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002206海利得 外部环境影响业绩 越南项目进行顺利

时间:2020-08-31 11:28 来源:未知 作者:admin 阅读:
  开源证券:涤纶工业丝龙头拐点到来,越南项目开启成长空间,上调至“买入”评级据环球网报道,5 月起德国、西班牙、法国等汽车制造大国汽车工厂已开始恢复生产;美国汽车制造商在5 月底重启了大部分组装工,全球汽车产业链正在逐步复苏。8 月10 日公司发布公告,越南(一期)项目于8 月6 日投料开车,后续产能将于2021 年底前分四批逐步投产。我们维持公司2020-2022 年归母净利润分别为3.37、4.53、5.48 亿元,EPS 分别0.28、0.37、0.45 元/股,当前股价对应的PE 分别为14.9、11.1、9.2 倍。我们认为,公司作为车用丝行业龙头,将充分受益于下游安全总成厂商复工复产,看好公司业绩拐点到来,同时越南项目将开启新一轮成长空间,由“增持”上调至“买入”评级。
  海利得(002206):涤纶工业丝业务逐步修复 越南项目打开成长
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2020-08-28
  事件
  公司于发布2020 年中报,上半年实现营业收入16.06 亿元,同比下滑19.34%,归母净利润为1.01 亿元,同比下滑36.79%。业绩符合预期。
  经营分析
  涤纶工业丝和帘子布业务下滑明显,预计下半年迎来修复。分区域来看,上半年公司海外收入9.73 亿,同比下滑25.7%,国内收入6.32 亿,同比下滑7%。海外疫情导致经济形势复杂严峻,对公司的涤纶工业丝业务和帘子布业务的需求造成一定影响。报告期内,公司涤纶工业长丝营业收入7.09 亿元,同比下滑29.37%,毛利率23.34%,同比下滑0.42 个百分点;轮胎帘子布营业收入2.91 亿元,同比下滑27.67%,毛利率17.13%,同比下滑3.45 个百分点。我们认为,下半年随着海外经济的逐步复苏,公司帘子布业务和车用丝业务的需求将逐步恢复。
  越南项目顺利开车,产能将有序释放。中报披露,公司越南11 万吨差别化工业丝项目进度已经到65%,其中第一批1.2 万吨产能于2020 年8 月6 日顺利投料开车,公司预计全部11 万吨产能将在明年年底前分四批逐步投产。越南工厂拥有税收优惠、人力成本价格低等优势,随着越南工厂的投产,公司业绩有望上新台阶。
  塑胶业务持续放量。2020 年上半年,公司石塑地板业务实现收入1.17 亿,同比增长68%,当前公司的环保石塑地板已通过欧标和美标的认证,取得了认证证书,进入欧美知名品牌 OEM 供应体系。同时,公司年产1200 万平方米环保石塑地板项目和年产47000 吨高端压延膜项目正在建设过程中,我们认为公司的石塑地板业务有望随欧美市场需求的快速增长而放量。
  盈利预测与投资建议
  公司产品上半年受疫情影响出现一定需求下滑,我们预计公司2020-2022 年归母净利润3.09 亿元(下调12%)、4.56 亿元(下调5%)、5.67 亿元(下调5%); EPS 分别为0.25 元、0.37 元和0.46 元;当前市值对应PE 分别为15.6/10.6/8.5。维持“增持”评级。
  风险提示
  市场竞争加剧,产品价格下跌;需求不及预期;外汇和原材料波动风险。
  深度*公司*海利得(002206):外部环境持续施压 公司业绩创八年内最大降幅
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄/王海涛 日期:2020-08-28
  公司发布2020 年半年报,实现营业收入16.06 亿元,同比下降19.34%,归母净利润1.01 亿元,同比下降36.79%,略低预期。维持增持评级。
  支撑评级的要点
  公司业绩创2012 年以来最大降幅。2020 年上半年,公司实现营业收入16.06 亿元,同比下降19.34%;实现归母净利润1.01 亿元,同比下降36.79%。2019 年公司面临的外部条件极为艰难,中美贸易摩擦给公司的涤纶丝、帘子布、石塑地板等重要产品的销售带来了持续的负面影响。
  汽车行业持续低迷,同样给公司的车用产品销售带来压力。油价下滑导致公司产品价格跟随下跌。在公司主要产品中,仅石塑地板实现收入正增长,增幅为68%。占比较高的涤纶丝、帘子布、灯箱布等产品的销售收入分别同比下降了29%、28%和17%。公司上半年实现毛利率和净利率分别为17.61%和6.39%,分别同比下降了1.21 个百分点和1.81 个百分点。
  新产能、新客户为公司未来持续成长积蓄力量。越南年产11 万吨/年涤纶工业长丝项目开工建设,2020 年8 月份第一批气囊丝1.2 万吨/年产能顺利投料开车,全部产能计划在2021 年年底前分四批逐步投产,真正实现产能走出去的战略,满足客户需求,应对贸易摩擦风险。帘子布方面,除了继续作为国际一线轮胎品牌的长期供应商,今年上半年又完成了普利司通、住友、大陆轮胎、韩泰等老客户的多家新工厂认证以及国内轮胎品牌玲珑、赛轮等新工厂的认证。石塑地板也取得进展,在传统地板系列的基础上,公司又开发出MGO 超耐磨地板、PP 无卤聚烯烃地板等国内领先产品。公司已经进入欧美知名品牌 OEM 供应体系,有望随欧美市场需求的快速增长同步放量。
  估值
  公司新建产能有序推进,看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略。
  考虑到中美贸易摩擦以及宏观经济恢复的不确定性,下调2020-2021 年EPS 至0.22 元、0.27 元,对应PE 为18 倍、14 倍。维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。
(TAG标签: 002206 海利得)
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