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603700宁水集团 水表龙头股 上半年业绩优异

时间:2020-08-19 16:52 来源:未知 作者:admin 阅读:
  宁水集团(603700):半年报业绩再超市场预期 智能NB 水表渗透加速
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:贺根/王锐 日期:2020-08-18
  事件:公司发布了2020 年半年度报告,公司实现营业收入6.56 亿元,同比增长18.33%;实现归母净利润约为1.17 亿元,同比增长46.51%;实现扣非净利润为1.01 亿元,同比增长31.29%。
  智能水表推动业绩高速增长:2020 年上半年虽然国内外市场均受到疫情冲击,但是公司依然取得突出的成绩。上半年公司智能水表业务实现3.47 亿元,同比增长38%,占公司总收入的比重为53%,为公司业绩增长的主要动力。智能NB 水表2019 年在全国正式规模商用,2020 年公司在国内上海、深圳等发达地区相继取得招投标中标,同时也在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。2020 年上半年公司整体毛利率为36.52%,较去年同期提升2.17 个百分点。公司毛利率的提升,也主要来自于智能水表业务的推动。上半年原材料成本同比下降,同时推出的最新一代智能NB 表在成本控制上取得很大提升。2020 年5月,公司正式开工投建新厂区建设项目,推进新增“年产 405 万台智能水表扩产项目”募集资金投资项目落地。
  加大研发投入,布局下一代产品技术:公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商,将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS 定位系统等综合集成。2020 年上半年公司研发投入2542.59 万元,较去年同期增长53.72%。为研发下一代产品与技术,公司上半年组建6 个成熟的项目团队,围绕水务智能终端产品研发、水务公共服务平台建设以及供水核心业务解决方案等方面开展技术创新工作。同时,公司率先在业内提出“智能水表 3.0”概念,启动相关课题研究工作,并取得行业新突破。
  投资建议:公司与华为共同研发,并在2017 年实现NB 水表的全球商用首发,2018 年NB 表在国内推广取得一定成效,并在2019 年呈现出加速态势,助力公司业绩大幅增长。我们上调公司2020-2022 年净利润为3.09、3.65、4.43 亿元,对应EPS 为1.52、1.80、2.18 元,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;人民币汇率升值风险;募集资金投资项目进展不及预期风险。
  宁水集团(603700)2020年半年报点评:智能水表业务快速增长 水表龙头成长逐步兑现
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:赵志铭/鲁佩 日期:2020-08-18
  事项:
  公司发布2020 年半年报,报告期内,实现营业收入6.56 亿元,同比增长18.33%,实现归母净利润1.17 亿元,同比增长46.51%,归母扣非净利润1.01 亿元,同比增长31.29%。
  评论:
  智能水表业务快速增长,上半年营收稳步提升我国正处在机械水表向智能NB 水表更新换代的起步阶段,智能水表逐步在更多城市普及以及公司自身销售渠道逐步完善,带动公司营收稳步增长。报告期内,公司实现营业收入6.56 亿元,同比增长18%,其中:智能水表业务实现营业收入3.47 亿元,同比增长38%,营收占比达到53%。随着疫情影响消退,公司单二季度实现营收4.20 亿元,同比增长31.49%。
  毛利率实现提升,期间费用率略有下降
  报告期内,公司综合毛利率同比上提2.17pct 至36.52%,单二季度毛利率37.63%,同比及环比分别提升1.76pct 和3.08pct,我们认为,毛利率改善主要是受产品结构中高毛利的智能水表出货占比提升带动。收入规模效应逐步显现,公司期间费用率同比小幅下降0.67pct 至17.19%,其中:销售、管理、财务费用率同比均有所下降,研发费用率略有增长,主要系报告期内公司加大研发力度,积极推进新产品研发及智慧水务系统开发所致。上半年,公司实现归母净利润1.17 亿元,同比增长46.51%,净利率17.9%,同比提升3.44pct,其中,非经常性损益影响1616 万元,主要为收到政府补助影响。单二季度实现归母净利润0.84 亿元,同比大幅增长52.82%,净利率20.1%。
  渠道布局日趋完善,产能建设释放成长动能
  报告期内,公司渠道下沉及市场拓展战略逐步获效,NB-IoT 智能水表规模商用在黑龙江、吉林、湖北、湖南等所辖县市新区域实现突破,15 个技术服务网点陆续投入使用,预计到2022 年将在全国范围内完成约40 个服务网点的布局,渠道网络布局更加完善。此外,随着IPO 募投项目年产405 万台智能水表扩产的陆续推进,预计到2022 年底,公司智能表产能有望达到800 万台,市占率有望进一步提升。
  盈利预测、估值及投资评级:考虑到上半年疫情影响下公司业务仍实现较快增长,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归母净利润3.03、3.76和4.77 亿元(原预测值2.70、3.31、4.19 亿元),EPS 1.49、1.85、2.35 元(原预测值1.73、2.12 和2.68 元),对应PE 24、20 和15 倍,考虑到行业正处于智能水表更新换代的需求提升阶段以及公司智能水表产能高速扩张,未来三年业绩有望保持较快增长,给予2021 年25 倍PE,上调目标价至46.23 元,维持“推荐”评级。
  风险提示:智能水表需求低于预期,公司产能扩张速度低于预期。
(TAG标签: 603700 宁水集团)
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