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002405四维图新 疫情影响下游需求 业绩承压下降

时间:2020-08-30 10:38 来源:未知 作者:admin 阅读:
       四维图新(002405):业绩短期承压 自动驾驶业务快速放量
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2020-08-29
  受疫情影响下游需求收窄,公司业绩短期承压。2020H1:1)收入端:公司营收同比下降11.3%,主要因为Q1 疫情停工停产以及汽车消费需求下降的整体不利影响。其中,Q2 单季度营收为5.7 亿元,同比增长0.9%,营收增速实现转正。分业务来看,车联网和位置大数据业务收入同比大幅增长,其中车联网业务实现营收4.3 亿元,同比增长32.0%;位置大数据业务实现营收0.97 亿元,同比增长39.4%。其他业务均有不同程度下滑,导航业务收入为2.7 亿元,同比下降 39.4%;高级辅助驾驶及自动驾驶收入为0.3 亿元,同比下降29.1%;芯片业务收入为1.2 亿元,同比下降35.6%。2)利润端:公司归母净利润同比下降290.6%;毛利率为57.7%,同比下降16.3pp,主要由于网络货运业务承运成本增加;净利率为-19.2%,同比下降2.48pp。3)费用方面:公司销售费用率为4.7%,管理费用率为17%,研发费用率为51.6%,同比均有所上升。
  自动驾驶业务快速放量,拟定增40 亿投入自动驾驶战略布局。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.15 元、0.22 元、0.28元,未来三年归母净利润将保持18%左右的复合增长率。考虑到公司为A 股唯一的高精度地图+车载芯片供应商,且公司布局的智能驾驶将为公司打开广阔成长空间,我们长期看好公司发展,维持“持有”评级。

  四维图新(002405):20Q2营收增速转正
  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕/杨亚宇 日期:2020-08-28
  公司发布2020 半年报,Q2 营收增速转正。公司发布2020 年半年报,实现营业收入9.61 亿元,同比减少11.28%;实现归母净利润-1.63 亿元,同比下降291%;扣非归母净利润-1.68 亿元,同比减少373%。从单季度的数据看,20Q2 实现营业收入5.67 亿元,同比增长0.91%,营收增速转正。
  我们认为,20H1 业绩同比下滑的原因是:
  1) 汽车消费需求下降。根据中国汽车工业协会数据,2020 年1-6 月国内汽车产销数据分别为1011.2 万辆和1025.7 万辆,同比下降16.8%和16.9%。
  2) 上半年疫情停工停产的影响。
  目前国内疫情已得到有效控制,已经渡过最困难时期,国内各车厂正逐步复工,20Q2 营收增速已经转正。公司在导航、高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片等核心业务领域国内一流,竞争优势明显,积极打造面向自动驾驶时代的“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”综合解决方案。随着国内进入智能汽车网联时代,公司各业务逐步恢复,业绩或将迎来拐点。
  盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶行业核心标的,随着疫情逐步被控制,高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,汽车电子芯片逐步出货,未来业绩或将迎来重要拐点。考虑到受疫情影响,汽车销量大幅下降,今年公司销售收入减少,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年收入分别为26.44 亿元、32.97 亿元、41.46 亿元(调整前预测值分别为28.11 亿元、35.21 亿元、43.51 亿元),对应PS 分别为12.6 倍、10.1 倍、8.1 倍。维持“买入”评级。
  四维图新(002405):Q2收入显著回暖 募投项目巩固优势
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯蜀/丁奇 日期:2020-08-28
  拟募资40 亿,卡位智能驾驶关键节点。8 月27 日,公司披露非公开发行股票预案,拟向不超过35 名投资者发行不超过5 亿股,募集资金不超过40 亿元,计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。据前瞻产业研究院数据,2020年L2 级自动驾驶搭载率将高达30%,智能网联汽车未来五年复合增长率达19%。我们认为,此次募资有利于公司完善在自动驾驶的战略地图,集成已有的数据技术积淀,加强软硬件一体化和芯片与其他自动驾驶业务的协同能力,进一步抓住智能汽车市场发展机遇,巩固优势地位。
  投资建议:公司Q2 营收整体转亏为盈,车联网业务实现大幅增长,与头部厂商推进深度战略合作,关键节点卡位优势显著。公司拟募资40 亿,持续深化布局自动驾驶。维持公司2020-2022 年净利润预测3.31/5.55/7.19 亿元,现价对应PE 101/60/47x。
(TAG标签: 002405 四维图新)
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