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603990麦迪科技:收购天元妇产医院 加码辅助生殖

时间:2020-08-13 17:07 来源:未知 作者:admin 阅读:
  麦迪科技(603990):收入确认拖累业绩 辅助生殖或再下一城
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/卫书根/万义麟 日期:2020-08-09
  事件:公司发布2020 年中报,报告期内实现营收8907 万元同降25.97%,实现归属于上市公司股东净利润-771 万元,去年同期为616 万元。同时公司公告拟收购西藏达铭、薛微微持有的天元妇产医院共 51%的股权,初步估值人民币1.65 亿元。
  收入确认拖累业绩,辅助生殖或再下一城
  受疫情及收入确认等因素影响,公司上半年收入下滑明显。Q2 实现营收7269 万元同降8%,相比Q1 的-60%降幅缩窄。分结构看,报告期内自制软件收入占比上升,同时整体解决方案收入占比下降,医疗IT 产品综合毛利率由去年同期76.01%提升至80.95%。公司产能已恢复往年正常水平,随着五大急救中心等新需求推进,公司医疗IT 业务有望逐季恢复。
  公司拟收购的天元妇产医院是黑龙江省三级妇产专科医院,在妇产科、辅助生殖与不孕症科和儿科三大领域有良好的技术储备,其中辅助生殖与不孕症科已获得批准开展夫精人工授精(AIH)的正式运行资质。公司此前已经收购海口玛丽医院,拟投资北京国卫生殖健康专科医院有限公司,天元医院有望成为公司在辅助生殖领域新的重要布局。
  双轮驱动长期成长
  公司践行双轮驱动战略:在CIS 领域,加速形成“手术室”、“ICU”、“急诊急救”三大板块发展,持续加强手术室中的产品优势和市场壁垒,提高ICU 市场渗透率,以五大专科中心驱动区域的急诊急救,实现院前院内的协同。在辅助生殖领域,以海南玛丽医院为起点,包括北京国卫、天元医院都是该方向重要的布局落地。辅助生殖领域行业集中度低,公司借助上市平台优势,有望通过外延手段实现快速扩张。
  投资建议:
  维持2020-2022 年EPS 分别为0.67、0.81、0.95 元/股,维持“增持”评级。
  风险提示:
  玛丽医院整合不达预期的风险,市场系统性波动的风险,自制软件市场竞争加剧的风险,公司股东减持风险。
  麦迪科技(603990):收购黑龙江天元妇产医院51%股权 辅助生殖再下一城
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/安鹏 日期:2020-08-09
  事件:公司与黑龙江天元妇产医院有限公司的股东西藏达铭、薛微微女士签订《股权收购意向协议》,公司拟收购西藏达铭、薛微微持有的天元妇产医院共51%的股权,初步估值人民币16,500 万元。
  收购黑龙江天元妇产医院51%股权,辅助生殖再下一城。公司拟收购西藏达铭、薛微微持有的天元妇产医院共51%的股权,初步估值人民币16,500 万元。天元医院2019 年实现收入3932.56 万元,实现净利润-3454.46 万元;2020 年1-6 月份实现收入3019.85 万元,实现净利润-700.11 万元。本次收购将进一步扩大公司辅助生殖版图,延伸公司医疗服务产业链布局。
  急救平台与重症监护开启公司新成长,手麻业务稳步发展。1)疫情下重症监护资源紧张,ICU 系统提高效率势在必行。疫情下ICU 重症监护资源紧张,重症辅诊临床信息系统在提高效率,节约人力方面能力突出。2)全国加速基于“五大中心”的急救平台,“531”标杆项目凸显竞争优势。政策要求到2020 年,全国各地逐步建立基于“五大中心”急危重症体系。苏州模式的区域智慧急救平台已成为标杆项目,具备可复制性推广全国,公司深度参与苏州“531”工程建设,发力急诊急救建设。公司承揽了吉林省医疗救援应急指挥平台的业务支撑平台的项目建设,中标“昆山市区域一体化平台(含急诊、五大专科及专科数据应用系统)”项目,中标金额1,560 万元,加深了对专科数据的挖掘和运用。
  进军辅助生殖高壁垒蓝海市场,充足资本打造全产业链生态。1)不孕症率持续上升,辅助生殖成蓝海市场。根据艾瑞咨询统计,预计到2023 年,中国不孕不育患病率将达到18.2%,不孕夫妇数量达到5 千万人次,2018 年中国辅助生殖市场渗透率为7%,同期美国市场渗透率超过30%。随着渗透率的提高叠加中国人口基数,辅助生殖成蓝海市场。2)辅助生殖牌照铸就高门槛,优质民营机构具备发展潜力。中国的辅助生殖服务市场受严格监管,牌照数量有限,新申请难度较大。当未来市场渗透率上升,牌照按照国家规定发放时,顶尖公立医院供不应求,出现排位时间增长的现象,部分优质民营机构将释放较大发展潜力。3)陆续收购海南玛丽医院、北京国卫生殖、天元妇产医院,打造辅助生殖全产业链生态。公司未来将以辅助生殖医疗机构为中心,持续提高周期数和扩大市场市场规模,并向产业链中游延伸,进行孕前与优生优育服务。同时借助自身信息化优势,打造全国辅助生殖云平台,为衍生服务提供更多可能性。我们认为,充足的资本实力将加速公司在辅助生殖市场的产业链布局,以辅助生殖医疗机构为中心扩大辅助生殖周期规模。
  维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022 年实现收入4.60、6.03、7.49 亿元,同比增长38.2%、30.9%、24.3%,实现归母净利润1.37、1.81、2.47 亿元,同比增长192.3%、32.4%、36.0%。维持“买入”评级。
  风险提示:交易仍存在不确定性;辅助生殖业务推进低于预期;急诊急救全国建设进程低于预期;关键假设可能存在误差的风险。
(TAG标签: 603990 麦迪科技)
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