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002925盈趣科技 疫情不改增长趋势 并购助力营收

时间:2020-09-01 10:28 来源:未知 作者:admin 阅读:
  公司发布2020 年半年度报告:报告期内,公司实现营收17.1 亿元,同比+4.64%,归母净利润3.9 亿元,同比-7.19%,归母扣非净利润3.4 亿元,同比-9.64%。其中,20Q2 实现营收9.7 亿元,同比+3.16%,归母净利润2.2 亿元,同比-16.68%,归母扣非净利润1.8 亿元,同比-24.72%。
  盈趣科技(002925)半年报点评:业绩符合预期 新增健康环境业务
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张俊/郑树明 日期:2020-08-30
  受新冠疫情影响,营收增速放缓。分业务情况看,上半年创新消费电子产品收入10 亿元,同比下降6.88%;智能控制部件收入3.38 亿元,同比下降6.25%;新增健康环境产品收入1.47 亿元;汽车电子产品收入6685.55 万元,同比增长44.14%;技术研发服务4682.25 万元,同比下降2.32%;其他收入1.05 亿元,同比增长5.3%。公司毛利率下降0.4pct 至37.83%,主要系产品结构有所调整。销售费用率同比增长0.22pct 至1.68%;管理费用率同比增长1.12pct 至5.13%;研发费用率同比下降0.16pct 至6.08%;财务费用率下降0.05pct 至-1.52%。
  新增健康环境产品,电子烟及雕刻机业务下半年有望持续发力。新增合并众环科技及其子公司盈万医疗器械,其主要业务为空气净化器、加湿器、植物种植器等健康环境产品,受疫情催化上半年增速较快。雕刻机客户近几年正不断丰富产品线,拓展市场,使得雕刻机系列产品及耗材实现快速增长,雕刻机业务恢复较快,有望带动下半年业绩增长。IQOS 的主要消费市场为日本和韩国等,日韩两国目前的疫情都已经得到了比较好的控制,7 月8 日FDA官网显示,IQOS 已通过FDA MRTP 审核,正式作为减害产品在美国销售,电子烟业务有望维持较高增长。
  公司不断扩充业务领域发展动力充足。公司不断开拓新市场、新客户及研发新产品,除了雕刻机系列新产品、智能戒指的推出计划,公司进一步加强在工控、医疗及车规等领域的产品布局。公司深化与罗技合作,游戏领域及视频会议系统符合当前市场需求,预计未来市场需求较好。公司注重自有品牌的发展及国内市场的开拓,智能家居领域,智能制造解决方案、塑胶、模具与汽车电子等领域公司正持续发力。
  投资策略:我们预测公司2020-2022 年归母净利润为10.91 亿元、13.04 亿元、15.55 亿元,同比增长12.2%、19.5%、19.3%,维持“买入”评级。
  风险提示:市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险。
  盈趣科技(002925):疫情小幅影响智能制造业务订单 疫情不改长期增长空间
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/潘暕/蒋梦晗 日期:2020-08-30
  事件:公司发布2020年半年报,报告期内公司实现营收17.05 亿元,同比增长4.64%;实现净利润4.03 亿元,同比下降3.72%;实现归母净利润3.87 亿元,同比下降7.19%。
  每股收益0.85 元,同比下降6.59%.
  PMI 加热不燃烧制品2020H1 出货量超350 亿支,已通过美国MRTP 认证PMI2020 年上半年IQOS 烟弹出货共354.35 亿支,同比增长33.4%;从销量占比来看,2020H1 IQOS 烟弹已占公司总出货量(包含传统卷烟)的10.3%;从收入端来看,减害产品板块2020H1 为公司贡献收入达31.6 亿美元,营收占比达22.9%,再创历史新高;其中IQOS 设备上半年销售收入共计约2.53 亿美元,占减害产品板块营收约8%,主要因疫情影响新用户占比降低、设备更换周期变长、以及在部分地区对IQOS 2.4+设备进行打折促销。根据FDA 官网,2020 年7 月7 日,菲莫国际的“IQOS 烟草加热系统”通过FDA 的MRTP(改良风险的烟草产品)申请,并获得“曝光改良”的许可令,所涉产品包括烟杆、充电器和3 种口味的烟弹。我们认为,该事件标志着传统烟草向新型烟草变革的拐点,新型烟草的减害特性进一步为监管机构和市场认可,随着IQOS 系列产品逐渐上量,公司业绩仍有较大增长空间。
  盈利预测与投资建议
  我们预计公司2020-22 年营收为42.82/54.45/69.65 亿元, 净利润为10.80/14.36/18.32 亿元,考虑到公司UDM 模式独特,且有望长期受益于IQOS 稳定订单,维持“买入”评级。
  深度公司盈趣科技(002925):优势业务蓄势 并购助营收增长
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨志威/刘凯娜 日期:2020-08-31
  支撑评级的要点
  新拓健康环境业务助力营收增长。4 月,公司完成对众环科技的收购,其主要向Walmart、Target、Costco 等国际客户出口中高端空气净化器、加湿器及植物种植器等产品,疫情期间推出空气消毒机、抗菌加湿器等新品,取得爆发式增长,上半年实现并表营收1.47亿元,贡献9.0%营收增速。5 月起公司订单增加,7 月增速明显加快,8月取得近三年最好单月产值,复苏态势明显,下半年增速有望提升。
  IQOS 出货量持续增长。7 月PMI 宣布IQOS 通过FDA 的MRTP(缓和风险型烟草产品)审核,成为美国市场唯一通过该审核的肺吸类新型烟草制品,证明了HNB相较传统烟草,有明显减害效果,有利于IQOS 在美国及全球范围加速普及,公司作为其精密塑胶零部件二级供应商,将率先受益。上半年来自于电子烟精密塑胶件的收入仍然稳健增长,对于客户换金属包装的可能,公司也做了一定投资和技术储备,以抵御份额下降风险。
  产能扩张短期拉低盈利水平。
  估值
  公司健康环境业务增长迅速,主业下半年复苏态势明显,IQOS 高增长利好公司营收,国际化产能布局有效降低贸易风险,UDM 模式助力公司持续不断开拓新领域客户,预计2020-2022 年EPS 为2.40/2.90/3.53 元,同比增长13.2%/20.5%/21.8%,当前股价对应2020 年PE23.8X,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  IQOS 销量不达预期;市场竞争加剧;疫情影响超预期
(TAG标签: 002925 盈趣科技)
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