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002912中新赛克 5G可视化开启 公司发展长久看好

时间:2020-08-26 16:28 来源:未知 作者:admin 阅读:
  中新赛克(002912):业绩稳定增长 5G可视化启动在即
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/陈冠呈 日期:2020-08-25
  事件:公司发布2020 年半年报。报告期内公司实现营收3.40 亿元,同比增长1.68%;归母净利润0.68 亿元,同比增长2.58%。
  可视化业务因故放缓,数据类业务快速增长:报告期内公司宽带业务受疫情影响相关项目实施和收入确认有所延后,致使最后收入同比下降43.64%,为1.29 亿元;移动互联网业务由于所在市场渗透趋于饱和,上半年营收规模为0.45 亿元,同比减少30.31%。另一方面,随着公司持续发展数据分析业务,在加强安全领域垂直深度的同时,也实现了多行业的横向拓展。报告期内公司网络内容安全产品和大数据运营产品分别实现0.48 亿元和0.74 亿元的营收,同比增长578.04%和696.13%。
  5G 用户增长可观,可视化项目启动在即:截止2020 年上半年,三大运营商共建5G 基站52 万个,5G 套餐用户数合计超过1 亿人。5G用户的快速增长意味着相关应用以及数据也已步入快车道。在此背景下,上半年三大运营商分别启动基于5G 流量监测的DPI 设备检测/招标项目,在网络可视化从浅至深的轨迹运行下,针对网络安全的可视化应用已蓄势待发,公司有望迎来新一轮的项目建设高峰。相比4G建设时期,公司于近两年大力发展数据分析产品和服务,有望在此次更新周期中和可视化产品相互协同,形成更为完整的解决方案,提升自身市场竞争能力。
  投资建议:公司以网络可视化为基础,在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务,随着5G 时代的到来,发展空间将得到显著扩展。考虑股权激励费用摊销影响,预计2020-2021 年EPS 分别为1.79 元、2.59 元,维持“买入-A”评级。
  风险提示:(1)5G 产品落地不达预期,(2)市场竞争加剧风险。
  中新赛克(002912)2020年中报点评:疫情影响Q2增长 看好公司长期发展
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/顾海波/刘雯蜀/丁奇 日期:2020-08-25
  疫情影响二季度业绩,海外业务表现亮眼。2020H1 公司实现营收3.40 亿元,同比增长1.68%;实现归母净利润0.68 亿元,同比增长2.58%,分季度看,2020Q1 和Q2 公司收入增速分别为57.82%和-21.43%,净利润增速分别为616.77%和-50.47%,二季度新冠疫情给公司业务的正常开展带来了一定影响,业绩增速有所下滑。费用方面,上半年公司销售费用0.81 亿元,同比增长6.51%,主要来自市场服务费和外包服务费的增长;管理费用0.32 亿元,同比增长0.10%;研发费用0.99 亿元,同比下降2.49%,主要由于公司研发材料支出下降。疫情期间,公司通过精心组织与策划,积极有序组织企业的复工复产,保证了重点项目的按时实施和交付,上半年海外地区营业收入同比增长达到2860.28%。
  投资建议:公司是我国网络可视化领军企业,考虑到今年疫情的影响,下调2020-22 年净利润预测至3.53/4.51/5.94 亿元(原预测为3.91/5.17/6.84 亿元),对应PE 41/32/24x,维持“增持”评级。
  中新赛克(002912):在手订单逐步消化 后端放量趋势已现
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄丙延/钱凯 日期:2020-08-25
  前端业务实施或已得到逐步恢复,后端业务放量驱动营收维持相对稳定。
  产品结构向网络内容安全、大数据产品倾斜是毛利率下行的主要原因。
  新增订单受疫情压制获取受阻的同时,在手订单逐步消化,或是经营性现金流量短期承压的主要原因。(1)公司1H20 经营性现金流量净流出1.7 亿元,较2018 同期流出净额增加1.65 亿元。(2)分流入流出看,公司1H20 经营现金流入2.37 亿元,较上同期减少1.96 亿元;经营活动流出4.07 亿元,较上年同期下降0.31 亿元。(2)从资产负债科目来看,1H20 末合同负债分别较1Q20 末、2H19 末减少1.11、1.53 亿元。1H20 末应收款项分别较1Q20 末、2H19 末减少0.18、0.06 亿元。(3)我们认为,疫情压制下,新订单获取或有所滞后,且在手订单逐步消化,或是公司现金流表现有所下滑的主要原因。
  盈利预测与估值
  考虑到股权激励成本,叠加疫情对下游需求释放存在一定的压制,我们下调2020/2021 年净利润22.6%/22.1%至2.74 亿元/3.54 亿元。
  维持跑赢行业评级和114.00 元目标价。加回股权激励影响后,2020/21/22 年备考净利润为3.56/4.87/5.69 亿元。以备考净利润计算,当前股价对应2020/21 年41 倍/30 倍市盈率,目标价对应2020/21 年56 倍/41 倍市盈率,较当前股价有38.1%的上行空间。
  5G 推动行业需求上升,公司长期有望快速发展。根据中国信息通信研究院预测,到2025 年5G 网络建设投资累计将达到1.2 万亿元,5G 网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资,将累计带动超过3.5 万亿元投资。2020 年在新基建项目的支持下,我国的5G 网络建设进入到了快车道,到今年年底,我国的5G 网络建设料将实现站点数和用户人数的全球第一。随着5G 的发展,未来5G 网络可视化以及5G 信息安全等新的产品需求快速上升,公司作为我国网络可视化领军企业,有望迎来新的发展机遇。
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