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300638广和通 公司发力车联网 上半年业绩超预期

时间:2020-08-17 11:42 来源:未知 作者:admin 阅读:
  广和通(300638):受益产品需求快速增长 上半年业绩大增超预期
  类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2020-08-04
  结论与建议:
  公司发布20年上半年业绩,实现营业收入12.66亿元,yoy+47.42%;净利润为1.38亿元,yoy+70.78%,EPS为0.58元。其中2Q单季实现营业收入7.45亿元,yoy+67.86%;净利润为8558万元,yoy+103.08%。公司业绩超预期。
  公司是全球领先的物联网无线通信模组和解决方案提供商,在移动互联网、车联网、移动支付、安防监控、智能电网等领域竞争优势明显。随着物联网行业大规模投资建设,公司将显著受益行业景气度提升,维持“买入”
  评级。
  受益产品需求快速增长,上半年业绩超预期: 20年上半年公司营收同比增长47.42%,主要是物联网行业发展态势良好,公司产品需求旺盛;净利润同比增长70.78%,主要是营业收入快速增长,同时毛利率同比有所提高。2Q单季来看,营收同比增长67.86%,环比增长42.96%;净利润同比增长103.08%,环比增长64.42%。2Q单季度业绩创下历史新高,我们认为主要是受疫情影响,远程办公和在线教育等需求大幅增长,海外PC模块市场需求旺盛带动公司MI业务高增长。20年上半年公司海外营收占比已超过50%。未来随着PC通信模组渗透率的提升,公司海外营收有望维持高增长。
  毛利率逐步提高,整体费用率同比持平:毛利率方面,20年1Q和2Q公司综合毛利率分别为28.49%和28.34%,分别同比提高2.22个百分点和0.47个百分点,公司毛利率逐步提高。我们认为毛利率同比改善主要受益于产品结构的优化,受需求增长带动,高毛利率的PC通信模块营收占比提升。费用率方面,20年上半年公司整体费用率为17.47%,同比提高0.08个百分点。其中销售费用率同比下降0.37个百分点至3.64%;管理费用率同比提高0.39个百分点至3.01%,主要是收购Sierra Wireless车载前装业务项目产生的相关咨询费用增加;财务费用率基本持平;研发费用率同比提高0.12个百分点至10.40%。公司费用控制得当,整体费用率同比基本持平
  加大研发投入,多产品布局奠定增长基础: 20年上半年公司研发费用为1.32亿元,同比增长49.20%。公司持续加大研发,多个产品取得突破,包括:LTE模组NL668获得日本最大电信运营商NTT DOCOMO的认证,打开日本市场;发布全球首款5G+eSIM 模组FG150 eSIM和FM150 eSIM;LPWA模组MA510获得全球第二大移动电信运营商Vodafone的全球认证;LTE Cat1模组L610完成中国电信的测试入库,并通过CCC、SRRC、NAL三项认证,成为国内唯一具备量产出货资质的Cat 1模组;公司FG150/FM150 5G系列模组基于高通SDX55平台,是国内首款在运营商SA实网环境下调通的5G模组;基于高通QCA6391平台,推出全新Wi-Fi 6无线通信模组W600,计划于今年9月规模量产;成功发布搭载紫光展锐春藤V510中国“芯”5G模组FG650。公司持续布局5G模组、LTE CAT 1模组以及Wi-Fi 6无线通信模组的研发和市场拓展,保持竞争优势,为未来增长奠定基础。
  盈利预测:我们看好公司未来的发展前景,上调对公司的盈利预测,预计2020/2021/2022 年公司实现净利润为2.84/3.81/4.99 亿元,yoy+66.94%/+34.15%/30.90%,折合EPS 为1.18/1.58/2.06 元,目前A股股价对应的PE 为58/43/33 倍,维持“买入”投资建议。
  风险提示:1、市场拓展不及预期;2、市场竞争加剧;3、车联网行业发展不及预期。
  广和通(300638):半年报业绩超预期 更好姿态进军车联网空间更大
  类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2020-08-07
  半年报业绩超预期,布局车联网抢占先发优势,上调“买入”评级公司公告2020 年半年度报告,2020 年H1 实现归母净利润为1.38 亿元,同比增长70.78%;扣非后实现归母净利润为1.26 亿元,同比增长76.10%。2020 年Q2实现归母净利润为0.86 亿元,同比增长100%;扣非后实现归母净利润为0.79 亿元,同比增长97.50%。我们看好公司在4G、5G、NB-IoT 的无线通信模块的技术积累以及在移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等行业的通信解决方案的客户积累,近期公司收购Sierra Wireless 车载前装业务,加速公司在全球车联网的布局,带来公司经营业绩有望保持快速增长。我们调整预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为2.95/4.37/5.94(此前为2.60/3.63/4.88)亿元,同增73.4%/48.1%/36.0%(此前为52.9%/39.6%/34.5%),EPS 为1.22/1.81/2.46(此前为1.08/1.50/2.02)元,当前股价对应PE 分别为55.5/37.5/27.6 倍,存在一定市场低估,上调“买入”评级。
  产品结构调整提升毛利率,以更好姿态进军车联网,全年业绩可期公司毛利率2020 年Q1 和Q2 季度分别为28.49%和28.40%,同比增长8.45 和4.50 个百分点,2020 年整体毛利率同比呈增长态势。公司掌握重要客户资源,能够及时获取客户的需求和反馈信息,与客户建立并保持稳定的关系,确保了收入的稳定性。在维持与原有客户关系稳定的同时,公司还不断扩展新客户、新行业,使得公司销售收入能稳步增长。公司通过收购Sierra Wireless 进军全球车联网市场,有望借助Sierra Wireless 在车规级模组的技术、品牌以及客户积累,缩短进军国际优质客户的进程,加速布局全球车联网市场,提前抢占市场份额,并形成先发优势,打开新的业绩增长空间,未来经营业绩高增长可期。
  催化剂:公司收购Sierra Wireless 车载前装业务不断突破
  风险提示:中美贸易摩擦致产能不及预期;竞争加剧致盈利不及预期。
(TAG标签: 300638 广和通)
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