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002960青鸟消防 消防报警系统龙头股

时间:2020-08-20 17:09 来源:未知 作者:admin 阅读:
  青鸟消防(002960):监管强化、赛道拓宽 消防报警系统龙头持续领跑
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘卓 日期:2020-08-05
  消防报警行业领先企业,近十年复合增速超28%。公司主营消防报警及相关产品的研发、生产和销售,公司产品基本覆盖火灾报警全产业链。公司业绩增长较快,近十年营收复合增速超28%,目前已跻身消防报警行业第一梯队,比肩国际知名企业海湾公司。公司所建立的销售网络和售后服务体系已基本覆盖全国,渠道能力和综合服务能力较为突出,有望推动公司市场份额持续稳步提升。公司销售模式以经销商为主(占比超过70%),毛利率方面低于同行业公司,但销售费用率得到显著优化,使其盈利能力高于行业平均水平,在市场竞争中具有一定的性价比优势。此外,我们认为消防报警行业的品牌效应特征未来将更为突出,龙头公司具备品牌优势。
  政策持续推动,消防报警行业有望稳健增长。我国消防报警行业是政策强关联性行业,政策的导向和强制性要求是行业需求稳定增长的内在驱动力,而行业的增长来源于两个方面,一是新建或改造项目的新增设备购置需求,以及存量市场的更新需求。另一方面,考虑到老旧小区改造加快推进,房地产投资保持平稳,强制性政策的推出使相关产品如智能疏散系统、家庭场景应用都将得到更快的推广,行业技术的持续创新促使智慧消防发展迅速,未来物联网技术应用将会更加普遍,多重因素有望支撑未来5 年行业规模保持10%以上的增速,而龙头公司的市场份额有望持续提升。
  行业领先的研发投入,强化技术实力提升性价比。公司多年来持续加大研发投入。2019 年,公司研发投入首次过亿,同比增长25.15%,近三年保持年均25%以上的增速。我们认为随着公司扩张加快,规模效应将带来研发优势不断扩大。公司目前拥有较多在研储备且近期也在多方面取得重要进展,包括二总线技术升级、国外标准产品开发、无线通讯技术开发以及推出“朱鹮”自研芯片。我们认为,公司“朱鹮”芯片的逐步推广应用除在性能方面有所改善外,能够有效降低系统成本。公司自研芯片加快量产步伐,有望带动公司综合盈利能力保持平稳,公司产品性价比优势更加凸显。
  盈利预测与投资评级:基于以上假设我们预计公司2020-2022 年实现净利润3.97 亿元、4.74亿元和5.96 亿元,相对应的EPS 分别为1.61 元/股、1.92 元/股和2.42 元/股,对应当前股价PE 分别为26 倍、22 倍和17 倍。我们认为公司规模优势持续显现,盈利能力、业绩成长性保障度高,在下游客户当中口碑较好,性价比优势和技术实力提升保障公司未来行业竞争优势,首次覆盖,予以“买入”评级。
  风险因素:行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、自研芯片推广应用不及预期的风险等。
  青鸟消防(002960)2020年半年度业绩快报点评:降本增效成果初显 亮眼表现有望延续
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘海博/李睿鹏 日期:2020-07-30
  公司发布2020 年半年度业绩快报,公司实现(未经审计,下同)收入8.4 亿元(-9.0%),净利润1.4 亿元(+8.3%),归母净利润1.5 亿元(+3.5%),降本增效成果初显。公司20Q2 经营业绩全面回暖,受益于行业景气亮眼表现有望延续。我们继续看好公司发展前景,维持“买入”评级。
  财务表现:二季度公司经营加速回暖。20Q2 单季度,公司实现营业收入6.7 亿元(+21.1%),归母净利润1.4 亿元(+56.1%),单季净利润率20.7%(19Q2为15.8%)。新冠疫情对公司一季度业绩表现产生较大负面影响,二季度公司复工复产进程顺利,为实现全年规划与目标打下坚实基础。
  短期驱动:下游地产增速回升,减税降费释放红利。消防报警产品销售与房地产投资和竣工情况紧密相关。随着疫情影响逐步消除以及国家各项刺激经济政策的推出,房地产开发热度回升。20H1,全国房地产开发投资6.3 万亿,同比+1.9%(2020 年1-5 月同比-0.3%),房地产开发施工面积同比+2.6%。与此同时,财政也于上半年释放一系列减税降费红利,预计全年为企业新增减税降费规模将超过2.5 万亿。
  细分板块:应急疏散持续高景气,发展前景广阔。2019 年,应急照明与疏散指示系统的国家标准正式实施,新建房地产项目均需按此标准进行图纸设计并加装相关设备。政策驱动应急疏散与照明板块爆发式增长,公司相关业务在行业景气助推下,过去3 年CAGR 达到108.4%。我们预计智能疏散与应急照明市场为传统消防报警的2-3 倍,潜在空间可达500 亿,行业高景气有望持续。
  长期看点:工业消防外延拓展,家用渗透率提升空间巨大。(1)工业消防:客户实力雄厚,利润率高,行业长期被外资品牌主导,公司正积极研发产品,未来有望实现进口替代;(2)家用消防报警:北美家用消防探测器渗透率超95%,国内不足10%。随着居民生活水平不断提高,国内家用市场渗透率有望提升。
  风险因素:市场竞争加剧;公司新业务领域拓展不及预期。
  投资建议: 维持2020/21/22 年归母净利润预测4.4/5.5/6.9 亿元,对应EPS1.79/2.24/2.78 元,现价对应PE 为22/17/14 倍。维持“买入”评级。
(TAG标签: 002960 青鸟消防)
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