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601677明泰铝业 铝需求持续增长 高附加值产品放量

时间:2020-08-24 15:30 来源:未知 作者:admin 阅读:
  公司发布2020年半年度报告。报告期内,公司实现营收71.53亿元,同比增加3.91%;实现归母净利润3.51亿元,同比增加6.49%;实现扣非归母净利润3.04亿元,同比增加2.54%。基本每股收益为0.57元/股。
  明泰铝业(601677):铝消费向好 盈利质量高 估值合适
  类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:王思敏/夏振荣 日期:2020-08-19
  投资要点:
  国内疫情控制较好,公司铝材销量微增,毛利率有所提升:国内疫情控制较好,进入二季度后复工复产推动,下游需求明显回暖,铝锭开始去库;据行业分析机构统计,7月下旬铝锭社会库存为68.8万吨,接近春节前水平,较年内高点回落60%。公司上半年铝板带箔销量43.88万吨,同比+7.02%;实现营收71.53亿元,同比+3.91%;毛利率12.39%,相比19年全年+0.77pct。
  房地产竣工周期,家电回暖,汽车销售转正,铝消费形势向好:国内建筑、交通、电力和商品用铝超80%,其中建筑33%、主要集中在房地产领域。上一轮房产销售高峰在16-18年,竣工高峰大约从19年开始。
  经连续两年下降,19年竣工面积同比+2.6%,20年随疫情影响弱化后,铝需求有望继续增长。地产竣工周期还将带动后周期的家电增长。汽车方面,4月销量同比+4.41%,18年下半年以来首次转正并持续改善,房住不炒政策定力下居民消费能力修复,增长有望持续。新能源汽车单车铝耗量提高、汽车轻量化用铝量提升,长期支撑铝需求。
  铝加工领军企业之一,降本增效、重视研发,保障长期增长:公司产品铝板带箔及铝型材,涵盖铝加工两大主要领域,2019年度产销量86万吨,全国份额约8%;收购巩电热力、燃气改造工程项目有效降低成本,加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入,长期增长有保障。
  盈利质量较高:不同于一般周期企业,公司有息债务仅为转债,转股价11.2元低于当前股价,占款能力强,现金流表现较好。
  盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年EPS为1.49、1.68、1.89元,对应PE为7.7、6.8、6.1倍,维持“增持”评级。
  明泰铝业(601677):产能持续释放 二季度业绩亮眼
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨坤河 日期:2020-08-20
  点评:
  1、灵活调整结构,二季度业绩亮眼:公司二季度单季实现收入41.18 亿元,同比增加18.30%;单季度实现扣非归母净利润2.18 亿,同比增加30.60%。单季度收入和扣非净利润均达到历史最高水平,除了一季度需求因疫情后移外,更源于公司在疫情中及时灵活调整产品结构,积极生产医药用铝箔和医疗装备用铝材等举措取得显著成果。
  2、产能持续释放,大部件稳定供应:上半年公司“高精度交通用铝板带项目”、“年产12.5 万吨车用铝合金板项目”和“电子材料产业园项目”等高附加值项目产能持续释放,半年度实现铝板带箔产量45.11 万吨,销量43.88 万吨,铝合金轨道车体销售129 节,铝型材对外销售3834 吨。其中郑州明泰大部件加工设备现已满负荷运转,所生产的铝合金轨道车体批量稳定供应郑州中车。
  3、研发费用和财务费用同比较大增加:上半年年公司研发费用支出约2.20 亿元,比上年度同期增加0.73 亿元,同比增长49.84%。
  同时因发债导致利息增加,财务费用同比增加0.43 亿元。二者合计同比增加1.16 亿元。公司研发投入主要用于5G 滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面的研究。
  4 、投资建议: 我们预计2020-2022 年公司归母净利7.24/8.94/10.27 亿元,EPS 为1.17/1.45/1.67 元。我们对公司维持增持评级,6 个月目标价14 元。
(TAG标签: 601677 明泰铝业)
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