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603613国联股份:上半年业绩保持高增长 现金流充裕

时间:2020-08-12 10:42 来源:未知 作者:admin 阅读:
  国联股份(603613):发展势头保持迅猛 竞争力与平台价值不断提升
  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允 日期:2020-08-11
  核心结论
  事件:2020年8月9日,公司发布2020年半年报。报告期内,公司实现主营业务收入58.08亿元,同比增长133.03%;归母净利润1.14亿元,同比增长74.96%,接近此前业绩预告上限,增长略超预期。
  电商交易业务保持迅猛发展势头。公司业绩快速增长主要来自于网上商品交易业务的增长。面对疫情影响,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618 活动等举措,积极转危为机,旗下各多多电商平台的交易量增长较快,从而实现了快速增长。分季度数据看,Q2 公司实现收入34.26 亿元,同比增长137.13%,增速相比Q1 继续提速(Q1 收入同比增速为127.37%),实现归母净利润0.73 亿元,同比增长69.36%,保持迅猛发展势头。
  公司竞争力与产业互联网平台价值不断提升。公司目前正继续积极实施上游核心供应链策略、下游集合采购策略,并继续深入钛产业、醇化工、树脂、原纸、纯碱、原片、化肥、粮油等垂直领域,进一步扩大单品竞争优势和市占率,同时积极开展多品类和产业链延伸,并高效推进云ERP、电子合同、在线支付、智慧物流、智慧工场等供应链SaaS 服务,在所处行业形成产业链平台闭环,筑高竞争壁垒。
  投资建议:随着产业互联网、B2B电商渗透,公司有望保持优势地位和增长态势,我们维持此前业绩预测,预计公司未来三年营业收入为135.84亿元、238.51亿元和400.41亿元,归母净利润为2.68亿元、4.13亿元和6.41亿元,EPS为1.31元、2.02元和3.14元,对应PE 63、41和 27倍,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济发展低迷使得下游需求受抑制;公司B2B电商拓展新平台进展不及预期;自营业务的价格波动风险。
  国联股份(603613):收入增速进一步加快 毛利率环比提升
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵/文浩 日期:2020-08-10
  事件
  公司发布2020 年半年度报告,报告期内实现营业收入58.08 亿元,同比增长133.03%;归属于上市公司股东的净利润1.14 亿元,同比增长74.96%;基本每股收益0.56 元。
  收入增速环比进一步加快,大量新增客户为持续高增长打下基础公司Q2 实现营业收入34.3 亿元,同比增长137%,比Q1 的增速127%进一步加快。
  我们认为,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措,进一步扩大单品竞争优势和市场占有率,积极开展多品类延伸。同时,疫情背景下线上交易习惯被加速培养,旗下各多多电商平台的注册用户将同比高速增长,大量新增客户为持续高增长打下基础。
  毛利率环比提升,费用整体平稳增长,现金净流入大幅增长Q2 综合毛利率为4.54%,虽然同比下降较大,但环比Q1 上升约0.72ppt。我们认为,公司目前把扩大规模放在更优先的位置,所以毛利率相比19 年有所下降是正常情况,Q1 因为疫情毛利率降幅较大是特殊情况,预计未来几年毛利率有望稳中略升。费用方面,公司Q2 销售费用同比下降16%,管理、研发费用同比分别增长66%和12%。公司上半年经营性现金流净流入4.5 亿,同比增长21 倍,其中期末应付票据及应付账款达到10.9 亿,同比增长38.5 倍,随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富,产业链地位将持续提升,全年现金流超过利润有望常态。
  定增顺利推进,“平台、科技、数据”战略将进一步提升公司竞争力8 月7 日,公司回复第一次反馈意见,定增推进顺利。从募集资金投向来看,定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。公司将积极建设数字经济总部,进一步提高管理效率和运营效率;建设基于AI 的大数据生产分析系统、打造公司产业互联网的数据支撑体系;建设基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统,打造公司产业互联网的数字化供应链平台运营体系;建设基于云计算的企业数字化系统集成应用平台,打造公司产业互联网的科技驱动工具体系;补充流动资金,进一步增强公司的资金实力,优化资产负债结构,为公司的长期发展提供可靠的现金流保障,为实现公司业绩的持续增长打下坚实基础。
  投资建议
  公司产业互联网平台价值持续提升,定增推进“平台、科技、数据”战略为未来几年持续高增长打下基础。暂不考虑定增影响,维持盈利预测,预计公司2020-2022年净利润为2.51、3.74 和5.45 亿元。看好公司作为产业互联网龙头的发展前景,维持“买入”评级。
  风险提示:经济波动影响下游需求;商品价格波动风险;后续品类扩张不及预期
  国联股份(603613):Q2收入增速再创新高 现金流佳
  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/吴鸣远 日期:2020-08-10
  公司发布2020年半年报:实现总营收58.08亿元,同比增长133.03%;实现归母净利润1.14 亿元,同比增长74.96%;实现扣非净利润1.04 亿元,同比增长高63.46%;经营性现金流净流入4.50 亿元,同比增长2140.62%。
  交易规模持续放量拉动业绩增长,三大经营指标均处于预告中上限。公司业绩高增长主要来自于网上商品交易业务的增长,自2020 年以来,线上化转型加速,B2B 面临历史性发展机遇,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618 活动等举措,旗下各多多电商平台的交易量增长较快,推动收入和毛利的快速增长,从而实现了净利润的快速增长。
  连续三季收入增长翻倍,Q2 单季收入增速再创2018 年以来新高。随着企业复工复产,工业原料的需求逐渐提升。从单季度的营收情况来看,2020 年Q2营收同比增长137.13%,环比增长43.89%,较2019 年H1 增速提升77.95 pcts。
  公司连续三个季度实现营收翻倍,收入增速在较高基数下持续创下新高,充分验证了公司业务的平台效应和先发优势。公司注重收入,在适当让利的策略下抢占市场先机,有效夯实公司的平台竞争壁垒,积累长期优势。
  经营性现金流净额增速远超归母净利,全年业绩高增长可期。公司2020 上半年经营性现金流净流入4.50 亿元,,同比增长2140.62%。报告期内公司经营性现金流净流入远大于公司净利润,说明销售商品回款情况优秀,验证了公司的平台效应和行业地位。公司上线国联云平台,实现了商品交易、商品信息和技术服务三大主营业务的整合,进一步提高公司主营业务之间的协同能力。随着国内经济活动恢复正常,公司有望继续保持业绩的高速增长。
  盈利预测和投资建议:预计2020~2022 年归母净利润分别为2.43/3.62/5.25亿元,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:1)产业互联网竞争加剧;2)主营产品价格大幅波动;3)新业务开展不及预期。
(TAG标签: 603613 国联股份)
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