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002891中宠股份 业绩高增 国内市场加速

时间:2020-09-03 10:23 来源:未知 作者:admin 阅读:
  中宠股份发布2020 年半年度报告。2020H1 营业收入9.88 亿元,同比增长25.58%,归母净利润4611.62 万元,同比增长186.31%,扣非净利润4167.03 万元,同比增长162.42%。2020Q2 营收6.16 亿元,同比增长51.42%,归母净利润3784.49 万元,同比增长308.57%,扣非净利润3462.06万元,同比增长233.53%。
  中宠股份(002891)半年报点评:Q2业绩大幅增长 国内市场持续发力
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张俊/郑树明 日期:2020-08-31
  国内业务维持高速增长,宠物零食毛利率大幅提升。分业务来看,2020 上半年宠物零食营收7.72 亿元,同比增长19.51%,毛利率增加4.61pct 至23.34%;宠物罐头营收1.39 亿元,同比增长37.35%,毛利率减少6.56%至28.11%;宠物主粮营收4993.86 万元,同比增长87.2%;宠物用品营收924.56 万元,同比下降22.2%;其他业务营收1787.92 万元,同比增长1527.77%,主要系出口宠物产品及材料的增长。境内销售收入2.36 亿元,同比增长54.9%,占营收比重23.88%,国内收入占比持续提升。境外销售收入7.52 亿元,同比增长18.53%。公司毛利率同比提升2.07pct 至24.51%,主要系原材料价格下降等。费用率方面,销售费用率增长0.39pct 至10.17%,主要为业务宣传费及销售服务费增加;管理费用率下降0.08pct 至3.88%;研发费用率下降0.06pct 至1.29%;财务费用率下降0.3pct 至1.1%。
  加大原材料战略储备,业绩将持续释放。公司成本构成中直接原材料占比约六成左右,随着鸡肉等原材料价格逐步回落公司业绩将持续释放,公司存货、短期借款增加,货币资金减少主要原因为原材料战略储备支出增加,我们认为公司在鸡肉等原材料价格较低区间储备,有利降低原材料成本。
  海外业务不受疫情影响,国内市场持续发力。由于宠物食品消费偏刚需,受疫情影响相对较小,现有订单充足,我们预计公司今年海外收入有望维持10%以上增长。由于国内宠物干粮占宠物食品份额最大,在保持湿粮零食的优势下,公司持续发力宠物干粮市场,费用投入上持续加大品牌塑造,我们预计国内市场收入今年有望超过50%增长,远期收入占比提升至50%以上。
  盈利预测:我们预测公司2020-2022 归母净利润为1.38、1.8、2.21 亿元,分别增长74.2%、30.9%、22.5%,维持“增持”评级。
  中宠股份(002891):上半年业绩大幅增长 下半年国内收入有望再加速
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/王聪 日期:2020-09-01
  2020 年发展迎来全新阶段,长期成长值得期待我们认为2020 年公司国内市场的发展将开启全新的阶段:1)新产品:聚焦差异化战略,在加大对干粮市场投入力度的同时,立足优势领域、借助湿粮和零食主食化的趋势,实现品类的跨越,抢占主食市场份额;2)新营销:销售费用将更多转向以品牌建设为重点,塑造品牌力,同时营销方式全方位升级,利用新媒体手段更精准的传播对年轻群体的影响力;3)新渠道:以电商渠道为重点,实现线上线下全渠道的覆盖,同时积极拥抱新零售。我们看好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为国内宠物行业龙头。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2020-2022 年公司营收21.36/26.22/32.12 亿元, 同比增长24.47%/22.76%/22.50% , 归母净利润1.30/1.85/2.57 亿元, 同比增长64.20%/42.77%/38.84%,EPS 分别为0.73/1.04/1.44 元,对应PE 分别为65/45/33 倍,维持“买入”评级。
  中宠股份(002891):业绩增长强劲 国内保持高增
  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:杨天明/冯鹤/陈莉 日期:2020-09-01
  新媒体精准营销,产品不断完善
  公司紧跟新媒体营销潮流,通过小红书、抖音等平台大数据分析针对养宠人士精准营销;打开电商销售渠道,与苏宁易购、阿里巴巴和京东达成战略合作,提升对年轻消费者的影响力。目前公司已形成“Wanpy”中端+“Zeal 真致”高端宠物品牌,拥有宠物零食、罐头、干粮、用品完备产品线,已打造涵盖11 大类、1000 余个小类的产品矩阵。
  宠物食品市场潜力正在释放,维持“增持”评级国内宠物食品市场潜力正在释放,公司作为国产宠物食品领跑者,成长性凸显。我们维持对公司的盈利预测,我们预计20-22 年公司归母净利润分别达到1.27、1.91 以及2.44 亿元,参照可比公司2021 年41 倍左右PE估值,考虑到公司处于宠物食品行业增长快车道且公司成长性较高,我们给予公司21 年50 倍PE 估值,对应目标价为53.50 元(前值27.00-28.50元),维持“增持”评级。
(TAG标签: 002891 中宠股份)
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