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603516淳中科技 现金流大幅改善 看好全年业绩

时间:2020-08-25 15:22 来源:未知 作者:admin 阅读:
  淳中科技(603516):业绩触底回升 产品与行业的扩张值得关注
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2020-08-20
  事件
  2020 年8 月19 日,公司发布20 年度半年报,实现营业收入1.61 亿,同比下降9.57%;净利润0.40 亿元,同比下降31.26%。
  疫情影响逐步消除,公司经营已拐点向上
  受疫情影响,公司Q1 的正常经营活动无法有序开展,Q1 营业收入同比下降28.39%,净利润下降87.84%。随着疫情影响的逐步消除,公司业绩逐渐复苏,Q2 营业收入同比增长2.69%,净利润下降5.30%。截止半年报报告期,公司预付款项同比增长68.97%,主要系公司为后续订单大力储备原材料所致,因此我们认为公司下半年订单恢复速度有望加快,公司业绩将底部向上。
  大力投入销售和研发,打造产品与行业的双重扩张在疫情影响销售工作和研发工作推进的情况下,本报告期,公司销售费用为0.27 亿元,同比增长14.10%,研发费用为0.27 亿元,同比增长36.74%。
  公司大力投入销售和研发,目的是布局全国的销售网络和品种更丰富的新产品。我们认为丰富的产品种类可以使得公司提供更多元化的音视频显控解决方案,完善的渠道网络则更有利公司实现对下游客户的扩张。
  发行可转债投资芯片,紧随趋势提升产品可控水平公司可转债已成功发行,主要投资于发展专业音视频处理芯片研发及产业化项目。我们认为,公司自主发展核心芯片,有助于提升产品自主水平,短期内在党政军客户领域竞争力有望提升,长期来看利好公司成本与性能可控程度。
  投资建议
  持续看好公司的显控龙头地位,维持公司盈利预测,预测公司20-22 年实现营业收入5.31/7.51/10.27 亿元,净利润1.57/2.25/3.11 亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济波动风险;竞争加剧风险;技术泄露风险
  淳中科技(603516):经营趋势向好 看好公司成长
  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2020-08-20
  公司经营趋势向好,经营现金流大增彰显产业链议价权。2020H1,公司经营活动产生的现金流量净额同比+563.81%,主要得益于销售回款同比大幅增加,我们认为,在上半年较弱的宏观环境下公司经营现金流能够大幅改善,显示出其较高的产业链议价权。同时,截至2020H1,公司预付款项同比+68.97%,主要系公司为后续订单大力储备原材料所致,我们认为公司下半年订单恢复速度有望加快,全年有望实现较高增长。
  显控行业迎拐点,公司迎发展良机。2019 年《超高清视频产业发展行动计划》
  发布,指出按照“4K 先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用,到2022 年,我国超高清视频产业总体规模超过4 万亿元。 该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代,同时5G 商用将加速产业发展,公司迎发展良机。
  报告期内,公司持续加大研发投入,研发费用同比增长 36.74%, 随着公司新产品的不断推出和导入,有利于公司不断丰富产品线、 提升平均订单金额、带动公司整体营业收入增长。 报告期内,公司新增专利申请 9 项,截至报告期末,公司已获授权专利 39 项, 其中发明专利 15 项。同时,2020 年 6 月,公司公开发行 3 亿元可转换公司债券项目获得证监会核准, 目前已进入发行和上市阶段。随着募集资金的到位,公司将继续加快专业音视频芯片的研发进度,以继续保持技术领先优势和提升市场竞争能力。
  投资建议:我们认为公司下半年订单恢复速度有望加快,全年有望实现较高增长。预计公司2019/2020/2021 年EPS 1.13/1.48/1.92 元(前值1.05/1.36/1.
  75),对应PE 36.14/27.79/21.36 倍,给予“买入”评级。
  风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
(TAG标签: 603516 淳中科技)
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