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002916深南电路 5G加数据中心概念 上半年业绩高增

时间:2020-08-20 15:33 来源:未知 作者:admin 阅读:
  深南电路(002916)公司点评:中报业绩预告靓丽 5G+数据中心景气度高
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/胡独巍 日期:2020-07-13
  一、事件概述
  7 月10 日,公司发布中报业绩预告:预计归母净利润6.83 亿元至7.30 亿元,同比+45%至+55%,基本EPS 为1.44 元/股至1.54 元/股。
  二、分析与判断
  业绩预告高增长,Q2 单季盈利创历史新高
  预计Q2 单季归母净利润4.06 亿元至4.53 亿元,同比增长43%至59%,环比增长47%至64%。Q2 单季净利润创下单季盈利历史新高,主要受益5G、数据中心等高毛利产品占比提升,订单饱满、产能利用率处于高位,新产能顺利开出、生产效率优化。
  南通二期产能爬坡顺利,5G 基站+数据中心需求旺南通数通二期项目于Q1 末投产,在一期经验和客户积累的基础上,Q2 产能和良率快速爬坡,通信、数据中心(含服务器)订单充裕,为Q2 贡献新的业绩增量,预计达产后新增产能58 万平米/年,实现营收15 亿元,盈利达3 亿元。服务器收入增速高于平均,营收占比持续提升,已从19 年的6%提升至20Q1 的8%。随着新产能持续开出,公司将受益5G 基站建设高景气以及云计算资本开支回暖。
  IC 载板进展符合预期,部分客户已量产出货无锡封装基板工厂去年6 月投产,产品定位高价值量的存储类封装基板,目前产能爬坡进展符合预期,部分客户已经完成认证并量产出货。据Prismark,2019 年全球封装基板产值约为81 亿美元,随着后续更多大客户认证通过和国内闪存和DRAM 量产,公司将受益存储国产化趋势。此外,公司在硅麦克风封装基板市占率超30%,终端应用主要在三星、苹果等国际客户,射频模组封装基板已经实现大量应用。
  三、投资建议
  预计公司2020~2022 年实现归母净利润17 亿、21 亿、26 亿元,对应2020~2022 年PE分别为52、42、35 倍。参考SW 印制电路板行业目前市盈率(TTM、整体法)为53 倍,考虑到公司为国内PCB 领域的领军企业,基于业绩弹性,维持公司“推荐”评级。
  四、风险提示:
  1、行业竞争加剧;2、扩产不及预期;3、原材料价格波动风险;4、汇率波动风险。
  深南电路(002916)2020年中报业绩预告点评:业绩超预期 通信PCB龙头风采依旧
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛/熊翊宇 日期:2020-07-13
  事项:
  公司公告2020 年上半年归母利润预计为6.8-7.3 亿元,同比增长45%-55%。
  评论:
  业绩超预期,通信PCB 龙头风采依旧。公司预计Q2 归母利润4.06-4.53 亿,同比增长43%-59.5%,环比Q1 增长46.6%-63.5%,单季度盈利再创历史新高,主要受5G 基站、数据中心等需求强劲拉动,公司产能稼动率饱满,产品结构持续优化,毛利率显著提升。
  5G 基站与IDC 需求共振,中美摩擦不改公司竞争优势。深南在高端通讯板积累深厚,是全球第一大通信板厂商。5G 新基建提速,增量需求以高多层的高频高速板为主,行业需求爆发导致交货周期显著拉长。我们认为华为已经为美国制裁提前备货,基站业务影响有限,通信PCB 需求依然较好。底线思维下5G 建设需求确定,不受个别客户影响,高端通信PCB 竞争格局良好,深南竞争力全球领先,海外客户基础较好,行业成长逻辑下公司有望维持高速成长。
  南通二期爬坡顺利,数通板接力成长:南通二期于2020 年3 月投产,主要定位于数据中心等下游领域,规划产能58 万平米/年,预计满产营收15 亿元,盈利3 亿元。二季度产能爬坡顺利,预计三季度可实现盈利贡献。短期看5G基站需求爆发为市场增量主要驱动力,国内基站建设集中于20-21 年,海外需求峰值有望出现在21-22 年。中长期看后5G 时代海量数据催生数据中心需求持续增长,云计算的行业趋势确立驱动数通板长期稳健增长。通讯板景气阶段有望穿越运营商资本开支周期,深南有望凭借先进产能和技术优势坐享行业成长红利。
  无锡封装基板厂爬坡顺利:公司在芯片封装基板领域竞争优势明显,MEMS-MIC 在三星和苹果的市占率超过30%;无锡厂19 年6 月投产以来产能爬坡顺利,规划满产年产能60 万平,19 年Q3 载板开始小幅涨价,基板业务量价齐升。从近期存储价格看,内存价格已经进入上行周期,公司已经批量供应三星和金士顿,未来有望进入长江存储和合肥长鑫供应体系。中美贸易摩擦驱动大量内资芯片厂商将供应链转移到国内,国产载板厂机遇来临,深南作为国内领先的封装基板厂,未来份额有望显著提升。
  盈利预测、估值及投资评级。考虑2020 年5G 基站及IDC 需求加速放量,公司新增产能有序释放,盈利能力逐步提升,我们预计公司20/21/22 年EPS 分别为3.76/4.91/6.63 元,考虑公司在通信板领域的绝对龙头地位,载板国产替代的巨大空间,以及自身稳定的现金流及产能扩张进度,参考公司历史PE-TTM 中值45 倍,以及未来3 年业绩成长预期,给予公司21 年45 倍PE,给予221.85 元目标价,维持“强推”评级。
  风险提示:5G 建设不及预期,存储载板国产替代不及预期,PCB 市场竞争格局恶化。
(TAG标签: 002916 深南电路)
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