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601311骆驼股份 铅酸电池龙头股 业绩符合预期

时间:2020-08-22 15:42 来源:未知 作者:admin 阅读:
  骆驼股份(601311):产品结构优化 布局未来成长
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2020-08-20
  事件:公司公布中报,上半年实现营业收入40.7亿元,实现归属于上市公司股东的净利润2.44 亿元,其中第二季度归母净利润1.79 亿元,扣非后归母净利润1.69 亿元,同比增长37.7%,为2016 年以来单季度最高水平。
  投资建议:我们预计公司2020 年、2021 年净利润6.8、9 亿元,目前公司股价对应2021 年静态估值10 倍,2020 年动态估值11 倍,是市场上难见的低估价值成长公司,零部件行业的下一个福耀玻璃,推荐重点关注。
  风险提示:乘用车行业恢复不及预期,新产品进展不及预期
  骆驼股份(601311):1H20业绩符合预期 车市恢复利好下半年表现
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:曾韬/刘俊 日期:2020-08-20
  发展趋势
  前装市场份额再提升,渠道建设与线上共发力后装市场逆势企稳,铅酸电池业务下半年有望进一步向好。中汽协数据,中国1H20汽车产销量分别下降16.8%与16.9%,公司得益于新客户的进一步拓展,市场份额较2019 年底提升3ppt 至48%,前装市场上半年销量同增1%。后装市场方面公司1H20 销量同增5.4%,其中传统渠道进一步拓展,线上重点发力,1H20 线上销量同增190%。公司1H20 整体销量同增3.7%,其中2Q20 销量大幅增长22%。目前汽车市场销量已迎来拐点,同时经济活动进一步恢复下替换市场也将进一步景气,我们认为公司下半年汽车启动电池业务将进一步迎来增长。
  再生铅产能2Q20 迎来释放,新能源启停电池进展积极。公司目前蓄电池年化回收产能已达71 万吨,二季度产能整体释放,全国形成75 个废旧蓄电池转运点与超2000 个回收网点,终端布局进一步加强。1H20 公司共处理12 万吨废旧电池,同比基本持平,我们预期下半年处理量将进一步提升。48V 启停电池领域公司目前独家配套东风日产的产品已进入量产,12V 产品也加快客户对接。
  盈利预测与估值
  我们维持2020/2021e 6.23/6.81 亿元归母净利预期与目标价10 元,当前股价与目标价分别对应2020/2021e 11/10x P/E 与14/13x P/E,有24.8%的上行空间,维持跑赢行业评级。
  骆驼股份(601311):新品导入顺利 铅酸龙头再启航
  类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:彭勇 日期:2020-08-21
  公司逐步走出疫情阴影,3 月底开始满负荷生产,4 月份主要产品累计销量恢复至去年同期水平。公司Q2 收入和业绩双增长,主要原因:1)新项目放量,奥迪、上汽通用、起亚等多个配套项目份额提升,本田、马自达等顺利导入量产,上半年公司主机配套市场销量同比增长约1%,表现好于行业水平,市场份额逆势增长至48%,较去年底上升3pct,其中启停电池配套量同比增长20%,商用车配套量同比增长4.3%;2)精耕细作重点渠道,维护替换市场Q2 同比增长21%,上半年累计销量同比增长5.4%,市场份额保持在25%左右;3)再生铅业务快速回复,Q2 废旧电池破碎量同比增长约24%。
  产品结构优化改善盈利能力,铅酸蓄电池龙头扬帆启航公司上半年毛利率19.5%,同比增加2.0pct,主要是公司新项目开始上量,启停电池配套快速增长,公司产品结构优化,盈利能力改善。受疫情影响,公司费用率有所上升,上半年销售费用率5.5%(同比+0.4pct),管理费用率3.9%(同比+0.4pct),研发费用率1.3%(同比+0.4pct),财务费用率1.6%(同比+0.2pct)。由于铅酸电池技术成熟、工作温度范围宽、温安全性高、成本低,铅酸蓄电池在启动电池领域无可替代,油耗要求提升促进新车启停系统搭载率,铅酸起动、启停电池市场空间巨大,打开公司成长空间。
  盈利预测及投资建议
  预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.59 元、0.72 元、0.81 元,对应PE 分别为14.3 倍、11.7 倍、10.3 倍,维持公司 “买入”评级。
(TAG标签: 601311 骆驼股份)
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