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300450先导智能:订单大幅增长 股价修复空间大

时间:2020-08-14 11:25 来源:未知 作者:admin 阅读:
  先导智能(300450):定增助力业务扩张 新接订单大幅增长 股价修复空间大!
  类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/崔宇/王纪斌 日期:2020-08-11
  事件:2020 年7 月先导智能申报非公开发行A 股股票,增发数量为26,443.39万股,拟募集资金总额不超过25 亿元,主要为多个项目进行融资。8 月8 日,公司根据深交所问询函内容做出修改,提交定向增发修订稿,明确资金用途和项目情况。
  定向增发数量及价格:①本次非公开发行的股票数量按照本次发行募集资金总额除以发行价格计算得出,且不超过本次发行前总股本的30%,如按881,446,270 股计算,则为不超过26,443.3881 万股(含26,443.3881 万股)。②本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发行的发行期首日,发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价的80%。
  定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价=定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易总额/定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易总量。
  资金用途及项目情况:本次募集资金将主要用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目( 76,626.96 万元)、自动化设备生产基地能级提升项目(35,816.41 万元)、先导工业互联网协同制造体系建设项目(17,658.15 万元)、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目(44,898.48 万元)以及补充流动资金(75,000 万元),以达到配合公司市场开拓,实现主营业务的延伸的目的。前次募投项目均在正常推进中,除部分项目因新冠肺炎疫情因素,相关工期及设备采购略有延后,其余均与相关披露文件一致,项目可行性未发生重大变化,也不存在重复建设的情况。此外,泰坦新动力由于租赁厂房饱和,无法满足生产需求,因此开展本次募投建设具有迫切性。
  订单有力支撑募投,积极培育新的利润增长点:公司在手订单饱满,截至 2020年 3 月 31 日,发行人在手订单金额(含税) 合计为 54.42 亿元。新增订单方面,2020 年 1-3 月公司新增订单金额同比增长57.83%、2020 年1-6 月新增订单金额同比增长 83.19%,为本次募投项目新增产能消化提供了重要支持。本次募投项目中“锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目”将有助于公司培育新的利润增长点,增强持续盈利能力。同时通过深化锂电池设备各生产环节的协同,达到提高生产效率及降低运营成本的目的。
  盈利预测及投资建议:考虑到全球疫情影响,我们将2020-2022 年归母净利润分别从9.54/13.30/15.94 亿元下调至8.9/12.5/15.0 亿元,我们预计公司在 2020-2022 年营收分别为 52.80/68.8/78.8 亿元,在现有市值基础上考虑增发不超过25 亿,计算得到备考后市值相对于未来三年业绩的PE 分别为49.6/35.4/29.6x,维持“买入”评级。
  风险提示:定增进展不确定性、商誉减值风险、疫情风险、本年度海外客户招标大幅不及预期、竞争环境恶化、单位设备投资额超预期大幅下降等
  先导智能(300450)公司公告点评:2020H1新接订单同比高增83% 预计下半年业绩有望迎来向上拐点
  类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/赵玥炜 日期:2020-08-11
  事件:根据公司《关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函(审核函(2020)020040 号)的回复》(以下简称“问询函回复”)内容信息,2020 年上半年公司新接订单金额创历年新高,新增订单金额同比增长83.19%。
  新接订单创新高、同比大增,对应公司明年业绩有保障,印证行业向上趋势。根据公司问询函回复内容,公司2020Q1 新接订单同比增长57.83%,在手订单(含税)54.42 亿元;2020 上半年新接订单创历史新高、同比高增83.19%。
  我们认为,公司新接订单金额大幅增长、在手订单饱满,对应到公司明年业绩有保障、确定性高;同时,订单增长亦印证下游电池厂正迈出实质性扩产步伐,新能源汽车产业链趋势确定性向上。
  伴随全道设备竞争力提升、研发费用率摊薄,预计公司下半年有望迎来业绩拐点。
  公司问询函回复内容显示,公司2020Q1 盈利能力处于较低水平,净利润同比大幅下滑,综合毛利率36.05%,其中锂电池设备毛利率36.10%,分别较去年同期下降9.30pct、9.14pct,主因:1)当期确认收入的锂电设备订单毛利率较低、2)疫情影响下客户对设备的调试验收有所延迟、3)延续去年以来的高强度研发投入,研发费用率为15.76%,同比增加4.78pct。我们认为,公司作为全球锂电设备龙头,在全球电动化浪潮下,随着全道设备竞争力提升、研发费用率摊薄,预计业绩下半年开始有望迎来向上拐点。
  全球电动化浪潮已至,锂电设备行业景气度回升,坚守锂电设备龙头。我们认为,近期下游多个电池厂获得国际车厂定点、扩产提速或预示全球电动化浪潮已至、锂电设备行业景气度回升。根据宁德时代官方微信的信息,宁德时代成为梅赛德斯-奔驰电池领域头部供应商;我们认为,公司未来将随下游电池厂集中度提升、扩产提速而获取更大的成长空间。
  盈利预测。预计公司2020/2021/2022 年实现归母净利润为7.92/13.40/20.26亿元,EPS 分别为0.90/1.52/2.30 元/股,参考可比公司估值(2021 年平均PE 为52 倍),考虑到公司是全球锂电设备龙头、具备全道设备竞争力,我们给予公司2021 年42-45 倍PE 估值,合理价值区间为63.84-68.40 元/股,给予“优大于市”评级。
  风险提示。下游动力电池扩产不及预期、应收账款减值风险。
(TAG标签: 300450 先导智能)
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