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603939益丰药房 上半年门店总数5137家 业绩高增长

时间:2020-08-30 11:40 来源:未知 作者:admin 阅读:
  益丰药房(603939):业绩高增符合预期 互联网+驱动战略升级
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈竹 日期:2020-08-28
  公司2020H1 业绩高增长符合预期;防疫物资需求旺盛驱动非药品增长,内生保持高增速,下半年门店扩张期待加速。继续重点推荐,维持“买入”评级。
  2020H1 业绩维持高速增长,符合预期。公司2020H1 实现营收62.93 亿元,同比增长24.65%;归母净利润4.12 亿元,同比增长33.84%;扣非归母净利润3.98 亿元,同比增长31.20%;经营性现金流净额4.12 亿元,同比增长-4.82%。
  单季度看,2020Q2 分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润32.45 亿/2.21 亿/2.14 亿元,分别同比增长25.83%/37.65%/ 33.21%。剔除新兴项目我们测算上半年收入/净利润增速仍在26%/34%左右。剔除股权激励费用测算上半年净利润增速为36%。2020H1 业绩维持高增长符合预期。
  防疫物资需求旺盛驱动非药品增长,期间费用全面下降。内生保持高增长,下半年门店扩张期待加速。“互联网+医疗”战略驱动门店升级,集采扩面打开成长空间。
  盈利预测及估值。公司区域聚焦战略后发优势明显,未来几年快速并购成长可期。考虑集采扩面及互联网+加速推进下的业绩高增长,小幅调整公司2020-2022 年EPS 预测至1.37/1.79/2.30 元(原预测为1.35/1.75/2.25 元),参考行业可比公司以及未来几年公司的高速成长预期,维持“买入”评级。
  益丰药房(603939):上半年业绩继续高增长 区域聚焦战略助推公司成长
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2020-08-29
  区域聚焦战略助力迅速占领市场,医药新零售体系不断完善赢取增量空间
  2020 年上半年公司门店总数达到5137 家(含加盟店493 家),覆盖湖北、湖南、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九个省/市,网络覆盖范围进一步拓宽,净增门店385 家,其中新增门店377(含新增加盟店108 家),并购门店45 家,关闭37 家。公司新建与并购双轨并行,不断提升门店数量。从区域来看,报告期末,公司在中南地区、华东地区、华北地区分别新增门店229 家、169 家、24 家,门店数分别达到2370 家、2186 家、581 家;从店型的角度看,报告期内公司4644家直营门店中旗舰店22 家,区域中心店85 家,中型社区店642 家、社区店3895家;日均平效分别为142.46/53.82/63.73/66.68(元/平方米)。报告期内公司医保门店数达到3707 家,医保店比例提升至79.82%;从区域上看,中南、华东、华北地区医保店比例分别为84.06%、75.19%、79.00%。公司持续推进医药新零售体系建设。截至2020 年6 月,O2O 多渠道多平台上线门店超过3,500 家,覆盖线下所有主要城市,2020 年上半年,公司实现互联网直营业务销售2.37 亿元,同比增长77.42%。随着医药新零售体系不断完善,其有望成为公司未来业绩增长的新曲线。
  估值与评级
  公司优秀的异地复制扩张能力不断推动业务规模与市占率的提升,规模效应与精细化的内部管理提升公司运行效率。预计2020-2022 年公司净利润分别为7.33/9.71/12.54 亿元,维持“增持”评级。
  益丰药房(603939):业绩快速增长 新零售打造增长新曲线
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/全铭 日期:2020-08-29
  积极拓展互联网医疗,新零售业务持续推进:2020 年6 月、7 月,公司分别设立海南益丰互联网医院有限公司与海南益丰远程医疗中心有限公司两家全资子公司,积极拓展“互联网+医疗”相关业务。同时公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设,积极推进慢病管理和线上诊疗服务,新零售体系将成为公司未来业绩增长的新曲线。在O2O 和B2C 双引擎的策略支撑以及上半年疫情的推动下,上半年公司实现互联网直营业务销售2.37 亿元,同比增长77.42%。
  盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年归母净利润分别为7.42 亿和9.69 亿元、12.49 亿元,2020-2022 年EPS 分别为1.40 元、1.82 元、2.35元。当前股价对应估值分别为69 倍、53 倍、41 倍。考虑到公司内生外延增长潜力大,新零售带来增长新曲线。首次覆盖,给予“买入”评级。
(TAG标签: 603939 益丰药房)
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