业绩符合预期。
  20Q2业绩恢复良好。公司Q2实现营收9.33亿元(+17.66%)、归母净利润1.45亿元(+27.91%),利润端恢复快速增长,主要是毛利率提升(环比Q1提升约5pct)以及管理费用率下降(环比Q1下降约5pct)。上半年公司整体毛利率为48.63%,同比下滑主要是毛利率相对较低的原料药业务增长较快;费用端持续改善,H1销售费用率降至20%以下,管理费用率与财务费用率同样有所下降;上半年公司整体净利率为15.95%,同比下滑2.09pct。
  原料药业务表现优异,制剂与核药业务将逐步回暖。20H1原料药业务收入9.43亿元(+78.19%),肝素钠价格处于相对高位叠加公司调整销售策略,降本增效,造就原料药业务优异表现;制剂业务收入2.73亿元(+7.76%),目前疫情对注射用那屈肝素钙临床使用的影响基本消除,预计下半年将快速增长。核药业务同样受到疫情期间医疗活动受限的影响,整体核药业务收入4.00亿元(-21.95%),安迪科、云克药业和上海欣克净利润均有不同程度下滑,下半年随着医疗服务逐渐恢复正轨,公司核药业务将有所回暖。
  维持“买入”评级。考虑到Q1新冠疫情对公司业务的影响以及目前业务恢复情况,暂维持此前盈利预测,预计20-22年归母净利润为4.75/5.96/6.97亿元,对应当前市值PE分别为47.9/38.2/32.6倍。肝素钠原料药价格仍处于景气阶段、核药业务每年新增5-6个核药中心规划确定,公司长期发展潜力足,维持“买入”评级。
  风险提示:产品价格与销量不及预期;核药房拓展不及预期;医院大型设备配置进度不及预期
  东诚药业(002675):原料药业务表现好 核药业务恢复中
  类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:夏禹 日期:2020-08-07
  事件:
  8月6日公司发布半年报,上半年实现收入16.46亿,同比增长24.08%;实现归母净利2.19亿,同比增长23.05%;实现扣非归母净利2.15亿,同比增长14.42%。业绩符合预期。
  投资要点:
  原料药板块表现好;受疫情影响,核素业务暂时下滑,二季度好转。
  公司Q2实现收入9.33亿,同比增长17.66%;实现归母净利1.45亿,同比增长27.91%,二季度表现好转。分板块看,上半年原料药实现收入9.43亿,同比增长78.19%,预计主要是肝素原料药涨价带动,毛利率略有下降。制剂业务方面,实现收入2.46亿,同比增长16.86%,一季度疫情,医院场景用药减少。核素业务方面,整体实现收入4.00亿,同比下降21.95%;其中云克实现收入1.45亿,同比下降35%,安迪科实现收入1.6亿,同比下降4%。
  诊断类的氟标药物由于是肿瘤患者刚需,受影响相对较小,而云克属于治疗用药,医院场景用药整体受到影响,云克受影响较大。
  核药中心稳步拓展。
  核药中心方面,公司7月获批上海的核药中心,目前已投入21个核药中心,在建14个以正电子为主的核药中心,预计以每年新增5-6个核药中心的投入运营的速度增加核药房布局。产品方面,报告期内引进前列腺癌显像诊断核药、锝标美罗华分子探针,丰富了核药中心的产品种类。
  维持“推荐”评级。
  东诚药业在核素领域布局仅次于中国同辐,赛道好,市场份额领先,在产品种类增加、核药中心增加后,能实现高速增长,看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.63、0.75元,维持“推荐”评级。
  风险提示
  核药中心拓展不及预期;肝素降价风险
(TAG标签: 002675 东诚药业)
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