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601222林洋能源 光伏业务倍增 海外电表业务高增长

时间:2020-08-28 15:00 来源:未知 作者:admin 阅读:
  深度*公司*林洋能源(601222):光伏业务收入倍增 海外电表收获颇丰
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成/李可伦 日期:2020-08-26
  公司发布2020 年中报,盈利增长29%符合预期;公司分布式光伏电站龙头地位稳固,EPC 发力带动光伏业绩增长,智能板块海外市场迎来收获;维持买入评级。
  支撑评级的要点
  上半年盈利同比增长29%符合预期:公司发布2020 年中报,上半年实现收入29.51 亿元,同比增长77.02%,归属于上市公司股东的净利润5.50亿元,同比增长28.65%,扣非后盈利同比增长26.41%。其中二季度盈利4.18 亿元,同比增长57.59%,环比增长217%。公司业绩符合预期。
  经营现金流净额大幅增长:受益于EPC 等业务回款增加,上半年公司实现经营现金流净额3.08 亿元,同比去年2,147 万元的水平大幅增长,其中二季度净流入3.46 亿元。
  海外市场收获带动智能板块增长:上半年公司智能板块海外市场收获颇丰,共获得1.8 亿美元订单,实现境外销售1.03 亿美元(含中电装备沙特项目),助推智能板块收入同比增长54.05%至12.53 亿元。国内市场方面,公司上半年在国网、南网中标合计超过3.2 亿元,中标数量与金额名列前茅。
  新能源板块收入翻倍,资源储备充足:上半年公司新能源板块业务实现销售收入16.53 亿元,同比增长103.91%。其中EPC 业务保持与国企央企的紧密合作,上半年并网中广核200MW领跑者、申能98MW平价项目,EPC 业务实现收入8.97 亿元。此外公司电站运营电费收入7.41 亿元,同比增长0.52%。截至上半年末,公司已并网在运的光伏电站约1.5GW,已取得指标的在建待建项目容量约1GW,在手储备项目近3GW。
  估值
  在当前股本下,结合公司中报与行业供需情况,我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至0.56/0.72/0.86 元(原预测摊薄每股收益为0.56/0.72/0.85 元),对应市盈率12.7/9.9/8.3 倍;维持买入评级。
  林洋能源(601222):业绩略超申万宏源预期 海外电表业务快速增长
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:张雷/陈明雨/黄华栋 日期:2020-08-26
  上调盈利预测,维持“增持”评级:公司是国内智能电表龙头,光伏发电和EPC 业务稳健发展。考虑到公司智能电表业务及EPC 业务中标量超预期,我们上调盈利预测,预计公司20-22 年归母净利润分别为10.80、12.97、15.14 亿元(上调前分别为9.13、11.78、13.69 亿元)。对应20-22 年EPS分别为0.62、0.74、0.87 元/股,当前股价对应PE 分别为11、10、8 倍。维持“增持”评级。
  林洋能源(601222):2Q20海外出货超预期 电表订单及电站储备增长亮眼
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:刘俊/刘佳妮 日期:2020-08-27
  国内外电表订单全面开花,经营可持续性增强。公司上半年在海外疫情背景下继续斩获新订单达1.8 亿美元,以欧洲为核心实现市场突破,在波兰中标上亿。国内市场稳中有进,上半年公司在国网、南网分别中标1.54、1.71 亿元。随着电表新国标的明确,我们预计新型智能电表需求或逐步释放,2019 年以来积累的充沛在手订单支撑公司全年实现电表收入30%的增速目标。
  积极开发平价光伏资源,充分利用杠杆及低息贷款提升平价项目回报水平。公司2019/20 年共获得竞价、平价项目1.2 吉瓦指标,另有已落实土地框架协议的资源储备超3 吉瓦,我们认为公司有望实现三年内自持电站规模从当前的1.5 吉瓦提升至3.5~5 吉瓦目标,跻身国内民营光伏运营龙头。利用国内外低息贷款额度及杠杆降低光伏电站投资成本。公司期内获得了世行利率2.3%~2.5%的 1.5 亿美金贷款,在国内也可拿到基准利率。同时,公司计划将电站投资的杠杆率从30%提至70%,截至1H20,公司资产负债率42.36%,提供充裕的加杠杆空间。我们认为公司凭借财务运作能力以及与电网合作经验获得优质消纳资源,有望提升平价项目资本金回报水平。
  林洋能源(601222):主业趋势向上 Q2业绩大幅回升
  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:黄斌/孙纯鹏/陈莉 日期:2020-08-27
  主业向上态势明确,Q2 业绩大幅回升,给予“买入”评级
  公司发布20 年中报,报告期内公司实现营收29.51 亿元(同比+77.02%);归母净利润5.50 亿元(同比+28.65%),其中Q2实现22.6 亿(同比+133%),归母净利润4.18 亿(同比+57.6%)。公司电表业务海外与国内共振向上,新能源板块持续发力,综能业务蓄势待发。我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.53/0.66/0.80 元,目标价9.54 元,维持“买入”评级。
  海外电表大幅放量,国内电表重回快车道
  EPC 带动营收快速增长,新能源板块持续发力
  综合能源业务稳步推进,期间费用率明显下降
  主业趋势向上,新兴业务蓄势待发,维持“买入”评级公司作为智能电表与光伏运营龙头,主业趋势向上,综能等新兴业务迎发展契机。我们维持公司20-22 年EPS 预测0.53/0.66/0.80 元,可比公司20 年Wind 一致性预期平均PE 为18.3x,给予18 倍PE,目标价9.54 元(前值为8.48-9.54 元),维持“买入”评级。
  维持2020 年和2021 年盈利预测不变。
  当前股价对应2020/2021 年12.3 倍/9.3 倍市盈率。
  维持跑赢行业评级,考虑到公司三年内在手电站规模增长带来电站运营分部的DCF 估值提升,我们上调目标价19.6%至8.07 元,对应13.6 倍2020 年市盈率和10.2 倍2021 年市盈率,较当前股价有10.0%的上行空间。
(TAG标签: 601222 林洋能源)
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